Добавление Стейкинга к вашему 401(k): Как ETF с застейканным Эфиром от BlackRock приносит ончейн доходы в традиционные финансы

Источник: CryptoNewsNet Оригинальное название: Добавление DeFi в ваш 401k: Как ETF на стейкинг Ethereum от BlackRock перенастраивает доступ к вознаграждениям ETH Оригинальная ссылка: BlackRock зарегистрировала iShares Staked Ethereum Trust в Делавэре 19 ноября, открыв путь к первому ETF на стейкинговый Ethereum компании в США.

Регистрация доверия на уровне штата не является формальной подачей заявки по Закону о ценных бумагах 1933 года. Тем не менее, это ставит BlackRock в положение запустить продукт на основе ETH с доходностью, как только SEC разрешит стекинг внутри ETF.

Подготовка документации следует за отдельным предложением Nasdaq ранее в этом году, которое предлагает доработать существующий ETF iShares Ethereum Trust от BlackRock, чтобы ставить часть своего ETH через регулируемого поставщика кастодиальных услуг, если регуляторы одобрят.

BlackRock теперь преследует два параллельных направления: добавление стекинга к своему действующему спотовому ETF на ETH и создание специализированного траста на стейкнутый Ethereum с нуля.

Разрыв доходности стимулирует продвижение

Первая волна спотовых ETF на Ethereum в США была запущена в 2024 году без стейкинга после того, как SEC потребовала от эмитентов удалить эту функцию.

Эти фонды взимают управленческие сборы в размере от 0,15% до 0,25%, при этом различные провайдеры взимают от 0,20% до 0,25%. Они хранят ETH в институциональном хранении и отслеживают цену, не передавая инвесторам доход от стекинга в сети.

На блокчейне примерно 30% обращающегося предложения Ethereum находится в стекинге, а вознаграждения на уровне сети в последние недели составляют чуть менее 3% годовых, согласно эталонным индексам.

Инвесторы, которые покупают спотовый ETF на ETH сегодня, теряют 3% доходности, если токен торгуется без изменений.

BlackRock входит на рынок, где возникло три различных структуры стекинга. ETF REX-Osprey ETH + Staking торгуется под тикером ESK как активно управляемый фонд 1940 года, который ставит не менее 50% своих активов, взимая общую комиссию в размере 1.28%.

Конкурент подал заявку на ETF Lido Staked Ethereum, структурированный как доверительный фонд, который удерживает stETH, а не родной ETH.

Grayscale раскрыла, что ее основной Ethereum Trust может удерживать до 23% вознаграждений за стейкинг в качестве дополнительной компенсации, в то время как Ethereum Mini Trust ETF может удерживать до 6% вознаграждений за стейкинг.

Цены, доступ и хранение как конкурентные рычаги

Существующая комиссия BlackRock в размере 0,25% на ETHA служит базой. Специальный траст на ставку ETH предоставляет BlackRock три варианта: сохранить комиссию спонсора в размере 0,25% и передать почти всю доходность от стейкинга инвесторам, добавить явную долю вознаграждений за стейкинг в качестве второго уровня комиссии или внедрить временные освобождения от сборов, чтобы захватить долю рынка перед нормализацией ставок.

ETF на основе стекинга ETH решает проблему распределения для учреждений, консультантов и пенсионных платформ, которые не могут получить доступ к DeFi-протоколам или не имеют операционной инфраструктуры для самостоятельного стекинга.

Спотовый ETF, который выполняет нативные ставки, преобразует доходность на блокчейне в строку общего дохода, совместимую с 401(k) счетами и модельными портфелями.

Инвесторы, покупающие ETF с ставкой, могут получить примерно 2% до 3% годовых после комиссий, даже если цена токена остается на одном уровне.

BlackRock, похоже, готова использовать регулируемого поставщика хранения для хранения эфира и стекинга, сосредоточив все операции внутри одного регулируемого контрагента в США.

Файл Nasdaq указывает на крупного хранителя как на хранителя и поставщика стекинга. Другие конкуренты используют US Bank с внешними валидаторами, в то время как некоторые зависят от протоколов ликвидного стекинга и отдельных хранителей.

Регуляторы могут отдать предпочтение модели единственного контрагента BlackRock по сравнению со структурами, которые направляют стекинг через DeFi-протоколы.

Регуляторные сроки все еще неопределенны

SEC заставила эмитентов убрать стейкинг из первых ETH ETF, потому что конкретные программы стейкинга могут представлять собой незарегистрированные предложения ценных бумаг.

Траст BlackRock в Делавэре ставит компанию в очередь на случай, если эта позиция смягчится, но у нее нет действующего регистрационного заявления или утвержденного правила биржи.

Регуляторы сталкиваются с тремя неразрешёнными вопросами. Первый заключается в том, разрешат ли они нативное стекинг в товарном трасте по Закону 1933 года или потребуют, чтобы он был размещён в структурах по Закону 1940 года.

Второй вопрос заключается в том, будут ли они рассматривать токены ликвидного стекинга, такие как stETH, как эквивалент держания основного ETH. Третий вопрос - это то, сколько извлечения комиссии из стекинга они будут терпеть, прежде чем продукт перейдет в область активно управляемой стратегии доходности.

Файл BlackRock открывает три конкурентных фронта. В вопросе ценообразования масштабы фирмы сожмут маржи, но настоящая борьба сосредоточена на том, какой процент вознаграждений за стекинг спонсоры сохранят.

При доступе, ETF на ставленный ETH приносит доходы на уровне валидаторов внутри брокерских счетов, которые никогда не коснутся DeFi.

Что касается хранения, каждое предложение о стейкинговом ETF концентрирует стейкинг в руках нескольких кастодианов. Поскольку больше ETH мигрирует в оболочки ETF, большая часть стейкинговой мощности сети будет находиться под контролем институциональных ключей.