С распространением негативных настроений на рынке по поводу прозрачности стратегий vault curator и вне блокчейна, объем поставок основного проекта стейблкоина с дельта-нейтральной стратегией Ethena USDe за один месяц упал с 14B+ до 9B+ USD. На самом деле Ethena следует рассматривать как крупный хедж-фонд для управления несколькими миллиардами долларов на основе торговли, а не просто как стейблкоин. Храня залог внутри, вы фактически доверяете нейтральной стратегии команды проекта, но, по крайней мере, поток средств USDe относительно прозрачен, по крайней мере, видно публичное обеспечение + доказательство резервов.

Теперь двусмысленная ситуация на рынке вызвана несколькими факторами, влияющими не только на одну команду проекта, но и на всю экосистему:
(1) В отношении стратегии curator существует недоверие к управлению рисками, на данный момент несколько ведущих кураторов не опубликовали публичное заявление по поводу события xUSD. В определенной степени кураторы выполняют роль банков в традиционном рынке; LP доверяет им свои деньги, что косвенно означает: куратор выполняет для меня более сложные и прибыльные стратегии, которые я сам, возможно, не смогу реализовать, но если что-то пойдет не так, то нет никакой стандартизированной защиты.
(2) Сомнения относительно проекта стейблкоина на блокчейне: из 500 миллионов TVL xUSD только 30% можно отследить через @DeBankDeFi, позже выяснили, что Stream причастен к инвестиционным стратегиям вне блокчейна, что привело к заявленным убыткам в 100 миллионов долларов.
(3) @quant_sheep упомянул о проблеме жесткого кодирования в кредитном соглашении в блокчейне, а именно о том, что цена оракула xUSD жестко закодирована как превышающая 1 доллар, поэтому, когда xUSD обрушивается, она игнорирует колебания цен на вторичном рынке. Жестко закодированная цена предотвращает ликвидацию, которая должна была бы защитить кредиторов USDC. Поскольку протокол по-прежнему считает, что стоимость xUSD составляет 1 доллар или более, любой, кто предоставляет USDC в эти пуллы, окажется в плохом долге, то есть с xUSD, не имеющим никакой ценности.

Играть в DeFi-майнинг с годовой доходностью в десятки процентов уже не является простым измерением соотношения прибыли и убытков. Это значит, что даже если команда проекта прошла несколько аудитов и оценок безопасности, все равно могут произойти инциденты, которые приведут к полной потере капитала, и уровень доверия пользователей будет только падать. Друзья из вне круга говорят, что сейчас входить в круг особенно неловко:
1: У тебя есть 1000 USD, купи акцию Q, максимум потеряешь деньги, через несколько лет возможно вернешься к своим деньгам.
2: У вас есть 1000 USD, вы вложили в DeFi-майнинг, годовая доходность 15%, нет гарантии, что вас не взломают, и ваш капитал может обнулиться.

Пришло ли темное время для DeFi🥲? Предполагается, что в течение ближайших нескольких месяцев или года многие люди не осмелятся вкладывать деньги в DeFi.