Только что увидел некоторые дикие данные: американские гиганты страхования жизни теперь вкладывают более половины своих портфелей с фиксированным доходом в сделки с частным кредитованием. Это массовый переход от ликвидных облигаций к неликвидным активам, обеспечивающим полисы и аннуитеты.

Подумайте о последствиях. Когда более 50% ваших активов невозможно легко продать, вы делаете ставку на стабильные денежные потоки и надеетесь, что не произойдет кризиса ликвидности. Частный кредит предлагает более высокую доходность, конечно, но это односторонняя дверь до погашения.

Этот тренд кричит о desperation за доходами в условиях низких ставок. Вопрос в том, что произойдет, когда застрахованные захотят получить свои деньги, а частные кредиты не движутся? Проблема ликвидности традиционных финансов может тихо нарастать за кулисами.