A NIO pode fazer um retorno? Aposta na troca de baterias vs verificação da realidade

A NIO foi uma vez considerada a resposta da China à Tesla. Há três anos, isso poderia ser uma comparação legítima— a empresa estava ganhando tração com seus elegantes veículos elétricos e, mais importante, sua inovadora tecnologia de baterias removíveis. Os motoristas podiam trocar baterias descarregadas por totalmente carregadas em minutos em vez de esperar horas em um carregador. Revolucionário? No papel, sim. Na prática? Os números contam uma história diferente.

A ação caiu 90% em três anos. Até agora, está em queda de mais 57%, atualmente sendo negociada a $3.61—perto do fundo da sua faixa de 52 semanas ($3.61–$15.20). A margem bruta é de apenas 4.9%, e a empresa queimou $747.1 milhões em perdas operacionais no último trimestre. No entanto, a administração está estranhamente otimista: a orientação de entrega para o Q2 de 2024 projeta um crescimento de 129.6–138.1% ano a ano para 54,000–56,000 unidades, com a receita subindo 89.1–95.3% para $2.3–2.4 bilhões.

Aqui está o problema. O mercado de veículos elétricos da China é brutal. As guerras de preços são implacáveis, as tarifas internacionais estão a apertar, e a capacidade de dinheiro da NIO—embora seja de 6,3 bilhões de dólares—está a queimar mais rápido do que a dos concorrentes. A receita do primeiro trimestre atingiu 1,37 bilhões de dólares, uma queda de 42% em relação ao trimestre anterior e de 7,2% em relação ao ano anterior, apesar do aumento do lucro bruto. As entregas de veículos caíram 39,9% em relação ao quarto trimestre.

O modelo de subscrição de troca de baterias é genuinamente diferenciado. Mas diferenciação não é igual a rentabilidade. Wall Street está cautelosamente otimista—o preço-alvo médio está em 6,52 (67,6% de valorização ), com a analista do DBS Rachel Miu a recomendar uma Compra a 7,10. A ação é negociada a 0,9x P/S, aproximadamente em linha com os pares de EV chineses.

Em suma: A tecnologia da NIO é sólida, mas a execução em um mercado hipercompetitivo permanece incerta. O aumento nas entregas do Q2 pode ser um catalisador, mas os investidores devem esperar por evidências de rentabilidade sustentada antes de investir. Este é um jogo de recuperação, não uma certeza.