Шифрование казначейства стратегия: новый любимец上市公司 и потенциальные риски
Шифрование казначейства стало популярной стратегией для публичных компаний. По неполным данным, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в финансовую стратегию компании в качестве важной составляющей баланса. В то же время некоторые компании также начали использовать такие криптовалюты, как эфириум, Солана и XRP в качестве казначейских активов.
Однако некоторые эксперты в отрасли недавно выразили беспокойство по поводу этой тенденции. Они считают, что эти инвестиционные инструменты, выходящие на рынок, имеют сходство с тогдашним трастом на биткойн от Grayscale (GBTC). GBTC долгое время торговался с премией, но затем перешел на дисконт, что стало катализатором краха нескольких учреждений.
Руководитель отдела цифровых активов одного из банков предупредил, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования, это может привести к вынужденной распродаже со стороны компаний. Если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, около половины компаний могут столкнуться с риском убытков.
! [Стратегия криптоказначейства листинговых компаний в настоящее время вызывает беспокойство, не повторит ли она сценарий «грома» GBTC в оттенках серого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
MicroStrategy ведет тренды, но за высокой премией скрываются риски плеча
По состоянию на 4 июня, одна компания владела около 580,955 биткойнов, рыночная стоимость которых составляет примерно 61.05 миллиарда долларов, в то время как рыночная капитализация самой компании достигла 107.49 миллиарда долларов, что дает премию почти в 1.76 раза.
Кроме того, некоторые новые компании, использующие стратегию биткойн-казначейства, также имеют значительное происхождение. Одна компания вышла на биржу через специальную цель по приобретению компании (SPAC), собрав 685 миллионов долларов, которые полностью пойдут на покупку биткойнов. Другая компания объединилась с上市 медицинской компанией, собрав 710 миллионов долларов для покупки монет. Еще одна компания объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-казначейства.
Этот тренд также привлек группу подражателей, включая публичные компании, планирующие купить эфириум, накопить Solana и XRP.
Но специалисты отрасли указывают, что операционные модели этих компаний по структуре крайне похожи на арбитражную модель GBTC в свое время. Как только наступит медвежий рынок, их риски могут сконцентрированно высвободиться, вызвав "эффект давки", то есть в условиях падения рынка инвесторы начинают панически распродажу, что приводит к цепной реакции дальнейшего обрушения цен.
Уроки GBTC: крах плеча привел к взрыву у институциональных инвесторов
Оглядываясь на историю, GBTC пользовался большим успехом в 2020-2021 годах, и его премия достигала 120%. Но после 2021 года GBTC быстро стал отрицательной премией, в конечном итоге став спусковым крючком для краха нескольких организаций.
Механизм GBTC представляет собой одностороннюю сделку «только вход»: инвесторы должны заблокировать свои средства на 6 месяцев после покупки на первичном рынке, прежде чем смогут продать их на вторичном рынке, и не могут выкупить их за биткойны. Поскольку на ранних этапах инвестиции в биткойны имели высокий порог входа, GBTC стал законным каналом для квалифицированных инвесторов для входа на рынок шифрования, что способствовало долгосрочной премии на его вторичном рынке.
Этот премиум способствовал массовой "игре с кредитным плечом": учреждения занимают биткойны по низкой стоимости, покупают GBTC, а через 6 месяцев продают на премиум-рынке для получения прибыли. Согласно открытым данным, некоторые учреждения владели 11% от всех находящихся в обращении акций GBTC. Некоторые учреждения превращают биткойны, депонированные клиентами, в GBTC в качестве залога для кредитов, а другие учреждения используют беззалоговые кредиты на сумму до 650 миллионов долларов для увеличения своих позиций по GBTC.
Эта модель хорошо работает в бычьем рынке. Но после того, как в марте 2021 года Канада запустила биткойн-ETF, спрос на GBTC резко упал, и положительная премия перешла в отрицательную, структура маховика мгновенно рухнула. Несколько учреждений продолжали терпеть убытки в условиях отрицательной премии, что заставило их массово распродать GBTC, что в конечном итоге привело к ликвидации или огромным убыткам. Этот "взрыв", начавшийся с премии, процветавший за счет кредитного плеча и разрушенный крахом ликвидности, стал прологом системного кризиса в шифровании в 2022 году.
##上市公司 шифрование财库: следующая системная угроза?
