Каждый новый финансовый рынок сначала называют азартной игрой

От страхования жизни в 1700-х годах до опционов на акции, фьючерсов на зерно, индексных фьючерсов, фьючерсов на погоду, CFD и спред-бетов, а также рынков прогнозов сегодня - цикл остается тем же.

Шаг 1: Это азартная игра
Шаг 2: Это полезно
Шаг 3: Это необходимо

Страхование началось как ставки на жизни
- В 1700-х годах люди покупали полисы на незнакомцев и ставили на их смерти. Скандалы заставили парламент действовать.
- Два закона создали современное правило: у вас должен быть застрахованный интерес.
• Закон о морском страховании 1745 года запретил ставки, похожие на страхование судов.
• Закон о страховании жизни 1774 года распространил правило на страховые полисы жизни.
Эта линия превратила "ставки" в передачу риска.

Первоначальные опционы Лондона были фактически запрещены как азартные игры.
- Сделки во время перемен на Чейз-Алли казались ставками на цену. Парламент принял Закон сэра Джона Барнарда (1734), чтобы покончить с манипуляциями на фондовом рынке.
- Закон заблокировал недоставочные сделки на целый век. Отмена произошла в 1860 году, открыв путь для легальных опций и современных деривативов.

США борются с "бакет-шопами", 1880-е – 1910-е.
- Бакетные конторы позволяли клиентам делать ставки на пшеницу или акции без доставки. Штаты назвали это азартными играми и запретили их. Верховный суд помог провести грань:
• Irwin v. Williar (1884): Фьючерсы действительны, если стороны намерены на реальную поставку или законный зачет. Пари без поставки могут быть недействительными.
• Board of Trade v. Christie Grain & Stock Co. (1905): Биржи могут защищать свои ценовые котировки, чтобы подавить "bucket shops".
• Gatewood против Северной Каролины (1906): Классическое определение «багета» как игорного заведения на цены.
Легитимные фьючерсы выжили. Бакетные магазины погибли.

Фьючерсы на зерно становятся национальной инфраструктурой.
- После ранней конституционной ошибки Конгресс принял Закон о зерновых фьючерсах (1922). Верховный суд подтвердил его в деле Board of Trade против Olsen (1923).
- Фьючерсы перешли от "ставок?" к федеральному регулированию торговли. Фермеры и торговцы использовали их для хеджирования ценовых рисков.

Фьючерсы на финансовые индексы выглядели спекулятивными… затем стали основными хеджами.
- 1982: Запущены фьючерсы Value Line и S&P 500. Критики закричали «казино». Крах 1987 года, связанный с обратной связью страхования портфеля, усугубил ситуацию.
- Тем не менее, индексные фьючерсы сохранялись, поскольку они хеджируют рыночные риски в больших масштабах. Сегодня они являются одними из самых глубоких инструментов передачи рисков.

Риск погоды: От «можно ли ставить на дождь?» до хеджирования коммунальных услуг.
- 1996: Первый внебиржевой хедж погоды для Con Ed. 1999: CME начинает торговать фьючерсами на погоду. Отели, коммунальные предприятия и фермеры используют контракты на степень дней для сглаживания доходов, когда погода отклоняется от нормы.
- Это хеджирование, а не казино.

CFD и спред-беты: Когда-то "игра", теперь вырезаны законом.
- Закон о азартных играх 1845 года сделал пари не подлежащими исполнению в суде. Современные финансы нуждались в различных контрактах, чтобы быть исполнимыми.
- Финансовый закон и закон о рынках Великобритании 2000 года, ст. 412, говорит, что регулируемые финансовые контракты не являются недействительными только потому, что они напоминают "игру."
- Регуляторы рассматривают спред-беттинг, CFD и опционы как финансовые услуги, а не как ставки.

Что изменялось каждый раз? Три движения.
a) Определите реальный интерес или доставку.
b) Полиция чистые ставки, замаскированные под сделки.
c) Поместите остальное под надзор и клиринг.

Рынки предсказаний подходят под эту концепцию.
- Критики видят в этом «ставки». Но исторический тест остается тем же: связаны ли они с реальными результатами, информируют ли решения и позволяют ли хеджировать риск событий?
- Когда ответ положительный, право и рынки, как правило, сходятся на легитимности: так же, как это было с страхованием, фьючерсами и хеджированием погоды.

Кратко
- Новые рынки начинают жизнь в тени азартных игр.
- Правила добавляют страховой интерес, доставку, маржу, клиринг и контроль.
- Спекуляции продолжаются, но утилита доминирует. Тогда рынок становится инфраструктурой.