Cortes de Taxas à Vista: Qual Grande Banco Tem a Verdadeira Vantagem—Bank of America ou Wells Fargo?

Question

Com o Fed pronto para cortar as taxas, dois grandes bancos estão a atrair atenção séria: Bank of America (BAC) e Wells Fargo (WFC). Ambos são jogadores sensíveis às taxas, mas estão a entrar neste ciclo a partir de posições muito diferentes. Aqui está o que torna este confronto interessante.

O Campo de Jogo

Primeiro, a linha de base: ambas as ações tiveram um desempenho sólido em 2025. BAC subiu 18,2%, enquanto WFC ganhou 20,4%—sólido, mas não explosivo. Em termos de avaliação, estão lado a lado na zona razoável. BAC é negociado a 12,11X P/E futuro, WFC a 12,31X, ambos abaixo da média do setor bancário de 13,93X. Em termos de dividendos, estão negociando rendimentos quase idênticos (BAC 2,16% vs WFC 2,13%), ambos superando os 1,52% do S&P 500.

Aqui é onde as coisas divergem: o ROE da WFC está em 12,51% em comparação com 10,76% da BAC. A WFC está a extrair mais lucro por dólar de capital dos acionistas—mas isso é sustentável?

Por Que o BAC Tem Momentum

A estratégia do Bank of America é simples: aproveitar a escala. O banco está a visar um crescimento dos lucros de mais de 12% nos próximos 3-5 anos, com ROTCE entre 16-18%. Isso não é uma ilusão—they're backing it with concrete moves.

Quando as taxas caem, o manual do BAC inclui:

Branch blitz: Abertura de mais de 150 centros financeiros até 2027 para capturar mais oportunidades de empréstimos e vendas cruzadas
Abordagem digital em primeiro lugar: Aumentar a adoção digital para impulsionar o NII sem aumentos proporcionais de custos
Crescimento dos empréstimos: À medida que a flexibilização dos requisitos de capital regulatório liberta capital em excesso, espera-se um empréstimo agressivo em segmentos resilientes
Recuperação do banco de investimento: M&A está a aquecer à medida que a clareza económica retorna; BAC visa um CAGR de dígitos médios em taxas de IB

As estimativas de consenso mostram um crescimento da receita do BAC de 7,2% (2025) e 5,7% (2026), com os ganhos a subir 15,6% e 14,5%, respetivamente. A receita líquida de juros é projetada para crescer 5-7% em 2026.

O Coringa da WFC: A Elevação do Limite de Ativos

O Wells Fargo tem estado a jogar com uma mão atada às costas desde 2018. Agora que o limite de ativos desapareceu (June 2025), o banco está libertado.

A abordagem do banco em relação aos cortes de taxas foca em:

Guerra de depósitos: Competindo agressivamente por depósitos à medida que os custos de financiamento se normalizam
Expansão de empréstimos equilibrada: Crescimento das carteiras de empréstimos de consumidores e empresas sem se sobrecarregar
Diversificação sobre NII: Uma vez que a compressão do NIM é inevitável, a WFC está a apostar em franquiadas geradoras de taxas — banca de investimento, negociação, gestão de património, pagamentos
Resiliência de margem: A gestão espera que o NII de 2025 permaneça aproximadamente inalterado em relação ao ano anterior, um sinal de que estão a gerir a transição com cuidado.

Para os lucros, o consenso da WFC mostra um crescimento de 17% em 2025 e 10,8% em 2026. O crescimento da receita é mais modesto: 2,1% (2025) e 5,4% (2026)—um sinal de alerta em comparação com a trajetória do BAC.

A Verdadeira Diferença

Ambos os bancos beneficiam da queda das taxas. Ambos têm ângulos de crescimento atraentes. Mas aqui está a lacuna crítica:

Os ganhos do BAC devem sustentar um crescimento mais elevado (14,5% em 2026 em comparação com os 10,8% do WFC), apoiados por uma expansão de receita mais clara e um manual de eficiência comprovado. A perspectiva de NII do banco—crescimento de 5-7%—fornece um vento favorável tangível.

O WFC está em modo de transição. Sim, o aumento do teto de ativos é enorme, mas o banco ainda precisa provar que pode converter essa liberdade em poder de ganhos duráveis. A orientação da gestão de NII “aproximadamente estável” para 2025 sugere que estão a ser conservadores, o que é prudente mas não clama por um catalisador de crescimento.

O Veredicto

Em um ciclo de cortes de taxa, escala e execução comprovada importam mais do que potencial. As metas de médio prazo do Bank of America (12%+ de crescimento de lucros, 16-18% ROTCE) apoiadas por iniciativas concretas (expansão de agências, escala digital, implantação de capital) criam uma trajetória de lucros mais clara. O potencial do Wells Fargo está lá, mas depende mais da execução bem-sucedida de um modelo de negócios expandido.

Ambos têm um Zacks Rank #3 (Hold), mas se for forçado a escolher o melhor risco-recompensa, BAC supera WFC à medida que as taxas diminuem. A capacidade do banco de aumentar o NII enquanto expande a escala dá-lhe a vantagem extra quando o Fed começa a afrouxar.

Acompanhe de perto os lucros do Q1—eles revelarão qual banco está realmente convertendo as tendências macroeconômicas em valor para os acionistas.