Рынки прогнозов нуждаются в современной портфельной теории (MPT)

Вкратце:

- Современная теория портфеля показала инвесторам, как сбалансировать активы по корреляции, а не только по доходности.

- Рынки прогнозов еще не имеют такого инструментария.

- Параллели событий, матрицы корреляции и хеджирование на уровне портфеля могут изменить это.

1. Ковариация убила выбор акций

До 1950-х годов инвестиции в основном заключались в выборе акций.
Трейдеры сосредоточились на отдельных именах, преследуя абсолютную доходность.

Тогда Гарри Марковиц представил Современную портфельную теорию (MPT).
Его ключевое понимание: важно не только вознаграждение, но и то, как движутся активы вместе.
- Смешивание активов с низкой или отрицательной корреляцией снижает волатильность без сокращения доходности
- Это дало начало эффективной границе: максимальная доходность для данного уровня риска

Влияние было колоссальным:
- Распределение активов
- Управление рисками
- Целые отрасли, такие как паевые инвестиционные фонды, ETF и риск-паритет

Финансы эволюционировали от выбора акций к истинному строительству портфеля.

2. Независимость — это мираж

Предсказательные рынки сегодня напоминают финансы до MPT. Каждый контракт оценивается и торгуется в изоляции:
(1) Выиграет ли кандидат X?
(2) Будет ли инфляция превышать 3 процента?
(3) Будет ли биткойн торговаться выше $100k?

Трейдер может держать много контрактов, но нет структурированного способа управления портфелем убеждений. Следующие позиции тесно связаны, но рынки рассматривают их как отдельные риски.
- Трамп выигрывает президентские выборы
- Республиканцы выиграли Сенат

То же самое верно и в макроэкономике. Эти рынки взаимосвязаны, но у трейдеров нет инструментов для оценки или хеджирования.
- ФРС сократит ставки к сентябрю
- Уровень безработицы выше 5 процентов

Результат - это сложенные экспозиции, поверхностная ликвидность и произвольное хеджирование.

3. К хеджированию на уровне событий

Рынки предсказаний могут напрямую заимствовать из MPT:

(1) Параллельные движки: Трейдеры объединяют события в одну позицию ( "Республиканцы выигрывают в Сенате, и Трамп выигрывает президентство" ), открывая многоуровневую экспозицию, аналогичную спортивному беттингу, но с институциональной ликвидностью.

(2) Матрицы корреляции: Платформы публикуют данные о совместном движении для событий, таких как выборы на уровне штата по сравнению с президентскими результатами или инфляция по сравнению с сокращением ставок, предоставляя трейдерам видимость перекрывающихся рисков.

(3) Портфельные панели: Вместо того, чтобы видеть изолированные ставки, трейдеры рассматривают экспозиции на "границе убеждений", нанося ожидаемую доходность на ось вариации и позволяя систематическую ребалансировку.

(4) Синтетические хеджирование: Маркет-мейкеры создают структурированные продукты, такие как длинные позиции по корзине государственных выборов при коротких позициях по национальному результату, аналогично стратегиям длинных и коротких позиций в акциях.

Эти инструменты позволят трейдерам управлять предсказательными рисками так же, как инвесторы управляют акциями или облигациями: не как разовыми сделками, а как портфелем.

4. Почему это важно

Без корреляционного хеджирования предсказательные торговые операции остаются поверхностными и ориентированными на розничного потребителя. С ним:

> Ликвидность улучшается, потому что маркет-мейкеры могут компенсировать коррелированные экспозиции, вместо того чтобы выходить.

> Институциональный капитал входит, потому что хедж-фонды думают в терминах риск-бакетов и кросс-хеджей, а не изолированных ставок.

> Инновации умножаются через волатильность, распространяющуюся на вероятности, ETF событий и условные корзины.

5. Двигатель Марковица, пожалуйста

Кто построит первый портфельный движок для оценки рисков событий?

Платформа, которая превращает сырые контрактные события в коррелированные портфели, сделает для рынков предсказаний то, что Марковиц сделал для инвестирования.