O presidente do Federal Reserve, Powell, anunciou que não vai cortar as taxas de juros, mantendo-as entre 3,5% e 3,75%, mas o estímulo mais forte veio: a probabilidade de aumento de juros aumentou. O que isso significa? Achávamos que seria uma distribuição de dinheiro, mas não só ela desapareceu, como pode até fazer você pagar dinheiro. O que está acontecendo exatamente? A discussão sobre o aumento de juros certamente é por causa da inflação bastante séria. No final do ano passado, Powell até garantiu que, desde que o governo dos EUA não aumentasse as tarifas de forma descontrolada, a inflação em janeiro poderia diminuir. E o que aconteceu? A Suprema Corte acabou rejeitando as tarifas de Trump, mas a inflação não diminuiu de fato. Mas todos sabem que, agora, o que está elevando a inflação não são mais tarifas, mas a crise energética. Powell está sendo influenciado por conflitos? No entanto, o que mais o preocupa é o preço elevado do petróleo. O preço do petróleo, por um lado, pressiona os preços para cima, e, por outro, puxa a economia para baixo. A crise energética, somada aos riscos para o mercado de ações dos EUA, representa uma crise. Se o Federal Reserve realmente aumentar as taxas, é preciso analisar essa situação: ele não tem espaço para isso. Na verdade, há votos internos, incluindo Powell, que prefeririam cortar as taxas, mas as condições atuais não permitem. Além disso, os dados econômicos e o mercado financeiro não parecem indicar um aumento de juros. Os principais membros do Federal Reserve, incluindo Powell, desejam reduzir as taxas, mas as condições objetivas atuais não estão maduras, e eles não se atrevem a implementar cortes. Com base na realidade de três fatores principais, o aumento de juros simplesmente não é viável. Primeiro, há preocupações ocultas no mercado de trabalho: a base do emprego não consegue sustentar um aumento de juros. Os dados oficiais mais recentes mostram que, em março de 2026, foram criados 178 mil empregos não agrícolas. Parecia uma recuperação rápida e além das expectativas, mas os dados de fevereiro foram revisados para baixo, com uma redução de 9,2 mil empregos, ajustada para uma redução de 13,3 mil. A vulnerabilidade de um mercado de trabalho fraco ainda persiste, e uma elevação precipitada das taxas só agravaria a economia real, aumentando o risco de recessão. Segundo, o sistema financeiro dos EUA está cheio de armadilhas: aumentar as taxas equivale a pisar em uma mina. A crise de crédito de fundos de investimento privados que tem sido destaque recentemente não é uma questão passageira, mas uma ameaça invisível na cadeia financeira, expondo a fraca resistência das pequenas e médias instituições financeiras americanas. Com a liquidez no mercado já bastante apertada, a pressão sobre esses pequenos e médios bancos para manter o fluxo de caixa é enorme. Se aumentarem as taxas e restringirem o acesso a fundos, podem desencadear uma cadeia de inadimplências, levando a uma crise financeira generalizada. O Federal Reserve não quer arriscar essa divisão entre inflação e deflação, e não há necessidade de aumentar as taxas para controlar os preços. Além disso, conflitos geopolíticos de curto prazo elevam o preço do petróleo, o que pode elevar o CPI de forma passiva, mas a inflação núcleo, que exclui energia e alimentos, está sob controle, refletindo apenas a renda dos residentes e o consumo real offline. Atualmente, os salários nos EUA não aumentam, o consumo das pessoas está fraco, e o ciclo positivo de preços, salários e consumo não consegue se formar. O aumento de preços devido à energia não consegue sustentar uma inflação núcleo contínua, e o risco de uma inflação descontrolada geral é inexistente. Por um lado, há riscos no mercado de trabalho e ameaças financeiras que forçam o Federal Reserve a uma política de afrouxamento, e, por outro, a inflação núcleo permanece fraca, sem necessidade de aumento de juros. O Fed pode simplesmente esperar e observar; a redução de juros no futuro é uma questão de tempo. Além disso, Powell deixará o cargo oficialmente em 15 de maio, e seu sucessor provavelmente será Waller. Será que ele será influenciado por Trump a cortar juros? Waller prometeu que, se eleito, não será um fantoche do presidente, e afirmou que promoverá uma reforma institucional no Fed, incluindo a redução do número de reuniões de política monetária e a criação de uma nova estrutura para lidar com a inflação. Mas, neste momento, Trump está enfrentando dificuldades internas e externas, e o principal problema é resolver a crise energética derivada do conflito geopolítico. Se não conseguir estabilizar o preço do petróleo e evitar sinais de estagflação, a economia e o bem-estar das pessoas ficarão prejudicados, e suas chances nas eleições de médio prazo serão mínimas. Por motivos políticos, é provável que a situação geopolítica se suavize no futuro próximo. Quanto à saída de Powell, só o tempo dirá se o Federal Reserve conseguirá manter sua independência.