Недавно UBS выпустил отчет, в котором сказано нечто весьма интересное — Верховный суд США рассматривает дело о тарифах, и это может вызвать немалые волнения.

Если суд признает налоговую стратегию Трампа незаконной, правительство должно вернуть примерно 140 миллиардов долларов импортерам. Что это значит? Это почти 8% дефицита федерального бюджета на 2025 финансовый год. В краткосрочной перспективе, если эти деньги будут возвращены, финансовое положение, безусловно, будет напряженным.

Однако в долгосрочной перспективе ситуация может быть не так плоха. Если это действительно произойдет, США, возможно, снова войдут в эпоху низких тарифов. Если только другие страны не начнут retaliatory повышения налогов, это на самом деле будет хорошо для экономики и фондового рынка США.

Конечно, правительство тоже не будет сидеть сложа руки. Аналитики считают, что они будут использовать инструменты статей 201 и 301 Закона о торговле 1974 года для восстановления тарифной системы, но этот процесс займет несколько кварталов, и гибкость операций значительно снизится.

Что насчет рынка? Импортные компании могут получить выгоду от возврата средств, но это ограниченно скажется на общем состоянии S&P 500 — в конце концов, ранее тарифные расходы не сильно сказывались на ожиданиях прибыли. Настоящая ключевая проблема заключается в следующем: когда эффективная ставка пошлины снижается, покупательская способность людей возрастает, и инфляционное давление соответственно ослабевает.

Самое интересное в этом: как только страны перестанут мстить друг другу, пространство для снижения ставок Федеральной резервной системы откроется. Низкая налоговая среда является благоприятной как для фондового рынка, так и для венчурного капитала, она не только смягчает опасения по поводу инфляции, но и создает условия для смягчения денежно-кредитной политики.

Говоря прямо, если это дело будет решено в том направлении, краткосрочные страдания могут привести к долгосрочным выгодам, что может быть хорошим сигналом для рынка рискованных активов.