Ограничение убытков: вертикальные спреды в трейдинге

Вертикальные спреды — это сложная, но доступная стратегия торговли опционами, позволяющая трейдерам контролировать риски и участвовать в рыночных движениях. Такая стратегия заключается в одновременной покупке и продаже опционов одного класса с одинаковым сроком истечения, но разными ценами исполнения. В результате формируется четкий профиль риска и доходности, интересный как консервативным, так и агрессивным участникам рынка.

Что такое вертикальный спред?

Вертикальный спред — стратегия, при которой покупают и продают два опциона одного типа (оба call или оба put) с одинаковым сроком истечения, но разными ценами исполнения. Такой подход предпочитают трейдеры, ожидающие умеренных направленных изменений стоимости актива, но не резких скачков.

В основе вертикальных спредов лежит управление рисками и оптимизация затрат. Одновременные сделки по разным ценам исполнения позволяют трейдеру заранее ограничить максимальные убытки. Такой лимит риска обеспечивает прозрачность и уверенность при управлении позицией. Однако вместе с ограничением убытков максимальная прибыль также фиксируется на определенном уровне.

Ключевое экономическое преимущество вертикальных спредов — компенсация премии: при продаже одного опциона трейдер получает премию, что снижает расходы на покупку второго. Благодаря этому вертикальные спреды позволяют эффективнее использовать капитал по сравнению с отдельной покупкой опционов.

На криптовалютном рынке вертикальные спреды стали популярным инструментом для работы с высокой волатильностью цифровых активов. Трейдеры используют их для хеджирования от резких изменений или для спекуляций на направленных движениях с ограниченным риском. Заранее определенные уровни максимальной прибыли и убытков делают вертикальные спреды особенно актуальными для криптотрейдинга, где движения цен часто резкие и быстрые. Важно учитывать, что криптоопционные рынки отличаются пониженным регулированием и могут иметь меньшую ликвидность по сравнению с традиционными инструментами.

Виды вертикальных спредов

Вертикальные спреды делятся на два основных типа по ожиданиям рынка, а каждый тип подразделяется на конкретные стратегии в зависимости от использования call или put.

Бычий вертикальный спред используют при ожидании роста стоимости актива. Трейдер покупает call-опцион по определенной цене исполнения и одновременно продает другой call-опцион по более высокой цене исполнения. Цель — получить прибыль от роста цены до уровня более высокой цены исполнения.

В категории бычьих вертикальных спредов выделяют два подхода. Bull call spread — покупка call-опциона по более низкой цене исполнения и продажа call-опциона по более высокой цене исполнения, формируя дебетовую позицию. Стратегия эффективна при высоких премиях и ожиданиях умеренного роста. Максимальная прибыль равна разнице цен исполнения минус чистая премия, максимальный убыток ограничен уплаченной премией. Точка безубытка — цена исполнения длинного call плюс чистая премия.

Альтернативный вариант — bull put spread: покупка put-опциона по более низкой цене исполнения и продажа put-опциона по более высокой цене исполнения, формируя кредитную позицию. Стратегия работает на стабильном рынке для получения премии. Максимальная прибыль — чистая полученная премия, максимальный убыток — разница цен исполнения минус чистая премия. Точка безубытка — цена исполнения длинного put минус чистая премия.

Медвежий вертикальный спред применяют при ожидании снижения стоимости актива. Трейдер покупает put-опцион по более высокой цене исполнения и продает put-опцион по более низкой цене исполнения, чтобы заработать на падении цены. Эта конфигурация также называется long put vertical.

Медвежий вертикальный спред включает две вариации. Bear call spread — обратная структура bull call spread: покупка call-опциона по более высокой цене исполнения и продажа call-опциона по более низкой цене исполнения, формируя кредитную позицию. Стратегия эффективна при высокой волатильности и ожиданиях умеренного снижения. Максимальная прибыль — чистая премия, максимальный убыток — разница цен исполнения минус чистая премия. Точка безубытка — цена исполнения короткого call плюс чистая премия.

Bear put spread или long put vertical — покупка put-опциона по более высокой цене исполнения и продажа put-опциона по более низкой цене исполнения, формируя дебетовую позицию. Стратегия может приносить прибыль даже при заметном падении цены. Максимальная прибыль — разница цен исполнения минус чистая премия, максимальный убыток — уплаченная премия. Точка безубытка — цена исполнения длинного put минус чистая премия. Long put vertical позволяет трейдерам структурированно зарабатывать на падении рынка и контролировать риски.

Кредитные и дебетовые спреды

Вертикальные спреды также подразделяются по финансовому результату: приводят ли они к первоначальному кредиту или дебету на счету трейдера. Это важно для выбора стратегии и управления рисками.

