Новые игрушки и традиционное белое вино: социальная валюта разных эпох

Недавно известный инвестиционный банк выпустил отчет, в котором сравнивается взрывной рост Labubu с традиционными гигантами китайского白酒, пытаясь выяснить, существует ли за этим феноменом историческое повторение потребительского цикла или это глубокое смещение парадигмы.

В отчете отмечается, что хотя оба имеют свойства социального токена, социальные характеристики Labubu больше основаны на общих интересах и ценностях молодежной аудитории, в то время как социальная функция традиционного белого алкоголя больше зависит от власти и иерархических отношений. Эта разница отражает сущностное различие между "новым потреблением" и "традиционным потреблением".

Аналитики считают, что, как и традиционные крепкие алкогольные напитки, новые игрушечные компании также сталкиваются с двойными вызовами, связанными с циклом ИП и инвестиционными характеристиками. Если между текущими популярными ИП и следующим горячим продуктом возникнет длительный промежуток, глобальный рост компании может замедлиться.

Кроме того, инвесторы не должны игнорировать два основных риска: регулирование и переполненность рынка. В отчете подчеркивается, что текущая концентрация капитала в секторе "нового потребления" напоминает ранее наблюдаемую ситуацию с коллективными инвестициями в голубые фишки, и эта уязвимость переполненной торговли может оказать значительное влияние на оценку.

Гендерные различия в социальных токенах

Исследовательская группа считает, что Labubu и традиционное белое вино, хотя и обладают свойствами социального капитала, имеют явные различия между поколениями. Социальная функция традиционного белого вина больше проявляется как инструмент производительности в роли "социального/бизнес-смазки", тогда как Labubu представляет собой стремление молодого поколения к эмоциональной ценности, предлагая потребителям мгновенный, тонкий и доступный опыт "дофамина" в эпоху цифровых социальных медиа.

Аналитики отмечают, что в условиях цифрового мира, где потребители сталкиваются с "недостатком смысла" и нарастающим стрессом, Labubu намекает на то, что Китай постепенно переходит от инвестиционной модели к модели потребления. Традиционный байцзю глубоко укоренен в китайской традиционной культуре, его процесс глобализации все еще находится на ранней стадии, тогда как Labubu, который высоко соответствует духу глобальной эпохи, уже добился значительного глобального успеха.

Социальные атрибуты различий: традиционный белый алкоголь больше зависит от власти и иерархической системы, в основном обслуживая бизнес и другие мероприятия; Labubu же представляет собой социальные связи молодого поколения, основанные на интересах и ценностях, подчеркивающие эмоциональную ценность и мгновенное удовлетворение.

Двигатели потребления: традиционный白酒 может служить "инструментом производительности" (бизнес-смазкой), в то время как Labubu удовлетворяет стремление молодежи к эмоциональной ценности и "дофаминовой" потребительской культуре в условиях цифровой социальной среды, отражая тенденцию к трансформации Китая от инвестиционного к потребительскому драйву.

Глобализация: традиционный байцзю глубоко укоренен в китайской традиционной культуре, глобализация все еще на ранней стадии; Labubu уже достиг значительного успеха на глобальном уровне, соответствуя мировым трендам.

Двусторонний меч рисков IP-цикла и инвестиционных свойств

В условиях быстрого роста аналитики также указывают на схожие проблемы, с которыми сталкиваются новые игрушечные компании и традиционный белый алкоголь, а именно двойные испытания, связанные с жизненным циклом ИП и инвестиционными характеристиками продуктов.

Анализ показывает, что не имеет значения, будет ли чистая прибыль новых компаний в 2025 году составлять 80 миллиардов юаней или 100 миллиардов юаней, поскольку это зависит от скорости поставок популярных продуктов. Напротив, важно, как сбалансировать недавний рост и жизненный цикл IP.

Риски жизненного цикла IP: традиционный китайский ликер с вековой историей и официальной поддержкой доказал свою способность преодолевать циклы. В то время как у новых игрушечных компаний и их популярных токенов история составляет всего 15 и 10 лет соответственно, жизненный цикл IP остается основным риском.

Доклад считает, что как платформа IP, диверсифицированный портфель IP новых компаний может снизить риски, но популярные IP в настоящее время критически важны для их глобального успеха. Если между популярными IP и следующим хитом возникнет длительный промежуток, их глобальный рост может замедлиться. Кроме того, «мейнстримизация» субкультуры, хотя и способствует росту, также может размыть уникальную социальную идентичность популярных IP, что может отдалить их основную потребительскую аудиторию.

Плюсы и минусы инвестиционных характеристик: История традиционного китайского алкоголя показывает, что "инвестиционная привлекательность" является двусторонним мечом, выступая катализатором в восходящем цикле и усиливающим фактором в нисходящем цикле.

Доклад отмечает, что новые компании активно управляют ценами на вторичном рынке, чтобы обеспечить свою привлекательность для молодых потребителей и создать благоприятные условия для выпуска новых IP и продуктов. Недавнее снижение цен на вторичном рынке популярных плюшевых игрушек IP рассматривается как результат активного управления компанией динамикой спроса и предложения.

Невозможно игнорировать регулирование и переполненность рынка

В заключение отчета подчеркивается, что регулирование и рыночные настроения являются еще двумя факторами риска, с которыми инвесторы должны столкнуться.

Регуляторные риски: традиционный китайский ликер всегда подвергался воздействию таких политик, как ценовое регулирование и антикоррупционная кампания. Аналогично, новые игрушечные компании также не находятся в вакууме регулирования. Недавние статьи в mainstream СМИ предупредили о связанных с рынком рисках. Тем не менее, аналитики считают, что с увеличением многообразия потребительских групп новых компаний, "мейнстримизация" снижает их риск воздействия на несовершеннолетних на китайском рынке. В то же время, постоянно растущий объем зарубежного бизнеса (ожидается, что к 2025 году он составит более половины продаж) также поможет хеджировать регуляторные риски одного рынка. Однако этот риск все еще может негативно сказаться на фундаментальных показателях компании или вызвать "шум заголовков", приводящий к колебаниям цен на акции.

"Уязвимость" групповых сделок: в каждом цикле капиталовложений на рынке может возникнуть доминирующая "перегруженная сделка". С 2016 по 2021 годы капиталы хлынули в потребительские голубые фишки, представленные традиционным белым алкоголем, что весьма похоже на нынешнюю концентрацию средств на "новом потреблении" с фокусом на новые компании-производители игрушек. Изменения в потоках капитала и позициях могут оказать огромное влияние на оценку — форвардное соотношение цены и прибыли традиционного белого алкоголя в начале 2021 года близилось к 60, а сейчас составляет всего 18-19. Несмотря на то, что недавние изменения в потоках капитала оказали определенное давление на "новые потребительские" акции, такие как новые компании-производители игрушек, отчет считает, что на фоне нехватки качественных инвестиционных объектов эта "перегруженность" может продлиться некоторое время. Настоящая точка поворота, возможно, наступит только тогда, когда на зарубежных рынках появятся значимые изменения в высокочастотных данных, или когда сильное восстановление китайской экономики предоставит инвесторам больше возможностей.

!7378492