Королевская смена власти на запуске мемкоинов в блокчейне Solana

"Король мёртв, да здравствует король." Эта декларация прозвучала в Версальском дворце 10 мая 1774 года. Людовик XV только что скончался, и те, кто до этого кланялся перед ним, мгновенно ринулись к следующему королю. Это не хладнокровие, а инстинкт выживания.

Французы глубоко понимают одну истину о власти: власть никогда не принадлежит никому, она, как вода, всегда будет искать следующий сосуд. Это заявление не оплакивает ушедшего монарха, а признает власть нового короля. Бывшие императоры сегодня могут стать примечанием к истории. Перемены происходят быстро, безжалостно и неизбежно.

Власть требует такой холодности. Империи восстают на костях предков, новые правители наследуют старые троны. Этот цикл продолжается. Теперь в области memecoin Launchpad на платформе Solana разыгрывается современная версия этого древнего ритуала.

Pump.fun, который месяц назад имел 88-процентную долю рынка, теперь имеет только 13 процентов, в то время как новичок Let'sBONK имеет 86 процентов рынка. Это не только еще одно проявление «волатильности» криптомира, но и типичный случай краха империи: когда вы игнорируете то, что внимание — это окончательный ров, даже самое большое преимущество первопроходца может быть уничтожено в одно мгновение.

!7388151

Восхождение и падение империи Pump.fun

Чтобы понять упадок Pump.fun, сначала нужно узнать о его былом великолепии. Запущенный тремя молодыми людьми в возрасте около 20 лет в январе 2024 года, Pump.fun перевернул логику выпуска мем-монет одной фразой: "Загрузите изображение, дайте ему имя, нажмите несколько раз, и вы выпустите монету, стоимостью менее 2$, без необходимости в каком-либо коде."

Это удовлетворяет базовому импульсу преобразования "бесполезного" в "ценное". В мире криптовалют это не бред, а бизнес-модель. По состоянию на январь 2025 года Pump.fun создал более 458 миллионов долларов дохода, ежедневно выходят тысячи новых монет, а в пиковые дни доход превышает 7 миллионов долларов.

Более важно, что он завоевал поле битвы за внимание и стал синонимом культуры мемкойнов Solana. В Crypto Twitter создание токенов почти стало прерогативой Pump.fun. Это не только заняло инфраструктуру, но и прочно удерживало культурное влияние.

Однако трагедия началась с одной из её самых "инновационных" функций: прямой трансляции. Изначально это был рекламный платформ для эмитентов токенов, но ситуация быстро вышла из-под контроля. С ноября 2024 года, чтобы привлечь внимание, некоторые пользователи начали совершать крайние поступки в прямом эфире: имитировать самоповреждение, угрожать самоубийством, жестоко обращаться с животными, и даже несовершеннолетние пользователи угрожали своим семьям с дробовиками на камеру, лишь бы поднять цену токена.

Pump.fun был вынужден срочно закрыть функцию直播, но его репутация уже пострадала. За неделю доходы упали на 66%, общественное мнение обернулось против них, а конкуренты воспользовались моментом. Столкнувшись с падением доходов и давлением со стороны конкурентов, Pump.fun принял, казалось бы, разумное, но на самом деле смертельное решение: спасти себя через выпуск токенов (ICO).

Это ICO можно считать успешным с технической точки зрения — за 12 минут было собрано 500 миллионов долларов от более чем 10 000 кошельков, плюс 700 миллионов долларов в частных продажах. Однако при более глубоком анализе становится очевидно, что старая схема повторяется: более 200 кошельков достигли лимита в 1 миллион долларов, а первые 340 покупателей забрали 60% объема. Все токены продажи были полностью разблокированы, с ограничением на перевод всего на 48-72 часа.

Цена токена изначально возросла на 75% до 0,007 долларов, но энтузиазм быстро угас. В течение нескольких недель она упала на 60%, постоянно обновляя минимумы, демонстрируя典型ный "смертельный спираль". Дизайн экономики токена также довольно агрессивен, всего 33% выделено на публичные и частные продажи, 67% контролируется командой проекта, и график распределения неясен. Из этих 33%, 18% специально отведено для долей частных продаж институциональным инвесторам.

