Известный экономист: обратный отсчет к краху века, экономический спад может превысить финансовый кризис 2008 года.

Известный экономист Хенрик Цеберга предупреждает, что мировая экономика находится на грани серьезной рецессии, которая может превзойти финансовый кризис 2008 года и даже сопоставима с Великой депрессией 1930-х годов. Анализ показывает, что иллюзия экономической силы рухнула, и опережающие и синхронные индикаторы предвещают приближение рецессии. Он прогнозирует, что уровень безработицы может вырасти с текущих 3-4% до 6-8% и предупреждает, что США могут сначала столкнуться с дефляционной рецессией, а затем с стагфляционной перезагрузкой.

Хенрик Цеберг предупреждает: экономический кризис превосходит финансовый кризис 2008 года

（Источник：Finbold）

Знаменитый экономист Хенрик Цеберг в посте на Substack 28 ноября заявил, что темпы роста числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США замедляются, промышленное производство и розничные продажи снижаются, а ранее зафиксированный рост занятости был завышен. Эти слабости в совокупности подтверждают, что ожидаемая длительная экономическая рецессия уже начинает проявляться. Он сказал: «Я считаю, что будущий экономический крах не только превзойдет финансовый кризис 2008 года, но даже может сопоставляться с Великой депрессией 1930-х годов.»

Предупреждение Цукерберга не является голословным, а основано на全面恶化 нескольких опережающих и синхронных экономических индикаторов. Опережающие индикаторы - это данные, которые начинают снижаться до фактического наступления экономической рецессии, такие как новые заказы в производственном секторе, разрешения на строительство и индекс потребительской уверенности. Синхронные индикаторы - это данные, которые колеблются синхронно с экономической активностью, такие как промышленное производство, розничные продажи и данные о занятости. Когда обе категории индикаторов ухудшаются одновременно, это обычно означает, что экономическая рецессия уже неизбежна.

Сравнивая с финансовым кризисом 2008 года, в текущей экономической среде есть некоторые ключевые различия, которые могут сделать предстоящую рецессию более серьезной. Финансовый кризис 2008 года в основном был вызван крахом финансовой системы, особенно крахом рынка субстандартных ипотечных кредитов. Проблемы того времени сосредоточивались на банках и финансовых учреждениях, в то время как реальная экономика была относительно здоровой. Государство и центральные банки смогли быстро стабилизировать ситуацию с помощью масштабной фискальной стимуляции и политики количественного смягчения.

Однако текущая ситуация более сложная. Корни этого экономического спада заключаются не только в финансовой системе, но и в полной слабости реальной экономики. Потребители, предприятия и государство несут рекордный уровень долгов, а ставки находятся на многолетнем высоком уровне. Это означает, что у политиков будет гораздо меньше инструментов для борьбы с предстоящей рецессией. Возможности для снижения ставок ограничены, а фискальное стимулирование сдерживается огромным государственным долгом.

Уязвимость американских потребителей стала катализатором рецессии

Этот ведущий экономист указывает на то, что больше признаков краха исходит от уязвимости американских потребителей, так как американские потребители составляют около 70% роста ВВП, и сейчас они проявляют явные признаки уязвимости. Чтобы справиться с самым высоким уровнем инфляции за последние сорок лет, домохозяйства исчерпали сбережения, накопленные в период пандемии, и задолжали более 1 триллиона долларов по кредитным картам, при процентной ставке свыше 20%.

Пять предупреждений о трудностях потребителей в США

Исчерпание сбережений во время пандемии: избыточные сбережения, накопленные в результате правительственных стимулирующих программ 2020-2021 годов, практически исчерпаны.

Взрыв кредитной задолженности: более 1 триллиона долларов задолженности и процентная ставка выше 20%, что является историческим рекордом.

Рост уровня дефолтов: уровень дефолтов по автокредитам и кредитным картам значительно возрос.

Количество заявлений о банкротстве увеличивается: количество заявлений о банкротстве отдельных лиц и семей продолжает расти

Обрушение потребительской уверенности: Индекс потребительской уверенности упал до уровня, аналогичного самому тяжелому периоду кризиса 2008-2009 годов.

Рост уровня дефолтов по автокредитам и кредитным картам, а также увеличение числа заявок на банкротство указывают на то, что потребители сокращают свои расходы. Уверенность потребителей обрушилась до уровней, сопоставимых с самыми тяжелыми временами кризиса 2008-2009 годов, что привело к снижению продаж автомобилей, ремонта жилья и потребления ненужных товаров. Это сокращение потребления является смертельным для американской экономики, которая сильно зависит от потребительских расходов.

Общий долг по кредитным картам превышает 1 трлн долларов, а процентные ставки выше 20%. Эта цифра просто удивительна. Во время финансового кризиса 2008 года процентные ставки по кредитным картам также были высокими, но общий долг был относительно низким, а уровень сбережений домохозяйств был довольно здоровым. В текущей ситуации долг достиг рекорда, процентные ставки находятся на рекордном уровне, а сбережения практически исчерпаны, что создает тройное давление, из-за которого у потребителей почти нет буферного пространства для противодействия ударам экономической рецессии.

