Выкуп Nvidia's $60B : Почему я не уверен, что эта акция стоит ажиотажа

С момента запуска ChatGPT в конце 2022 года я наблюдал, как Nvidia преобразилась из компании стоимостью $345 миллиард в гиганта стоимостью более 4 триллионов долларов. Все восторгаются их ИИ-чипами, а технологические гиганты демпингом вкладывают миллиарды в дата-центры, наполненные оборудованием Nvidia. Но после 10-кратной прибыли я скептически отношусь к тому, чтобы присоединиться к этому тренду сейчас.

Конечно, руководство только что объявило о масштабной программе выкупа акций на сумму $60 миллиард, после того как в этом году уже было потрачено 24,2 миллиарда долларов на выкуп. Многие рассматривают это как сильный сигнал доверия от инсайдеров. Но давайте будем честными - это больше похоже на то, что руководство пытается поддержать акции в период, который может оказаться сложным переходным.

Метрики оценки выглядят обманчиво разумными по сравнению с прошлыми пиками. Да, Nvidia торгуется по "лишь" 49-кратному коэффициенту прибыли, что значительно ниже ее исторических средних значений. Но это не потому, что акции стали дешевле - это потому, что их прибыли взорвались. Они, по сути, зарабатывают так много денег, что даже при стратосферных ценах коэффициент P/E не выглядит совершенно безумным.

Давайте будем честными относительно стратегии выкупа. Nvidia понимает, что начальный золотой бум в области ИИ может замедлиться, и следующая фаза роста (робототехника, квантовые вычисления, автономные системы) может занять 5-10 лет для реализации. Выкуп акций — это умный способ искусственно увеличить EPS в период потенциального замедления, уменьшая количество акций в обращении. Это финансовая инженерия, а не обязательно доказательство того, что акции недооценены.

Чипы следующего поколения Rubin могут начать поставки в следующем году, но кто может сказать, что конкуренты не нагонят? AMD, Intel и бесчисленные стартапы нацелены на долю рынка Nvidia. И не забывайте, как быстро могут измениться технологические тренды - вспомните, когда все были одержимы метавселенной?

Я не говорю, что Nvidia - плохая компания - они явно отлично работают. Но при стоимости более $4 триллиона, сколько настоящего потенциала осталось? История технологий полна акций, которые «нельзя пропустить», но в конечном итоге достигли своего потолка.

С другой стороны, я тот же человек, который думал, что Биткойн переоценен на уровне $10,000, так что что я знаю? Возможно, Nvidia будет стоить $10 триллион в следующем году.