Долгосрочная стратегия по Биткойну, короткая стратегия: Citron говорит, что его рекомендация 'хорошо устарела', так как акции упали на 68% за год

Источник: Желтый Оригинальное название: Долгий биткойн, короткая стратегия: Citron говорит, что его рекомендация 'хорошо выдержала испытание временем', так как акции упали на 68% за год

Оригинальная ссылка: Citron Research заявила в пятницу, что их рекомендация занять короткую позицию по Strategy, оставаясь при этом в длинной позиции по Bitcoin, оправдала их ожидания, отмечая год с тех пор, как компания публично заявила, что оценка фирмы программного обеспечения отклонилась от ее экономических основ.

В публикации в X Citron отметил, что MicroStrategy, теперь переименованная в Strategy, упала на 68% за последние 12 месяцев, в то время как Биткойн снизился примерно на 15% за тот же период.

“Горды моментом — и благодарны за удачу, которая всегда играет свою роль,” написала фирма.

Звонок вновь разжег дебаты о том, как инвесторы должны оценивать справедливость Strategy в отношении к производительности самого Bitcoin. Майкл Сейлор, исполнительный председатель компании, ответил в интервью CNBC, предложив объяснение того, что он описал как уникальную экономическую модель Strategy.

В этом интервью Сайлор представил компанию как “компанию с казной в биткойнах”, с экспозицией, созданной за счет сочетания прямых активов и рыночных транзакций.

“Мы питаемся от реактора Биткойна,” сказал он, утверждая, что позиция $35 миллиардов в Биткойне компании позволила ей “продавать волатильность” и реинвестировать полученную разницу в актив.

Сэйлор также утверждал, что структура Strategy фактически переносит риск и доходность с фиксированных доходных инструментов на акционеров, создавая то, что он назвал “2X Bitcoin, 2X vol” для инвесторов в акции.

В этот момент Сейлор указал на две сделки по финансированию, продажу акций на сумму 4,6 миллиарда долларов и конвертируемую облигацию на $3 миллиард, как примеры того, как компания извлекает то, что он описал как “спред BTC”.

Он заявил, что эти спреды принесли миллиарды в виде приростов Биткойна за короткие периоды и потенциально десятки миллиардов для акционеров в долгосрочной перспективе.

Короткие, сказал он, не поняли модель.

“Что они теряют, так это то, что когда мы берем взаймы деньги под 6% и инвестируем в Биткойн, а Биткойн вырастает на 30%… мы получаем спред по BTC в 80%”, заявил Сэйлор.

На вопрос о риске снижения Сейлор сказал, что единственной реальной угрозой будет немедленный коллапс самого Биткойна.

“Первый риск, который вы берете на себя, — это экзистенциальный риск того, что у Биткойна произойдет событие уровня вымирания,” сказал он, добавив, что инвесторы в акции Strategy уже приняли эту премиссу.

Он также привел историческую ставку роста Биткойна и утверждал, что покупатели акций явно искали рыночное плечо в Биткойне.

“За последние две недели мы заработали 5,4 миллиарда долларов прибыли от BTC,” сказал Сейлор в тот момент. “Если вам нравится Биткойн, то это монстр для вас.”

Тем не менее, Ситрон предположил в четверг, что они все еще не понимают ответ Сэйлора, снова связывая это с интервью как частью его юбилейного выпуска.

Исходная теза фирмы сосредоточивалась на премии за оценку MicroStrategy, которую некоторые аналитики также описывали как чрезмерную, и на идее о том, что акции могут показать более низкую доходность по сравнению с Bitcoin, если предпочтения инвесторов изменятся в сторону использования заемных средств.