Снижение продаж автомобилей, ремонта жилья и потребления ненужных товаров является явным сигналом того, что потребители начинают затягивать пояса. В экономике это называется «эластичное потребление», когда в условиях финансового давления на домохозяйства эти расходы сокращаются в первую очередь. Как только эта тенденция начинается, формируется порочный круг: снижение потребления приводит к уменьшению доходов предприятий, сокращение рабочих мест в компаниях приводит к росту уровня безработицы, а рост безработицы дополнительно подавляет потребление.

Разрыв на рынке труда предвещает наступление волны безработицы

Несмотря на то, что рынок труда кажется устойчивым, Цукерберг указывает на то, что данные о занятости являются запаздывающим индикатором, и трещины начинают проявляться. Количество вакансий снижается, планы по найму сокращаются, а в таких отраслях, как технологии, недвижимость, финансы и розничная торговля, уже начались сокращения и заморозка найма. В то же время пересмотренные месячные данные о занятости показывают, что темпы роста медленнее, чем сообщалось изначально, а занятость временных работников, являясь опережающим индикатором рынка труда, также снижается.

Цукерберг прогнозирует, что, как только экономический спад начнется в полном объеме, уровень безработицы может резко вырасти с текущих 3-4% до 6-8%. Скорость и амплитуда этого роста уровня безработицы будут аналогичны или даже превзойдут ситуацию во время финансового кризиса 2008 года. В период 2008-2009 годов уровень безработицы в США вырос с около 5% до 10%, что привело к тому, что миллионы семей потеряли источники дохода.

Характеристика данных о занятости как запаздывающего индикатора означает, что когда уровень безработицы начинает значительно расти, экономическая рецессия обычно уже вступила в глубокую стадию. Предприятия, когда экономика начинает ухудшаться, в первую очередь принимают меры по сокращению капитальных затрат, замораживанию найма и только когда ситуация продолжает ухудшаться, начинают сокращение персонала. Таким образом, когда уровень безработицы начинает расти, зачастую уже слишком поздно, и политическое вмешательство трудно быстро изменить ситуацию.

Снижение занятости временных работников является особенно важным опережающим индикатором. Компании обычно сначала сокращают временных и контрактных работников, а затем уже затрагивают постоянных сотрудников. Когда занятость временных работников продолжает снижаться, это обычно предвещает надвигающуюся волну увольнений постоянных сотрудников. В настоящее время тенденция снижения занятости временных работников продолжается уже несколько месяцев, что усиливает прогноз Зерберга о надвигающемся кризисе безработицы.

Двойная угроза дефляционного спада и стагфляционной перезагрузки

В целом, Цукерберг заявил, что США могут сначала столкнуться с дефляцией, а затем с стагфляцией, что не только означает конец делового цикла, но и может означать конец текущей денежной эпохи. Дефляция – это состояние, при котором цены в целом падают, а экономическая активность резко сокращается, такая ситуация наблюдалась во время Великой депрессии 1930-х годов. Стагфляция – это состояние, при котором высокая инфляция и экономическая стагнация сосуществуют, такая болезненная комбинация была испытана в 1970-х годах.

Прогнозируемый Зеберга двухступенчатый кризисный сценарий крайне редок и опасен. В первую очередь, дефляционная рецессия будет вызвана коллапсом спроса, когда потребители и предприятия одновременно сокращают расходы, что приводит к падению цен, банкротству предприятий и резкому увеличению уровня безработицы. Этот этап похож на ранний период после финансового кризиса 2008 года, но его масштаб может быть даже больше. Затем, чтобы справиться с дефляцией, правительство и центральный банк будут вынуждены реализовать экстремальные фискальные и монетарные стимулы, что может привести ко второму этапу стагфляционного кризиса.

Такая ситуация с двойной угрозой делает политические реакции чрезвычайно сложными. Борьба с дефляцией требует экспансивной политики, в то время как борьба с инфляцией требует политики ужесточения, и эти две стратегии противоречат друг другу. Если политики чрезмерно стимулируют экономику на этапе дефляции, это может посеять семена последующей гиперинфляции. Но если стимулов недостаточно, экономика может оказаться в состоянии длительной депрессии.

На самом деле этот экономист постоянно предупреждает о состоянии экономики, утверждая, что большинство инвестиционных активов могут обрушиться. Тем не менее, перед крахом таких активов, как акции и криптовалюты, инвесторы должны ожидать, что рынок пройдет через период эйфории, который может подтолкнуть к рекордным максимумам, после чего последует массовый спад на рынке. Это явление «веселья перед крахом» исторически наблюдается довольно часто, аналогичные ситуации имели место перед распадом интернет-泡沫 в 2000 году и перед финансовым кризисом 2008 года.