Bitcoin Mineiro renda cair para o nível mais baixo da história. Onde estão os novos pontos de crescimento da renda?

A rede Bitcoin está numa fase contraditória de “alta segurança, baixa rentabilidade”: o poder de computação mantém-se estável em níveis históricos superiores a 1 zettahash, enquanto a receita de cálculo por unidade dos mineiros caiu para o fundo, provocando uma reestruturação estrutural na indústria.

No dia 27 de novembro, a dificuldade de mineração do Bitcoin caiu novamente 2% no bloco de altura 925344, atingindo 149,30 trilhões, sendo esta a segunda redução do mês, mas o intervalo entre blocos ainda se mantém próximo da meta de 10 minutos. O indicador chave que mede os ganhos dos mineiros, o “preço do poder de computação”, despencou 50% nas últimas semanas, caindo para um novo mínimo histórico de 34,20 dólares por PB por segundo.

A disparidade entre o alto poder de computação e a baixa rentabilidade resulta da polarização do grupo de mineiros. Os pequenos mineiros que não conseguem garantir eletricidade a baixo custo estão acelerando sua saída, enquanto os grandes operadores que possuem contratos de compra de energia de longo prazo e estão investindo em centrais elétricas off-grid estão se expandindo de forma constante.

Até mesmo o gigante das stablecoins Tether suspendeu o projeto de mineração no Uruguai devido à incerteza dos custos de energia e das tarifas, refletindo a pressão de sobrevivência das pequenas e médias empresas mineradoras. Superficialmente, o poder de computação não diminuiu, mas na verdade é o resultado da consolidação da indústria, com o número de entidades que sustentam a segurança da rede a diminuir drasticamente.

A tendência de centralização oculta riscos, condições climáticas extremas, restrições na rede elétrica e outros fatores únicos podem desencadear reações em cadeia. O mercado de capitais já reagiu primeiro, com a capitalização de mercado das empresas de mineração listadas a evaporar quase 30 mil milhões de dólares em novembro, caindo de um pico de 87 mil milhões de dólares para 55 mil milhões de dólares antes de recuperar ligeiramente para 65 mil milhões de dólares.

Os investidores também estão a mudar a sua perceção sobre as empresas mineiras, não as vendo mais como “substitutos do Bitcoin”, mas como negócios de centros de dados com atributos criptográficos adicionais.

Os mineiros ocidentais precisam abrir novos canais de receita através da assinatura de contratos de eletricidade de longo prazo, migração para áreas de rede elétrica flexível, ou aceitação de pedidos de inteligência artificial e computação de alto desempenho (HPC). E para julgar a direção da indústria, é necessário prestar atenção a três grandes indicadores: uma redução acentuada na dificuldade de mineração confirmará a saída de mineradores de alto custo, enquanto uma recuperação significará o reinício da capacidade ociosa; se as taxas de transação aumentarem devido à congestão do pool de memórias, isso pode melhorar os lucros a curto prazo; no que diz respeito à política, o controle de exportações e ajustes nas regras da rede elétrica podem mudar instantaneamente a estrutura de custos.

A atual paradoxo da rede Bitcoin é particularmente evidente, uma vez que a camada de protocolo nunca foi tão segura devido ao alto poder de computação, enquanto a mineração subjacente enfrenta pressão de liquidação e integração de capital.

Se a pressão financeira e os altos custos de energia persistirem, o setor verá mais fusões e migrações; se o preço do Bitcoin e as taxas de transação se recuperarem, parte da capacidade ociosa será reiniciada, mas os proprietários e modelos de operação já mudaram completamente.