Gamma Squeeze Decodificado: Por que a Cobertura de Wall Street Cria Seu Próprio Monstro

Você provavelmente já ouviu o termo “gamma squeeze” sendo utilizado nas comunidades de criptomoedas ou comércio de ações. Mas a maioria das pessoas não entende realmente o que é—elas apenas sabem que leva ao caos. Vamos explicar isso com exemplos reais.

Os Fundamentos: O que é Gamma?

Pense na negociação de opções assim: quando você compra uma opção de compra, está apostando que uma ação vai subir. Os formadores de mercado (basicamente os provedores de liquidez da Wall Street) vendem essas apostas. Mas aqui é onde fica interessante—eles não apenas embolsam o prêmio e torcem para que você perca.

Os formadores de mercado cobrem o seu risco comprando a ação real. Quanto mais opções de compra vendem, mais ações precisam de comprar. É aqui que entra o gamma.

Gamma mede quão rápido a obrigação de cobertura de um formador de mercado muda à medida que o preço das ações se movimenta. É o pedal de aceleração do comércio de opções. Quando o gamma é alto, mesmo pequenos movimentos de preço forçam os formadores de mercado a comprar ( ou vender ) enormes quantidades de ações para permanecerem cobertos.

Como Funciona o Ciclo de Feedback

Aqui é onde as coisas ficam loucas:

1. Os traders de retalho compram toneladas de opções de compra fora do dinheiro. Estão a apostar muito numa ação. No caso da GameStop (, foi o r/WallStreetBets a coordenar uma jogada.

2. Os formadores de mercado vendem estas opções de compra e começam a fazer hedge. Para se protegerem, compram ações da GameStop. Muitas delas.

3. A pressão de compra empurra a ação para cima. O preço da ação sobe, o que aumenta o delta )o quanto a opção se move com a ação(. Um delta mais alto significa que os formadores de mercado agora precisam comprar ainda mais ações para se manterem protegidos.

4. O ciclo acelera. Mais compras → as ações sobem → o delta aumenta → os formadores de mercado compram mais ações → as ações sobem novamente.

É uma máquina autoalimentada, mas não é baseada em fundamentos. É pura mecânica.

GameStop: A Tempestade Perfeita

A pressão de 2020 da GameStop foi diferente devido à configuração:

• O retalho tinha dinheiro. Cheques de estímulo COVID + pessoas presas em casa = comerciantes com dinheiro para gastar.
• Corretoras sem comissão )Robinhood( tornaram as negociações gratuitas.
• O enorme interesse em posições vendidas significou que os vendedores a descoberto ficaram apanhados no fogo cruzado à medida que as ações dispararam.
• Amplificação nas redes sociais. Figuras como “Roaring Kitty” poderiam mover a ação 20% com um único post.

A ação subiu de forma parabólica, não por causa dos lucros ou métricas de negócios, mas devido à mecânica da cobertura de opções encontrando a coordenação do varejo e a cobertura de posições vendidas. Foi uma tempestade perfeita.

Por Que Você Deve Ter Cuidado

Os squeezes de gamma são inerentemente instáveis:

• Eles se desanexam da realidade. Não há uma razão fundamental para o preço; é puro impulso.
• A volatilidade é insana. Lacunas noturnas, circuit breakers, paragens regulatórias—qualquer coisa pode acontecer.
• As chegadas tardias são destruídas. Como em cadeiras musicais, quando a música para, as últimas pessoas a entrar pagam o preço.
• Os catalisadores externos importam demasiado. Um tweet, uma ação regulatória, uma manchete de notícias pode estourar a bolha.

A Conclusão

Os squeezes de gamma são um fenômeno real nos mercados modernos, especialmente com a participação de retalho e o volume de opções a disparar. Mas também são a razão pela qual a maioria dos traders deve sentar e observar em vez de participar. A relação risco-recompensa é terrível para quem não está já posicionado quando começa.

Se você quer negociar opções, compreenda os Gregos. Se você entender os Gregos, provavelmente nunca vai querer negociar em um squeeze de gamma.