Reconfiguração do valor do Ethereum: Grande subida e a descontinuidade ecológica
Recentemente, o preço do Ethereum subiu fortemente de um mínimo de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de até 97,7%. No entanto, por trás deste rali, observa-se uma divisão no mercado de capitais: os fundos institucionais permanecem cautelosos no mercado de ETFs, enquanto o volume de contratos de derivativos atingiu um novo recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. O mercado parece esperar restabelecer a posição de valor subestimado do Ethereum através deste rali, e a atualização do Pectra também oferece um certo apoio a essa narrativa. Através de uma interpretação abrangente dos dados do Ethereum, podemos delinear seu estado real atual - um ecossistema que está passando por uma reestruturação de valor está gradualmente emergindo.
Mercado e Finanças: Cautela dos ETFs e Entusiasmo pelos Contratos
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA atingiu 8,97 mil milhões de dólares, representando 2,89% da capitalização total do Ethereum. Em comparação, os ETFs de Bitcoin representam 5,95% da sua capitalização total, mostrando que a participação dos investidores institucionais no Ethereum ainda é relativamente baixa.
Do ponto de vista do fluxo de capital, de fevereiro até o final de abril, os ETFs de Ethereum estiveram na sua maioria em um estado de saída de capital. Foi apenas a partir de 21 de abril que começou a haver um fluxo de retorno, mas a escala geral do retorno não é significativa. Em abril, o fluxo líquido para os ETFs de Ethereum foi de aproximadamente 66,25 milhões de dólares, enquanto em maio, até o momento, o fluxo líquido é de cerca de 30 milhões de dólares.
Os dados mostram que, no final de abril, o indicador de "lucros/perdas não realizados líquidos" (NUPL) do Ethereum virou para valores positivos, tendo anteriormente estado negativamente por um longo período. Até 17 de maio, o NUPL atingiu um máximo de 0,328, indicando que o mercado ainda se encontra nos estágios iniciais de um mercado em alta ou em fase de recuperação, ainda não tendo entrado na zona de otimismo extremo.
É importante notar que, com a recuperação dos preços, o número de endereços que possuem mais de 1 Éter sofreu uma leve diminuição, com uma queda de cerca de um milésimo. Isso pode indicar que alguns investidores optaram por realizar lucros após a recuperação do preço para 1800 dólares. Atualmente, a proporção de endereços lucrativos do Ethereum já chegou a 60%.
Embora ainda haja uma certa distância em relação ao pico histórico, o volume de contratos em aberto de Ethereum alcançou um novo recorde recentemente. Em 14 de maio, esse indicador atingiu 32,249 milhões de dólares, quase alcançando o nível mais alto da história. Isso indica que os participantes do mercado ainda estão entusiasmados em realizar transações especulativas em Ethereum.
De uma forma geral, o Ethereum começou a atrair fluxos de capital no final de abril, e em seguida, o preço subiu consideravelmente. No entanto, em termos de fluxos de capital de ETFs, a proporção de aumento de capital das instituições tradicionais ainda é relativamente baixa.
TVL a subir, mas as baixas taxas de Gas não conseguiram ativar o volume de transações
Em termos de atividade na cadeia, o número de endereços ativos diários do Ethereum mantém-se entre 400 mil e 600 mil, uma tendência que já dura mais de um ano. No entanto, dados recentes mostram sinais de ultrapassar os 600 mil.
O valor total de ativos bloqueados (TVL) apresenta uma tendência de subida evidente, tendo começado a recuperar a partir de 22 de abril, subindo de cerca de 45 mil milhões de dólares para 64,6 mil milhões de dólares. No entanto, considerando a grande subida do preço do Ethereum em si, essa mudança pode não refletir com precisão a situação real na cadeia. Quando cotado em ETH, pode-se ver que desde 9 de abril, o volume de ETH em staking na cadeia Ethereum diminuiu significativamente, de um máximo de 30,26 milhões de unidades para 24 milhões de unidades, uma queda de 20%. Isso pode ser devido ao fato de que, durante o rápido aumento de preço, alguns fundos optaram por realizar lucros ou evitar perdas não realizadas.
