Криптоактивы венчурный капитал: переход от безумия к рациональности

Введение

Когда-то каждое объявление о финансировании Криптоактивов вызывало у меня бурю эмоций. Независимо от того, насколько мала была бы начальная стадия финансирования, это казалось важной новостью. Я углублялся в изучение биографии основателей, вступал в их сообщества, пытаясь понять уникальность проекта.

Однако, к 2025 году я стал гораздо спокойнее относиться к новостям о финансировании на заголовках. Проект инфраструктуры платежей на основе стабильной валюты завершил раунд финансирования A на сумму 36 миллионов долларов, я просто отнес его к “корпоративным решениям на базе блокчейна” и продолжил заниматься текущими делами.

Неосознанно, мое отношение стало таким практичным. Это изменение произошло не только со мной, вся отрасль переживает трансформацию.

Новая норма криптоинвестиций

С 2020 года поздние сделки в области рискового инвестирования в криптоактивы впервые превысили ранние сделки, составив 65% против 35%. Эта отрасль, ранее сосредоточенная на финансировании до раунда посевного капитала, теперь движется за счет финансирования на этапе A и позже.

Сегодня криптоинвестиции принимают совершенно новый облик:

• Срок проведения due diligence продлен
• Более внимание к соблюдению нормативных требований и принятию со стороны учреждений
• Профессиональные проекты заменяют анонимные общения в сообществах
• Совершенная процедура KYC и юридическая поддержка
• Обратите внимание на реальные модели дохода

Компании, такие как Conduit, собрали 36 миллионов долларов для “унифицированных цепочных платежей”, а Beam собрала 7 миллионов долларов для “платежных услуг на основе стейблкоинов”. Все это инфраструктурные проекты, ориентированные на бизнес, которые сосредоточены на создании прибыльного и масштабируемого бизнеса.

Интерпретация данных

В первом квартале 2025 года в сфере шифрования было завершено 446 сделок с общим объемом инвестиций в 4,9 миллиарда долларов, что на 40% больше по сравнению с предыдущим периодом. Ожидается, что общий объем финансирования за 2025 год может достичь 18 миллиардов долларов.

Однако за этими цифрами скрывается факт: несколько крупных сделок искажают общие данные. Например, суверенный фонд Абу-Даби инвестировал 2 миллиарда долларов в одну из торговых платформ, и эта единственная сделка занимает значительную долю.

Стоит отметить, что связь между ценой биткойна и венчурной активностью в 2023 году прервалась и до сих пор не восстановилась. Биткойн достиг нового рекорда, в то время как венчурная активность по-прежнему находится на низком уровне. Это может быть связано с тем, что институциональные инвесторы теперь могут получить доступ к криптоактивам через биткойн-ETF и больше не нуждаются в финансировании рискованных стартапов.

Реальность венчурного капитала

Криптоактивы рисковых инвестиций сократились на 70% с пиковых 23 миллиарда долларов в 2022 году до всего лишь 6 миллиардов долларов в 2024 году. Количество сделок также упало с 941 сделки в первом квартале 2022 года до 182 сделок в первом квартале 2025 года.

Более того, стоит отметить, что из 7650 компаний, которые собрали начальное финансирование с 2017 года, только 17% достигли раунда A, и лишь 1% достигли раунда C. Эти данные отражают процесс成熟ности венчурного капитала в сфере Криптоактивов, который может стать жестокой реальностью для многих предпринимателей.

Смена акцентов в инвестициях

В сферах игр, NFT, DAO и других, которые привлекали внимание в 2021-2022 годах, почти исчезли из поля зрения венчурных инвесторов. В первом квартале 2025 года компании по торговле и инфраструктуре привлекли большую часть венчурного капитала, а DeFi-протоколы собрали 763 миллиона долларов. Категории Web3/NFT/DAO/игры, которые когда-то доминировали по количеству сделок, теперь скатились на четвертое место в распределении капитала.

Это изменение указывает на то, что венчурные капиталы начинают больше ценить бизнес, способный генерировать реальный доход, а не полагаться только на спекулятивные проекты, основанные на нарративе. В то же время область искусственного интеллекта также стала основным конкурентом венчурного капитала, что еще больше усложняет получение финансирования для криптоактивов.

Выпускной кризис

Криптоактивы с уровня посевного финансирования до раунда A имеют уровень выпусков всего 17%, что значительно ниже уровня традиционной технологической отрасли в 25-30%. Это означает, что из каждых шести компаний, собравших посевное финансирование, пять могут никогда не получить значительное последующее финансирование.

Корень этого явления кроется в проблемах, существующих в индустрии криптоактивов на протяжении долгого времени. В прошлом многие проекты использовали стратегию привлечения венчурного капитала, создания кажущихся инновационными продуктов, запуска токенов, а затем полагались на розничных инвесторов для предоставления ликвидности для выхода. Однако эта модель больше не является жизнеспособной.

Большинство токенов, выпущенных в 2024 году, торгуются всего за небольшую часть своей первоначальной оценки. Проектов с месячным доходом более 1 миллиона долларов насчитывается всего несколько. Сегодня венчурные капиталы начинают задавать вопросы, которые традиционные инвесторы задавали давно: “Как вы зарабатываете деньги?” и “Когда вы сможете выйти на прибыль?”

Тенденция централизации

Несмотря на общее снижение количества сделок по финансированию, медианный размер посевного раунда значительно увеличился с 2022 года. Это указывает на то, что отрасль консолидируется вокруг меньшего числа, но более крупных инвестиций. Эпоха “сетевых” посевных инвестиций закончилась, и средства сосредотачиваются в核心圈子.

Данные показывают, что ведущие фонды не только выбирают качественные проекты, но и активно обеспечивают возможность их инвестиционных компаний продолжать получать финансирование. Например, в портфеле одного известного венчурного фонда 44% компаний получают участие этого фонда в последующих раундах финансирования.

Заключение

Переход венчурного капитала в сфере криптоактивов от “революционных DeFi-протоколов” к “корпоративным блокчейн-решениям” отражает процесс зрелости всей отрасли. Хотя этот переход утратил некоторую раннюю чистоту и энтузиазм, он также привел к более рациональным и устойчивым моделям развития.

Для основателей, привыкших к финансированию на основе потенциала токенов, а не бизнес-фундаментов, новая реальность может показаться жестокой. Однако для тех, кто стремится решить реальные проблемы и строить настоящий бизнес, текущая среда оказывается более благоприятной.

С выходом спекулятивных средств остаются деньги, необходимые для настоящих стартапов. Успешные основатели и инвесторы заложат основу для следующего этапа развития криптоактивов, который будет строиться на прочных бизнес-фундаментах, а не только на механизмах токенов.

Хотя ностальгия по прошлой неразберихе все еще присутствует, это изменение именно то, что нужно для отрасли Криптоактивов. Золотая лихорадка закончилась, и настоящее создание ценности только начинается.