**Биткойн за полтора месяца испарился на 35%, что же произошло в этом «идеальном шторме»?**

С 7 октября, когда был установлен исторический максимум, до вчерашнего дня Биткойн почти упал ниже 80 тысяч долларов — за 46 дней он лишился более трети своей рыночной капитализации. Хотя сейчас он с трудом вернулся в район 85 тысяч долларов, вы можете почувствовать, что весь рынок все еще дрожит.

Это не просто техническая коррекция. Три волны холода одновременно обрушились, никто не сможет это выдержать.

**Миф о ИИ начинает рушиться?**

Сначала поговорим о цепной реакции в секторе технологий. Nvidia最近被盯上了——应收账款堆得吓人，现金转化率还不如同行。更要命的是，好几家AI公司被扒出来玩「左手倒右手」的把戏：资金循环用，收入重复算。机构一看不对劲，抛英伟达的速度比谁都快。

Если сектор ИИ рухнет, то американские акции пострадают. Хотя прошлой ночью чиновники ФРС и генеральный директор Nvidia выступали с призывами успокоить людей, слово «пузырь ИИ» уже стало как заклинание, от которого невозможно избавиться. Как только логика рисковых активов пошатнется, сможет ли крипторынок оставаться в стороне? Не стоит и мечтать.

**Деньги ETF безумно бегут**

Более прямое воздействие исходит от финансового потока. IBIT от BlackRock 19 числа показал чистый отток в 523 миллиона долларов за один день — это крупнейшая однодневная потеря в его истории. За весь декабрь общий отток уже превысил 2,5 миллиарда долларов.

Данные показывают, что основными продавцами в этой волне распродаж являются не институциональные инвесторы, а именно розничные инвесторы с американского фондового рынка. Они коллективно распродают Биткойн и ETF на основе эфира, напрямую оказывая давление на рынок. А как же коренные жители криптомира? За полтора месяца медленного падения они потеряли все ориентиры, настроение упало до нуля.

**Макроуровень - это полная неразбериха**

Правительство США только что завершило самый продолжительный в истории простой — целых 43 дня! Ключевые экономические данные были опубликованы с задержкой, рынок ведет себя как будто с завязанными глазами.

Наконец-то дождались данных по внештатной занятости за сентябрь, и вдруг количество рабочих мест резко увеличилось на 119000, что сильно напугало Федерал Резерв: инфляция еще не полностью подавлена, а рынок труда так силен? Будут ли снижены процентные ставки?

Ожидания трейдеров оказались испорченными: в начале месяца все уверенно ставили на вероятность снижения процентной ставки в декабре на уровне 70%, но через несколько дней она упала до 30%, и даже появились те, кто начал ставить на то, что в этом году вообще не будет снижения.

Драматично то, что сегодня утром несколько чиновников ФРС внезапно коллективно сменили курс на более мягкий, и ожидания снижения ставок снова подскочили до 71.3%. Рынок испытывает раздвоение личности от таких колебаний — можно ли говорить о том, что капитал еще осмелится войти на рынок?

**Написано в конце**

Это падение не было вызвано каким-то одним фактором. Провал нарратива AI подорвал риск-аппетит, уход средств из ETF иссушил ликвидность, неопределенная макроэкономическая политика создала панику — три негативных фактора наложились друг на друга, что привело к классическому «убийству ликвидности».

Теперь 85 тысяч долларов больше похоже на передышку, чем на разворот. Рынок все еще ждет четкого сигнала: дадут ли четкие указания Федеральная резервная система, вернется ли вера в сектор ИИ, или же средства ETF остановят утечку. До тех пор, похоже, волатильность будет продолжаться.