Em termos de taxas de Gas, até 16 de maio, o preço médio de Gas do Ethereum era de 3,572 Gwei, uma grande diminuição de 21,57% em relação ao dia anterior e uma queda de 51,76% em comparação com o ano passado. Nos últimos 30 dias, as taxas de Gas mostraram uma tendência geral de diminuição, o que está relacionado com a atualização Pectra, onde o EIP-7691 visa reduzir os custos do L2 através da expansão do espaço blob.
No entanto, as taxas de Gas extremamente baixas parecem não ter estimulado o aumento do volume de transações na cadeia. Os dados do número de transações diárias não mostraram mudanças significativas.
Negociação DEX e Padrão de Ativos: Domínio das Stablecoins e Transformação Ecológica
Os dados de staking mostram que, entre 15 de abril e 5 de maio, o volume de staking do Ethereum teve uma saída líquida contínua. Uma plataforma de negociação teve uma saída de staking de 30% nos últimos 6 meses. Atualmente, uma plataforma ainda é o maior validador de staking, com um volume de 9,11 milhões de moedas.
Em termos de volume de negociação DEX, a mainnet Ethereum entrou claramente em um período ativo no início de 2025, com níveis de atividade de negociação próximos aos picos de 2021 a 2022. No entanto, de acordo com os dados de receita, o recente aumento na atividade de negociação provém principalmente de transações relacionadas a stablecoins. Até 18 de maio, o Ethereum ainda é a blockchain pública com o maior volume de emissão de stablecoins, representando mais de 50%, com um total de emissão de 127,3 bilhões de dólares, o que é o dobro do seu TVL DeFi.
A análise das categorias de fundos na cadeia mostra que quase metade das transações na cadeia Ethereum são realizadas com transferências de stablecoins e ETH. A proporção de transações com stablecoins aumentou significativamente, enquanto a proporção de transações DeFi e ERC-20 na verdade continua a diminuir. Isso indica que o Ethereum está se transformando em um centro de armazenamento de valor de ativos na cadeia, enquanto o desenvolvimento de MEME e aplicativos parece estar restrito.
Além disso, o valor médio das transferências on-chain do Ethereum, embora tenha diminuído, ainda se mantém entre milhares de dólares e 10 mil dólares, muito acima de outras blockchains públicas, destacando sua característica de "cadeia exclusiva para grandes detentores".
No geral, a recente grande subida do preço do Ethereum parece ser o resultado das dores de crescimento durante um período de transformação. Por um lado, o ecossistema Ethereum tem se esforçado para otimizar seu desempenho através de contínuas atualizações e melhorias técnicas, mas os efeitos parecem não ser significativos. Por outro lado, continua a ser um centro de grandes volumes de capital e negociações de stablecoins, e os grandes investidores parecem estar relativamente satisfeitos com o estado atualmente mais tranquilo da rede Ethereum.
Assim, a flutuação de um único indicador já se tornou difícil de definir simplesmente a qualidade do Ethereum. O mercado talvez precise ir além da narrativa de crescimento tradicional, reexaminando e compreendendo o papel central e o valor a longo prazo do Ethereum no contexto de múltiplas cadeias. Em vez de se apegar a julgar se está em "ascensão" ou "declínio", é melhor reconhecer que, após várias transformações e iterações, um Ethereum mais maduro e "estável" pode ser a direção inevitável e a forma final de sua evolução.
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MetaMaximalist
· 07-30 00:06
pff... fomo de retalho enquanto as instituições se mantêm afastadas? clássica ineficiência de mercado oportunidade de arbitragem para ser sincero
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SeasonedInvestor
· 07-29 11:23
fazer as pessoas de parvas onde? bull run quando vem?
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SilentObserver
· 07-28 13:49
Fazer dinheiro é a única verdade.