Все больше компаний формируют свои "биткойн-финансовые маховики", основная логика которых такова: рост акций → дополнительное финансирование → покупка биткойнов → укрепление доверия к рынку → продолжение роста акций. Этот механизм в будущем может ускорить свою работу по мере того, как учреждения постепенно начнут принимать шифрование-ETF и шифрование-активы в качестве залога для кредитов.
Согласно сообщениям, некое крупное финансовое учреждение планирует разрешить клиентам использовать часть активов, связанных с шифрованием, в качестве залога для кредитов и будет учитывать их валютные позиции при оценке чистых активов клиента.
Однако критики считают, что эта модель финансового рычага кажется самодостаточной в бычьем рынке, но на самом деле связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование-активы. Как только рынок перейдет в медвежью фазу, цепочка может разрушиться. Если цена монеты резко упадет, финансовые активы компании быстро обесценятся, что повлияет на оценку. Падение доверия инвесторов приведет к снижению акций, что ограничит способность компании привлекать финансирование. Если возникнет долговое давление, компания будет вынуждена распродать биткойны, создавая "стену продаж", что еще больше снизит цену.
Более того, когда акции этих компаний принимаются в качестве залога, их волатильность будет еще больше передаваться в традиционную финансовую систему или DeFi, усиливая цепочку рисков. Это очень похоже на сценарий, который пережил GBTC.
Некоторые известные шортисты недавно объявили о шорте определенной компании по шифрованию и о лонге по биткойну, полагая, что ее оценка значительно отклонилась от фундаментальных показателей. Эксперты указывают на то, что тенденция к "токенизации акций" может усилить риски, особенно если эти токенизированные акции будут приняты в качестве залога, что может вызвать неконтролируемую цепную реакцию.
Некоторые исследователи банка предупреждают, что в настоящее время 61 публичная компания в совокупности владеет 673800 биткойнами, что составляет 3,2% от общего объема предложения. Если цена упадет ниже 22% от средней цены покупки, это может привести к принудительной продаже со стороны компаний. Ссылаясь на случай 2022 года, когда одна компания продала свои активы при падении ниже 22% от себестоимости, если биткойн упадет ниже 90000 долларов, около половины компаний могут столкнуться с риском убытков.
Однако, существует мнение, что капитализация некоторых ведущих компаний не является традиционной высокорисковой моделью с использованием заемных средств, а представляет собой высококонтролируемую систему "похожие на ETF + рычаговый маховик". Эта компания использует различные способы финансирования для покупки биткойнов, строя логику волатильности, которая продолжает привлекать внимание рынка. Ее долговые инструменты, как правило, истекают в 2028 году и позже, что практически исключает краткосрочное давление на погашение долгов в период циклической коррекции.
Ядром этой модели является создание механизма самоподдерживающегося маховика на финансовом рынке через динамическую настройку способов финансирования, основанного на стратегии «увеличивать кредитное плечо при низком премиум, продавать акции при высоком премиум». Компания позиционирует себя как финансовый инструмент для волатильности биткойна, позволяя институциональным инвесторам, которые не могут напрямую владеть шифрованием, держать активы, обладающие опционными свойствами, в виде традиционных акций с высоким бета-коэффициентом на биткойн.
В настоящее время стратегии шифрования казначейства публичных компаний продолжают вызывать внимание и споры на рынке. Несмотря на то, что некоторые компании создали относительно стабильные модели благодаря гибкому финансированию и периодическим корректировкам, остается вопрос, сможет ли вся отрасль оставаться стабильной в условиях рыночной волатильности. Будет ли этот "бум шифрования казначейства" повторять рискованный путь GBTC, все еще остается открытым вопросом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
8
Поделиться
комментарий
0/400
RunWhenCut
· 07-22 19:24
Спекулянты снова хотят сыграть на падении?
Посмотреть ОригиналОтветить0
DogeBachelor
· 07-22 06:12
Кто за это отвечает, если всё поломалось?
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeWhisperer
· 07-22 03:11
Ставочные собаки действительно всегда здесь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SpeakWithHatOn
· 07-21 22:02
Кто не войдет на рынок, если гарантированная прибыль?