Несмотря на то, что пользователи принесли платформе почти 750 миллионов долларов, мгновенной отдачи для сообщества не последовало; в то же время частные инвесторы продали токены на сумму 160 миллионов долларов на бирже, что привело к значительному давлению на продажу.

Последней каплей стало публичное заявление соучредителя Алона Коэна о том, что долго ожидаемый аирдроп "в обозримом будущем не состоится". Ранее проект постоянно намекал на то, что ожидаемые награды "будут более щедрыми, чем у кого-либо в отрасли", создавая огромные ожидания на рынке. В момент наибольшей уязвимости доверия сообщества решение отменить аирдроп привело к падению цены токенов на 15% в течение 24 часов. Проблема не в самом аирдропе, а в том, что невыполнение обязательств стало смертельным ударом по доверию.

!7388153

Восхождение Let'sBONK

Когда Pump.fun постоянно наступает на грабли, Let'sBONK незаметно строит всё то, чего не хватает его соперникам: прозрачность, ориентированность на сообщество и четкое общение.

В настоящее время дневной доход Let'sBONK достиг 1,3 миллиона долларов, что в 5 раз больше, чем 254 тысячи долларов у Pump.fun. При годовом расчете месячный доход Let'sBONK составляет 434,92 миллиона долларов, тогда как у Pump.fun он составляет 267,25 миллиона долларов.

С мая, когда доходы практически были нулевыми, до июля, когда они стабильно превысили миллион долларов в день, доходы Let'sBONK постепенно росли. В то же время доходы Pump.fun с пиковых 700 и более миллионов долларов в январе резко упали, вернувшись к уровню сентября 2024 года.

С момента ICO токен PUMP упал на 60% в своей рыночной капитализации, в то время как BONK относительно стабилен, его рыночная капитализация составляет 2,1 миллиарда долларов. Let'sBONK еженедельно использует 1% своих доходов для выкупа BONK, поддерживая этот экосистемный токен, который появился еще до рождения платформы и уже имеет основу.

!7388154

Игры внимания в экономике

Pump.fun когда-то благодаря сетевому эффекту занял лидирующие позиции — разработчики выпускали токены там, потому что трейдеры были там; трейдеры были там, потому что самые популярные мемкойны именно там дебютировали. Этот эффект маховика вращается все быстрее и, кажется, неудержимо.

Но внимание хрупко. Оно не похоже на рыночные преимущества традиционных компаний — экономия на масштабе, расходы на переключение, регулирующие барьеры — как только доверие рушится, психология пользователей может мгновенно разрушиться. Один инцидент во время прямой трансляции дал пользователям повод попробовать альтернативные платформы. Let'sBONK мгновенно стал "чистым" выбором, новой платформой без исторического бремени.

Это похоже на то, как когда-то Myspace проиграл Facebook. Myspace имел функции и масштаб, но проиграл культурный нарратив. Facebook стал платформой для "реальных пользователей", в то время как Myspace стал синонимом спама, хаотичного интерфейса и маргинализации. Осознав кризис жизни и смерти, Pump.fun инициировал почти безнадежную контратаку.

Сначала они увеличили коэффициент выкупа токенов с 25% от ежедневного дохода до 100%. Хотя это означает, что ежедневно около 254000 долларов используется для выкупа, что значительно выше чем 13000 долларов, используемые для выкупа Let'sBONK (всего лишь 1%), это также означает, что Pump.fun использует весь доход для выкупа, а не для роста платформы.

Во-вторых, они запустили 30-дневную программу стимулов, которая вознаграждает токенами PUMP в зависимости от торговой активности. Однако первоначальные отзывы показывают, что эта стратегия не изменила конкурентную ситуацию.

Проблема не в тактическом уровне, а в стратегическом. Независимо от того, сколько программ выкупа или стимулов будет реализовано, они не смогут вернуть утраченное доверие и не смогут вновь сосредоточить внимание пользователей, которое уже было утеряно.

Система вознаграждений Pump.fun основана исключительно на объеме торгов, в то время как Let'sBONK создала настоящую экосистему вознаграждений, связующую интересы пользователей.

План вознаграждений BONK позволяет пользователям блокировать средства на срок от 6 до 12 месяцев и получать пропорциональную долю доходов от экосистемы продуктов, таких как BonkBot и BonkSwap. Чем дольше срок блокировки, тем выше множитель. Чем лучше работают продукты, тем больше вознаграждение для пользователей. Это не "платить за торговлю", а "платить за совместное строительство с пользователями".