Дебетовые спреды, к которым относятся bull call spread и bear put spread (long put vertical), требуют предварительной выплаты. Покупка более дорогого опциона компенсируется продажей более дешевого. Такие стратегии подходят для участия в направленных движениях рынка с частичной компенсацией премии за счет продажи. Long put vertical — пример медвежьей стратегии с контролируемым риском.

Кредитные спреды, например bull put spread и bear call spread, приносят трейдеру доход за счет полученной премии. При этом продается более дорогой опцион и покупается более дешевый для защиты. Кредитные спреды предпочитают трейдеры, ориентированные на получение дохода и ограничение рисков, особенно в боковом или умеренно трендовом рынке.

В обоих случаях премия за продажу одного опциона компенсирует расходы на покупку второго. Это делает вертикальные спреды более доступными и эффективными, чем самостоятельная покупка опционов.

Еще одно преимущество — точное определение максимального убытка до открытия позиции. Трейдер заранее знает, какой объем капитала находится под риском. Такой подход облегчает расчет размера позиции и управление портфелем. Компромисс — ограничение максимальной прибыли даже при благоприятном движении цены актива.

Пример вертикального спреда

Рассмотрим работу вертикального спреда на примере bull call spread с Bitcoin (BTC) в роли базового актива.

Допустим, Bitcoin торгуется около 95 000 $, а трейдер ожидает умеренного роста BTC в течение месяца. Для реализации bull call spread совершаются две сделки одновременно.

Трейдер покупает call-опцион на BTC с ценой исполнения 97 000 $, сроком истечения — один месяц. Стоимость такой опции — премия 2 500 $. Одновременно трейдер продаёт call-опцион на BTC с ценой исполнения 100 000 $ и тем же сроком. За продажу этого опциона трейдер получает премию 1 200 $.

Чистая премия по спреду — 1 300 $ (2 500 $ минус 1 200 $). Это и есть максимальный убыток, если Bitcoin останется ниже 97 000 $ к моменту истечения, и оба опциона истекут без стоимости.

Максимальная прибыль — 1 700 $ (разница цен исполнения: 100 000 $ минус 97 000 $ = 3 000 $ минус чистая премия 1 300 $). Такая прибыль достигается, если Bitcoin вырастет до 100 000 $ или выше на дату экспирации.

Точка безубытка — 98 300 $ (цена исполнения нижнего call 97 000 $ плюс чистая премия 1 300 $). На этом уровне результат нулевой.

Если Bitcoin окажется выше 98 300 $, но ниже 100 000 $ к истечению, трейдер заработает от 0 до 1 700 $. Чем ближе курс к 100 000 $, тем выше прибыль. Если Bitcoin превысит 100 000 $, прибыль фиксируется на 1 700 $ из-за обязательства по проданному call. Если Bitcoin ниже 97 000 $, оба опциона истекут без стоимости, а убыток ограничится 1 300 $.

Этот пример показывает, что вертикальные спреды позволяют трейдерам с умеренно бычьим взглядом участвовать в росте криптовалюты, ограничивая риски и снижая стартовые затраты по сравнению с простой покупкой call. Для медвежьих сценариев можно использовать long put vertical spread с аналогичными принципами управления рисками, но в обратную сторону.

Заключение

Вертикальные спреды — это эффективная и гибкая стратегия торговли опционами, сочетающая возможности с управлением рисками. Одновременные сделки по разным ценам исполнения позволяют заранее определить максимальную прибыль и убыток, обеспечивая ясность и уверенность при работе в волатильных условиях.

Гибкость стратегии для разных рыночных сценариев — бычьих и медвежьих — а также возможность получать доход за счет кредитных спредов или снижать расходы с помощью дебетовых, делают вертикальные спреды актуальными для разных задач. Long put vertical предоставляет структурированный способ зарабатывать на падении рынка с контролируемым риском. Вертикальные спреды применимы как на традиционных, так и на криптовалютных рынках, позволяя структурировано спекулировать или хеджировать позиции.

Хотя вертикальные спреды ограничивают максимальные убытки, они также фиксируют верхнюю границу прибыли, поэтому оптимальны для трейдеров, ожидающих умеренные изменения цен. Механизм компенсации премии и четкие параметры риска делают вертикальные спреды эффективным инструментом использования капитала по сравнению с отдельной покупкой опционов. Для трейдеров, стремящихся к контролируемой экспозиции на направленные движения рынка, вертикальные спреды — включая long put vertical — предлагают оптимальное сочетание потенциала прибыли и разумного управления рисками.