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoSourGrape
· 07-19 23:28
Если бы я не продал в тот раз, сейчас бы уже летал на самолете, увы.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DevChive
· 07-19 23:28
Пережив большие быки и медведи, я ко всему относился с легкостью.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CryptoNomics
· 07-19 23:06
*настраивает очки* статистически говоря, их коэффициенты кредитного плеча неустойчивы с учетом текущих метрик волатильности
Посмотреть ОригиналОтветить0
just_here_for_vibes
· 07-19 23:04
При слишком большом использовании плеча рано или поздно все закончится.
Кризисные риски на фоне горячей волны шифрования активов: премия上市公司 и уроки GBTC
Шифрование казначейства стратегия: новый любимец上市公司 и потенциальные риски
Шифрование казначейства стало популярной стратегией для публичных компаний. По неполным данным, как минимум 124 публичные компании включили биткойн в финансовую стратегию компании в качестве важной составляющей баланса. В то же время некоторые компании также начали использовать такие криптовалюты, как эфириум, Солана и XRP в качестве казначейских активов.
Однако некоторые эксперты в отрасли недавно выразили беспокойство по поводу этой тенденции. Они считают, что эти инвестиционные инструменты, выходящие на рынок, имеют сходство с тогдашним трастом на биткойн от Grayscale (GBTC). GBTC долгое время торговался с премией, но затем перешел на дисконт, что стало катализатором краха нескольких учреждений.
Руководитель отдела цифровых активов одного из банков предупредил, что если цена биткойна упадет ниже 22% от средней цены покупки компаний, использующих стратегии шифрования, это может привести к вынужденной распродаже со стороны компаний. Если биткойн упадет ниже 90 000 долларов, около половины компаний могут столкнуться с риском убытков.
! [Стратегия криптоказначейства листинговых компаний в настоящее время вызывает беспокойство, не повторит ли она сценарий «грома» GBTC в оттенках серого?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
MicroStrategy ведет тренды, но за высокой премией скрываются риски плеча
По состоянию на 4 июня, одна компания владела около 580,955 биткойнов, рыночная стоимость которых составляет примерно 61.05 миллиарда долларов, в то время как рыночная капитализация самой компании достигла 107.49 миллиарда долларов, что дает премию почти в 1.76 раза.
Кроме того, некоторые новые компании, использующие стратегию биткойн-казначейства, также имеют значительное происхождение. Одна компания вышла на биржу через специальную цель по приобретению компании (SPAC), собрав 685 миллионов долларов, которые полностью пойдут на покупку биткойнов. Другая компания объединилась с上市 медицинской компанией, собрав 710 миллионов долларов для покупки монет. Еще одна компания объявила о привлечении 2,44 миллиарда долларов для создания биткойн-казначейства.
Этот тренд также привлек группу подражателей, включая публичные компании, планирующие купить эфириум, накопить Solana и XRP.
Но специалисты отрасли указывают, что операционные модели этих компаний по структуре крайне похожи на арбитражную модель GBTC в свое время. Как только наступит медвежий рынок, их риски могут сконцентрированно высвободиться, вызвав "эффект давки", то есть в условиях падения рынка инвесторы начинают панически распродажу, что приводит к цепной реакции дальнейшего обрушения цен.
Уроки GBTC: крах плеча привел к взрыву у институциональных инвесторов
Оглядываясь на историю, GBTC пользовался большим успехом в 2020-2021 годах, и его премия достигала 120%. Но после 2021 года GBTC быстро стал отрицательной премией, в конечном итоге став спусковым крючком для краха нескольких организаций.
Механизм GBTC представляет собой одностороннюю сделку «только вход»: инвесторы должны заблокировать свои средства на 6 месяцев после покупки на первичном рынке, прежде чем смогут продать их на вторичном рынке, и не могут выкупить их за биткойны. Поскольку на ранних этапах инвестиции в биткойны имели высокий порог входа, GBTC стал законным каналом для квалифицированных инвесторов для входа на рынок шифрования, что способствовало долгосрочной премии на его вторичном рынке.
Этот премиум способствовал массовой "игре с кредитным плечом": учреждения занимают биткойны по низкой стоимости, покупают GBTC, а через 6 месяцев продают на премиум-рынке для получения прибыли. Согласно открытым данным, некоторые учреждения владели 11% от всех находящихся в обращении акций GBTC. Некоторые учреждения превращают биткойны, депонированные клиентами, в GBTC в качестве залога для кредитов, а другие учреждения используют беззалоговые кредиты на сумму до 650 миллионов долларов для увеличения своих позиций по GBTC.