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ser_ngmi
· 07-27 01:23
Não suba mais, já não dá para fazer as pessoas de parvas.
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DefiVeteran
· 07-27 01:14
Estranho, o volume de negociação do contrato atinge um novo máximo, mas não sobe.
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Layer2Observer
· 07-27 01:13
Os dados estão contraditórios, precisamos esperar que o protocolo de base se estabilize antes de chegar a uma conclusão.
O preço do Ethereum subiu 97,7% a reestruturação de valor por trás da falha ecológica
Reconfiguração do valor do Ethereum: Grande subida e a descontinuidade ecológica
Recentemente, o preço do Ethereum subiu fortemente de um mínimo de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de até 97,7%. No entanto, por trás deste rali, observa-se uma divisão no mercado de capitais: os fundos institucionais permanecem cautelosos no mercado de ETFs, enquanto o volume de contratos de derivativos atingiu um novo recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. O mercado parece esperar restabelecer a posição de valor subestimado do Ethereum através deste rali, e a atualização do Pectra também oferece um certo apoio a essa narrativa. Através de uma interpretação abrangente dos dados do Ethereum, podemos delinear seu estado real atual - um ecossistema que está passando por uma reestruturação de valor está gradualmente emergindo.
Mercado e Finanças: Cautela dos ETFs e Entusiasmo pelos Contratos
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA atingiu 8,97 mil milhões de dólares, representando 2,89% da capitalização total do Ethereum. Em comparação, os ETFs de Bitcoin representam 5,95% da sua capitalização total, mostrando que a participação dos investidores institucionais no Ethereum ainda é relativamente baixa.
Do ponto de vista do fluxo de capital, de fevereiro até o final de abril, os ETFs de Ethereum estiveram na sua maioria em um estado de saída de capital. Foi apenas a partir de 21 de abril que começou a haver um fluxo de retorno, mas a escala geral do retorno não é significativa. Em abril, o fluxo líquido para os ETFs de Ethereum foi de aproximadamente 66,25 milhões de dólares, enquanto em maio, até o momento, o fluxo líquido é de cerca de 30 milhões de dólares.
Os dados mostram que, no final de abril, o indicador de "lucros/perdas não realizados líquidos" (NUPL) do Ethereum virou para valores positivos, tendo anteriormente estado negativamente por um longo período. Até 17 de maio, o NUPL atingiu um máximo de 0,328, indicando que o mercado ainda se encontra nos estágios iniciais de um mercado em alta ou em fase de recuperação, ainda não tendo entrado na zona de otimismo extremo.
É importante notar que, com a recuperação dos preços, o número de endereços que possuem mais de 1 Éter sofreu uma leve diminuição, com uma queda de cerca de um milésimo. Isso pode indicar que alguns investidores optaram por realizar lucros após a recuperação do preço para 1800 dólares. Atualmente, a proporção de endereços lucrativos do Ethereum já chegou a 60%.
Embora ainda haja uma certa distância em relação ao pico histórico, o volume de contratos em aberto de Ethereum alcançou um novo recorde recentemente. Em 14 de maio, esse indicador atingiu 32,249 milhões de dólares, quase alcançando o nível mais alto da história. Isso indica que os participantes do mercado ainda estão entusiasmados em realizar transações especulativas em Ethereum.
De uma forma geral, o Ethereum começou a atrair fluxos de capital no final de abril, e em seguida, o preço subiu consideravelmente. No entanto, em termos de fluxos de capital de ETFs, a proporção de aumento de capital das instituições tradicionais ainda é relativamente baixa.
TVL a subir, mas as baixas taxas de Gas não conseguiram ativar o volume de transações
Em termos de atividade na cadeia, o número de endereços ativos diários do Ethereum mantém-se entre 400 mil e 600 mil, uma tendência que já dura mais de um ano. No entanto, dados recentes mostram sinais de ultrapassar os 600 mil.
