A Corrida pela Capacidade de IA: Quem Vai Ganhar?

O Dilema de Nebius: Demanda explosiva mas limitações de poder

Nebius Group (NBIS) enfrenta um problema de “luxo”: vende toda a sua capacidade antes de a colocar online. No Q3, cada megawatt disponível foi instantaneamente absorvido por clientes ansiosos por garantir chips Blackwell da NVIDIA.

Mas aqui está a realidade incómoda: a falta de energia é o verdadeiro gargalo, não a falta de procura.

A estratégia da Nebius é ambiciosa:

• Capacidade contratada: 2.5 GW para 2026 (vs 1 GW há meses)
• CapEx 2025: $5 mil milhões (triplicada desde $2 mil milhões)
• Receitas ARR projetadas: 7-9 mil milhões até ao final de 2026

Mas os concorrentes não dormem:

Microsoft está a acelerar a sua vantagem na nuvem existente:

• Aumentará capacidade de IA em +80% durante 2025
• Azure crescerá ~37% no Q2 (demanda continua a superar a oferta)
• Mesmo assim, espera estar limitada por capacidade até ao final do ano fiscal
• Receitas totais: $79.5-80.6 bilhões (crescimento 14-16%)

CoreWeave também está na corrida, embora com tropeços:

• Atrasos nas entregas de infraestrutura de parceiros de data centers
• Reduziu a projeção de 2025: $5.05-5.15 bilhões ( contra $5.15-5.35 bilhões anteriormente )
• Receitas operacionais ajustadas: $690-720 milhões (de $800-830 milhões)

O panorama do mercado:

NBIS disparou 144% em 6 meses ( contra 6.9% do setor de software/internet). Mas a valorização por livro é apenas 4.66X comparada com 39.95X de pares do setor—sinal de que ainda há espaço.

O crucial: neste momento, quem conseguir conectar poder a data centers mais rapidamente ganha. Não se trata de quem tem a melhor tecnologia, trata-se de quem fecha a lacuna de energia primeiro. E isso requer capital massivo, parcerias estratégicas e execução impecável.

O gargalo não é digital. É físico.