Слишком длинно; не читал

Тарифы - это налоги, которые:

1) увеличивать доходы для страны, облагая ими как и иностранных производителей, так и отечественных потребителей (сколько платит каждый, зависит от их относительной эластичности), что делает этот налог привлекательным

2) снизить глобальную эффективность производства

3) являются стагфляционными для всего мира, более дефляционными для производителя, на которого наложены тарифы, и более инфляционными для импортера, который вводит тарифы

4) сделать компании в импортирующих/тарифирующих странах более защищенными от иностранной конкуренции на внутреннем рынке, что делает их менее эффективными, но более способными выживать, если совокупный внутренний спрос поддерживается через денежно-кредитную и фискальную политику

5) необходимы в периоды международных конфликтов великих держав для обеспечения внутренних возможностей в производстве

6) можно сократить как текущий, так и капитальный дисбалансы, что в обычном понимании означает снижение зависимости от иностранного производства и иностранного капитала, что особенно ценно в периоды глобальных геополитических конфликтов/войн.

Это первичные последствия первого заказа.

Многое зависит от того, что происходит дальше:

1. тарифы реагируются страной/странами, на которые наложены тарифы
2. курсы валют изменены
3. денежная политика и процентные ставки изменяются центральными банками и
4. фискальная политика изменяется центральными правительствами в ответ на эти давления.

Это второстепенные последствия.

Более конкретно относительно этих:

1) если тарифы будут отвечены взаимными тарифами, последствия будут более широко распространенной стагфляцией,

2) если денежно-кредитная политика будет смягчена, реальные процентные ставки уменьшатся, и валюта ослабеет в странах, где дефляционные силы наиболее сильны (что является нормальной реакцией центрального банка) и/или денежно-кредитная политика будет ужесточена, реальные ставки повысятся, и валюта укрепится там, где инфляционные силы наиболее сильны (что является нормальной реакцией центрального банка) и/или

3) фискальная политика смягчается там, где присутствует дезинфляционная слабость и/или фискальная политика ужесточается там, где присутствует инфляционная сила, с тем чтобы такие изменения нейтрализовали некоторые дефляционные или инфляционные эффекты.

Таким образом, существует множество составляющих, и есть многое, что нужно измерить, чтобы оценить рыночное воздействие больших тарифов. Эти последствия выходят за рамки первых шести пунктов, которые я упомянул об основных эффектах тарифов, которые влияют на вторичные эффекты, о которых я упомянул.

Однако, что ясно как фон и будущее, так это:

1) производство, торговля и дисбалансы капитала (важнее всего долги) должны быть урегулированы каким-то образом, потому что они опасно неустойчивы по монетарным, экономическим и геополитическим причинам (поэтому нынешние монетарные, экономические и геополитические порядки должны измениться)

2) они, вероятно, придут с внезапными, нестандартными изменениями (как те, о которых я рассказываю в своей новой книге Как страны обанкротятся: Большой Цикл) и

3) более длительные монетарные, политические и геополитические последствия будут зависеть в основном от доверия к качеству долга и капитальных рынков в качестве безопасного хранилища богатства, уровня производительности стран и политических систем, которые делают страны привлекательными местами для жизни, работы и инвестиций.

Кроме того, сейчас много говорят о том, полезно или вредно то, что 1) доллар США является основной мировой резервной валютой и 2) доллар силен. Безусловно, хорошо, что доллар является резервной валютой (потому что он создает больший спрос на свой долг и другой капитал, чем тот, который существовал бы в противном случае, если бы у США не было привилегии злоупотреблять ею посредством чрезмерных заимствований). Хотя, поскольку рынки управляют такими вещами, это неизбежно способствует злоупотреблению этой привилегией и чрезмерным заимствованиям и долговым проблемам, которые привели нас туда, где мы сейчас находимся (т.е. необходимость иметь дело с неизбежным сокращением дисбалансов товаров, услуг и капитала, необходимость принимать чрезвычайные меры для снижения долгового бремени и уменьшать зависимость от иностранных государств из-за геополитических обстоятельств). В частности, было сказано, что китайский юань должен быть оценен, что, вероятно, может быть согласовано между американцами и китайцами в рамках некой сделки по торговле и капиталу, в идеале заключенной во время встречи Трампа и Си. Эти и/или другие нерыночные, неэкономические корректировки будут иметь уникальные и сложные последствия для стран, к которым они относятся, что приведет к некоторым последствиям второго порядка, о которых я упоминал ранее, чтобы смягчить последствия.

Я буду следить за тем, что произойдет, и буду информировать вас о том, что, по моему мнению, будут первыми и вторыми последствиями.

Disclaimer：

1. Эта статья перепечатана из [ X]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [@RayDalio]. Если есть возражения по поводу этого перепечатывания, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманды, и они незамедлительно справятся с этим.

2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционными советами.

3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат запрещены.