Нобелевский экономист Шиллер предупреждает: S&P 500 может испытывать трудности в течение десятилетия

Великолепная семерка подтолкнула американские акции к головокружительным высотам — но лауреат Нобелевской премии Роберт Шиллер только что сделал холодное заявление: не ожидайте многого от широкого рынка в течение следующих 10 лет.

Математика не лжет

Коэффициент CAPE Шиллера (, скорректированный по циклам P/E), достиг 40+ в сентябре, что соответствует уровням, которые наблюдались только один раз ранее — на пике пузыря доткомов в 1999 году. Его модель выдает мрачный прогноз: всего 1,5% годовых доходностей для S&P 500 до 2035 года. Если вычесть историческую доходность дивидендов в 2%? Вы в основном смотрите на плоское или отрицательное увеличение цен.

Сравнение жестокое: техно-мания 1990-х годов предшествовала “потерянному десятилетию” 2000-х. История снова рифмуется?

Но вот поворот сюжета

Шиллер не говорит сидеть в кэше. Он указывает, где на самом деле находится ценность:

• Европа (CAPE: 21.4) → ожидает ~8.2% годовых доходов
• Япония (CAPE: 25.1) → ожидает ~6.5% годовых
• Акции США средней/малой капитализации → намного дешевле, чем мега-капитализации

Ирония? Европейские и японские индексы уже выросли на 25-30% в этом году, но все еще торгуются за доли оценок S&P 500.

Настоящее предупреждение

Дело не в том, что ИИ не преобразит экономику — он преобразит. Но кристально ясное сообщение Шиллера: приросты производительности займут годы для материализации, в то время как сегодняшние мегакэп победители могут упасть. Следующее десятилетие может вознаградить диверсификацию вместо концентрации на перегретых мегакэп ИИ акциях.

Кратко: лучшие десятигодичные доходы могут не прийти оттуда, где все ищут.