Эта модель хорошо работает в бычьем рынке. Но после того, как в марте 2021 года Канада запустила биткойн-ETF, спрос на GBTC резко упал, и положительная премия перешла в отрицательную, структура маховика мгновенно рухнула. Несколько учреждений продолжали терпеть убытки в условиях отрицательной премии, что заставило их массово распродать GBTC, что в конечном итоге привело к ликвидации или огромным убыткам. Этот "взрыв", начавшийся с премии, процветавший за счет кредитного плеча и разрушенный крахом ликвидности, стал прологом системного кризиса в шифровании в 2022 году.
##上市公司 шифрование财库: следующая системная угроза?
Все больше компаний формируют свои "биткойн-финансовые маховики", основная логика которых такова: рост акций → дополнительное финансирование → покупка биткойнов → укрепление доверия к рынку → продолжение роста акций. Этот механизм в будущем может ускорить свою работу по мере того, как учреждения постепенно начнут принимать шифрование-ETF и шифрование-активы в качестве залога для кредитов.
Согласно сообщениям, некое крупное финансовое учреждение планирует разрешить клиентам использовать часть активов, связанных с шифрованием, в качестве залога для кредитов и будет учитывать их валютные позиции при оценке чистых активов клиента.
Однако критики считают, что эта модель финансового рычага кажется самодостаточной в бычьем рынке, но на самом деле связывает традиционные финансовые инструменты с ценами на шифрование-активы. Как только рынок перейдет в медвежью фазу, цепочка может разрушиться. Если цена монеты резко упадет, финансовые активы компании быстро обесценятся, что повлияет на оценку. Падение доверия инвесторов приведет к снижению акций, что ограничит способность компании привлекать финансирование. Если возникнет долговое давление, компания будет вынуждена распродать биткойны, создавая "стену продаж", что еще больше снизит цену.
Более того, когда акции этих компаний принимаются в качестве залога, их волатильность будет еще больше передаваться в традиционную финансовую систему или DeFi, усиливая цепочку рисков. Это очень похоже на сценарий, который пережил GBTC.
Некоторые известные шортисты недавно объявили о шорте определенной компании по шифрованию и о лонге по биткойну, полагая, что ее оценка значительно отклонилась от фундаментальных показателей. Эксперты указывают на то, что тенденция к "токенизации акций" может усилить риски, особенно если эти токенизированные акции будут приняты в качестве залога, что может вызвать неконтролируемую цепную реакцию.
Некоторые исследователи банка предупреждают, что в настоящее время 61 публичная компания в совокупности владеет 673800 биткойнами, что составляет 3,2% от общего объема предложения. Если цена упадет ниже 22% от средней цены покупки, это может привести к принудительной продаже со стороны компаний. Ссылаясь на случай 2022 года, когда одна компания продала свои активы при падении ниже 22% от себестоимости, если биткойн упадет ниже 90000 долларов, около половины компаний могут столкнуться с риском убытков.
Однако, существует мнение, что капитализация некоторых ведущих компаний не является традиционной высокорисковой моделью с использованием заемных средств, а представляет собой высококонтролируемую систему "похожие на ETF + рычаговый маховик". Эта компания использует различные способы финансирования для покупки биткойнов, строя логику волатильности, которая продолжает привлекать внимание рынка. Ее долговые инструменты, как правило, истекают в 2028 году и позже, что практически исключает краткосрочное давление на погашение долгов в период циклической коррекции.
Ядром этой модели является создание механизма самоподдерживающегося маховика на финансовом рынке через динамическую настройку способов финансирования, основанного на стратегии «увеличивать кредитное плечо при низком премиум, продавать акции при высоком премиум». Компания позиционирует себя как финансовый инструмент для волатильности биткойна, позволяя институциональным инвесторам, которые не могут напрямую владеть шифрованием, держать активы, обладающие опционными свойствами, в виде традиционных акций с высоким бета-коэффициентом на биткойн.
В настоящее время стратегии шифрования казначейства публичных компаний продолжают вызывать внимание и споры на рынке. Несмотря на то, что некоторые компании создали относительно стабильные модели благодаря гибкому финансированию и периодическим корректировкам, остается вопрос, сможет ли вся отрасль оставаться стабильной в условиях рыночной волатильности. Будет ли этот "бум шифрования казначейства" повторять рискованный путь GBTC, все еще остается открытым вопросом.