Пользователи (включая проектные команды) могут получать "Bonk-очки" через торговлю, покупку или эмиссию токенов. Эти очки в будущем, как ожидается, могут быть обменены на реальные товары или права, что дополнительно стимулирует активное участие. Игровой опыт роста позволяет пользователям чувствовать, что они участвуют в более великой миссии.

Пока Pump.fun все еще искал пути для ICO и сталкивался с проблемами с выполнением аирдропов, Let'sBONK уже предоставил своим основным пользователям структурированную систему вознаграждений. В мире криптовалют капитал всегда будет течь к более эффективным механизмам стимулирования.

!7388155

Более макроскопический взгляд

В традиционных отраслях рынка лидеры часто могут оставаться на вершине трон в течение нескольких десятилетий. General Motors доминировала в производстве автомобилей на протяжении полувека, а IBM контролировала корпоративные вычисления почти так же долго. В цифровом рынке стоимость переключения пользователей близка к нулю, и господствующее положение может исчезнуть всего за несколько месяцев.

В ходе расследования было раскрыто, что соучредитель Pump.fun Дилан Керлер в 2017 году участвовал в схеме "раздутия цен и сброса" — именно такой практики Pump.fun заявляет, что хочет избежать. В индустрии, основанной на доверии и мемах, крах репутации равен кризису выживания.

Успех Let'sBONK объясняется не тем, что они создали по сути более качественный продукт, а тем, что они вышли на рынок в самый уязвимый момент репутации Pump.fun. В экономике внимания время зачастую важнее технологии.

Логика победителя, основанная на сетевом эффекте, начинает разворачиваться. Как только пользователи начинают мигрировать на Let'sBONK, маховик, который способствовал росту Pump.fun, тоже начинает разворачиваться. Разработчики следуют за трейдерами, трейдеры гонятся за самыми горячими проектами, и темп падения платформы также ускоряется.

!7388156

Есть ли у Pump.fun еще шанс на восстановление? Несмотря на то, что его доля на рынке значительно сократилась, он еще не достиг стадии выхода.

У них действительно есть некоторые преимущества: финансирование в размере 1,2 миллиарда долларов дало им время и капитал для экспериментов и преодоления конкурентов. Их платформа когда-то поддерживала десятки тысяч публикаций проектов без сбоев — это особенно важно в среде, где другие новые платформы легко выходят из строя под давлением. Даже при снижении доли рынка, они по-прежнему зарабатывают более 250 тысяч долларов в день, что приближается к 100 миллионам долларов в год, добавляя к этому огромные запасы капитала, что дает им надежный фундамент.

Они являются пионерами в этой категории. Превратив выпуск токенов из программирования в простое нажатие нескольких кнопок мыши, они завоевали устойчивую узнаваемость бренда. Преимущество первоочередного выпуска не исчезает просто так.

Недавние действия также показывают, что они не сдались: Pump.fun 2.0 добавил обновления данных в реальном времени и возможность однокнопочной торговли; процент выкупа увеличен до 100%; запущены стимулы для пользователей. Это не признак поражения, а ответный удар.

!7388157

Наиболее вероятный сценарий заключается не в полном крахе, а в фрагментации рынка. В криптообласти редко возникают постоянные монополисты. Более вероятно, что Let'sBONK станет основной платформой, доминируя в количестве выпусков токенов и доходах, в то время как Pump.fun трансформируется в нишевую платформу с преданными пользователями, занимая свою нишу благодаря интерфейсу, функциям или экосистеме.

Но для того чтобы действительно изменить ситуацию, Pump.fun должен не только решить технические проблемы или платить деньги, чтобы удержать людей, но и восстановить доверие, вновь занять культурные позиции. Это означает необходимость достижения открытости и прозрачности, создания токеномики, ориентированной на сообщество, и, возможно, полной замены руководства для полного устранения прошлых споров.

Французский двор давно понял одну истину: когда король теряет легитимность, никакие богатства и ритуалы не могут вернуть достоинство. Только новый правитель может завоевать старое уважение. Иногда, ради продолжения королевства, корона должна быть передана новому.

! [VEfW7irNSHuifaTM0CRFnvnLnYLDZdfYo4CAAdXT.png](