O valor total de ativos bloqueados (TVL) apresenta uma tendência de subida evidente, tendo começado a recuperar a partir de 22 de abril, subindo de cerca de 45 mil milhões de dólares para 64,6 mil milhões de dólares. No entanto, considerando a grande subida do preço do Ethereum em si, essa mudança pode não refletir com precisão a situação real na cadeia. Quando cotado em ETH, pode-se ver que desde 9 de abril, o volume de ETH em staking na cadeia Ethereum diminuiu significativamente, de um máximo de 30,26 milhões de unidades para 24 milhões de unidades, uma queda de 20%. Isso pode ser devido ao fato de que, durante o rápido aumento de preço, alguns fundos optaram por realizar lucros ou evitar perdas não realizadas.
Em termos de taxas de Gas, até 16 de maio, o preço médio de Gas do Ethereum era de 3,572 Gwei, uma grande diminuição de 21,57% em relação ao dia anterior e uma queda de 51,76% em comparação com o ano passado. Nos últimos 30 dias, as taxas de Gas mostraram uma tendência geral de diminuição, o que está relacionado com a atualização Pectra, onde o EIP-7691 visa reduzir os custos do L2 através da expansão do espaço blob.
No entanto, as taxas de Gas extremamente baixas parecem não ter estimulado o aumento do volume de transações na cadeia. Os dados do número de transações diárias não mostraram mudanças significativas.
Negociação DEX e Padrão de Ativos: Domínio das Stablecoins e Transformação Ecológica
Os dados de staking mostram que, entre 15 de abril e 5 de maio, o volume de staking do Ethereum teve uma saída líquida contínua. Uma plataforma de negociação teve uma saída de staking de 30% nos últimos 6 meses. Atualmente, uma plataforma ainda é o maior validador de staking, com um volume de 9,11 milhões de moedas.
Em termos de volume de negociação DEX, a mainnet Ethereum entrou claramente em um período ativo no início de 2025, com níveis de atividade de negociação próximos aos picos de 2021 a 2022. No entanto, de acordo com os dados de receita, o recente aumento na atividade de negociação provém principalmente de transações relacionadas a stablecoins. Até 18 de maio, o Ethereum ainda é a blockchain pública com o maior volume de emissão de stablecoins, representando mais de 50%, com um total de emissão de 127,3 bilhões de dólares, o que é o dobro do seu TVL DeFi.
A análise das categorias de fundos na cadeia mostra que quase metade das transações na cadeia Ethereum são realizadas com transferências de stablecoins e ETH. A proporção de transações com stablecoins aumentou significativamente, enquanto a proporção de transações DeFi e ERC-20 na verdade continua a diminuir. Isso indica que o Ethereum está se transformando em um centro de armazenamento de valor de ativos na cadeia, enquanto o desenvolvimento de MEME e aplicativos parece estar restrito.
Além disso, o valor médio das transferências on-chain do Ethereum, embora tenha diminuído, ainda se mantém entre milhares de dólares e 10 mil dólares, muito acima de outras blockchains públicas, destacando sua característica de "cadeia exclusiva para grandes detentores".
No geral, a recente grande subida do preço do Ethereum parece ser o resultado das dores de crescimento durante um período de transformação. Por um lado, o ecossistema Ethereum tem se esforçado para otimizar seu desempenho através de contínuas atualizações e melhorias técnicas, mas os efeitos parecem não ser significativos. Por outro lado, continua a ser um centro de grandes volumes de capital e negociações de stablecoins, e os grandes investidores parecem estar relativamente satisfeitos com o estado atualmente mais tranquilo da rede Ethereum.
Assim, a flutuação de um único indicador já se tornou difícil de definir simplesmente a qualidade do Ethereum. O mercado talvez precise ir além da narrativa de crescimento tradicional, reexaminando e compreendendo o papel central e o valor a longo prazo do Ethereum no contexto de múltiplas cadeias. Em vez de se apegar a julgar se está em "ascensão" ou "declínio", é melhor reconhecer que, após várias transformações e iterações, um Ethereum mais maduro e "estável" pode ser a direção inevitável e a forma final de sua evolução.