O Jogo do Bilionário: Por Que os Principais Gestores de Dinheiro Estão Descartando a Tesla e Investindo em Dobro em IA

O prazo de apresentação do 13F em 14 de novembro deu-nos um sinal.

O líder da Coatue Management, Philippe Laffont, teve algumas operações interessantes recentemente: por um lado, reduziu sua participação na Tesla em 15%, enquanto aumentou sua posição em uma ação de IA em 130%. Isso não é apenas uma reestruturação de portfólio, mas esconde uma nova percepção sobre a dinâmica do mercado.

A Tesla ainda vale a pena manter?

Desde o pico de 4,52 milhões de ações no primeiro trimestre de 2023, Laffont agora já se desfez de 64% da sua posição na Tesla. Isso não é apenas uma simples realização de lucros.

A questão aqui é:

• A margem de lucro está encolhendo - Nos últimos dois anos, Musk reduziu os preços mais de 6 vezes. A concorrência de preços é intensa e o espaço real de lucro está sendo comprimido.
• Estrutura de rendimento distorcida - No terceiro trimestre, 40% do lucro antes de impostos da Tesla veio de créditos regulatórios e receitas de juros, ambos insustentáveis. Em alguns trimestres, essa proporção sobe diretamente para 50%+
• As promessas estão sempre adiadas - “A condução totalmente autónoma está prestes a ser lançada” é uma frase que ouvimos há 11 anos. A promessa de um milhão de táxis robô nas estradas em 2020 também não se concretizou. Sem o suporte das histórias de futuros, o preço das ações da Tesla pode enfrentar uma correção.

Alibaba é realmente o que os grandes líderes acreditam

O que se pode concluir da operação de Laffont na Alibaba - aumento de 11,28 milhões de ações, com a posição a multiplicar por 1,3 vezes? Isso significa o que?

À primeira vista: A Alibaba realmente é barata. Um múltiplo de 16 vezes o lucro futuro, muito abaixo das ações de IA das “Sete Irmãs”. E ainda possui uma enorme quantidade de dinheiro em caixa.

Na verdade, o mais importante: o seu negócio de computação em nuvem + IA é que é o motor de crescimento.

O departamento Alibaba Cloud Intelligence teve uma receita de 4,66 bilhões de dólares no último trimestre, com um crescimento de 26% em relação ao ano anterior. O mais importante é que a receita de produtos relacionados à IA teve um crescimento de três dígitos por oito trimestres consecutivos.

No mercado chinês, Taobao e Tmall da Alibaba detêm 44% da participação no varejo online. Embora a concorrência no e-commerce doméstico seja intensa, a expansão da classe média e a atualização do consumo continuam, e o fluxo de caixa se sustenta.

O que os grandes estão dizendo

Esta mudança de alocação não é simplesmente “mudar de ações especulativas para ações de valor”. Mas sim, mudar de ativos com risco e retorno desalinhados para oportunidades subvalorizadas e com crescimento real.

A Tesla agora é mais um jogo de contar histórias - se a história não for mais atraente, a avaliação será difícil de olhar. A Alibaba, por sua vez, está sustentando a si mesma com receitas reais de computação em nuvem.

Para os investidores, a lição desta operação é: preste atenção em como os grandes estão se movendo, não apenas no que estão comprando, mas também em como estão vendendo.