Michael Burry Diz Que a Palantir Poderia Cair 65%, Mas a Verdadeira História É Muito Mais Interessante

Quando um investidor lendário como Michael Burry faz uma previsão pessimista, o mercado ouve. O homem que previu a crise financeira de 2008 e lucrou enormemente com essa aposta premonitória conquistou sua credibilidade. Portanto, quando Burry publicou recentemente um manifesto de 10.000 palavras sugerindo que a Palantir Technologies poderia cair para $46 por ação—uma queda de 65% em relação aos níveis atuais—muitos prestaram atenção. Mas aqui está onde acho que a análise erra: os números contam uma história muito diferente.

A Credibilidade Que Vem De Estar Certo Antes

Para entender por que Michael Burry atrai tanta atenção, é preciso conhecer seu histórico. Em meados dos anos 2000, quando a maior parte de Wall Street celebrava os empréstimos subprime, Burry foi uma das poucas vozes contrárias alertando para uma catástrofe iminente. Suas apostas contra o mercado imobiliário renderam-lhe pessoalmente US$ 100 milhões e US$ 725 milhões para seus investidores—uma história imortalizada no filme The Big Short. Esse tipo de sucesso gera respeito e cautela na comunidade financeira.

Assim, quando Burry apresenta múltiplos cenários para a Palantir, variando de $21 a $146 por ação, os investidores naturalmente levam o argumento a sério. O problema é que até investidores lendários podem errar em ações específicas, mesmo quando acertaram em grandes apostas macroeconômicas.

Por Que Michael Burry Focou no Passado

A tese de baixa de Burry contra a Palantir baseia-se fortemente na história da empresa. Quase duas décadas antes de se tornar lucrativa, a Palantir enfrentou receitas irregulares, perdas significativas e gastos elevados. Ele destacou preocupações sobre práticas contábeis para engenheiros implantados e questionou as alocações de pesquisa e desenvolvimento da empresa. A tese basicamente diz: “Olhe para o péssimo histórico desta empresa—como confiar nela agora?”

É um argumento superficialmente convincente. Mas comete o pecado capital de investir contra a última guerra.

A Transformação da Palantir: Quando os Dados Começaram a Mover os Mercados

O verdadeiro problema da posição de baixa de Michael Burry torna-se evidente ao analisar o último trimestre da Palantir. Esta não é uma empresa que está a cambalear—é uma que mudou fundamentalmente seu modelo de negócio.

A receita atingiu US$ 1,4 bilhão no último trimestre, um aumento de 70% em relação ao ano anterior. Mais importante, esse foi o décimo trimestre consecutivo de crescimento acelerado—sugerindo que a empresa superou negócios pontuais e entrou em fluxos de receita recorrente genuínos. Os lucros ajustados por ação subiram 79%, para US$ 0,25, demonstrando que o crescimento está realmente se traduzindo em rentabilidade.

Mas os números detalhados revelam a verdadeira história. O segmento do governo dos EUA gerou US$ 570 milhões em receita (aumento de 66% YoY), enquanto o segmento comercial explodiu 137%, atingindo US$ 507 milhões. O catalisador? Uma demanda sem precedentes pela Plataforma de Inteligência Artificial da Palantir—uma ferramenta que conecta sistemas de dados dispersos e fornece análises em tempo real. Somente no trimestre, a empresa fechou 180 negócios de US$ 1 milhão ou mais, incluindo 84 negócios acima de US$ 5 milhões e 61 acima de US$ 10 milhões.

Talvez o mais revelador: a Palantir terminou o trimestre com um valor total de contratos de US$ 4,26 bilhões (praticamente receita futura comprometida), um aumento de 138%. As obrigações de desempenho remanescentes—dinheiro que a empresa já se comprometeu a reconhecer por contrato—subiram 143%, para US$ 4,21 bilhões.

Quando Michael Burry Encontra Métricas Modernas

Existe uma métrica que diferencia empresas de software verdadeiramente saudáveis daquelas que apenas operam na hype: a Regra dos 40. Essa pontuação combina a taxa de crescimento dos lucros e a margem de lucro, sendo acima de 40 considerada financeiramente robusta. A pontuação da Palantir? 127%.

Essas não são métricas de uma empresa em apuros. São as métricas de uma empresa que conseguiu passar de uma startup em dificuldades para uma máquina legítima de gerar lucros.

A Valorização É Real—Mas a Lacuna Também Está a Se Fechar

Aqui é onde concordo realmente com Burry: a valorização está de fato esticada. A 214 vezes o lucro trailing, a Palantir não é barata por qualquer medida razoável. Mesmo usando os lucros projetados para o próximo ano, a ação negocia a 74x o PE futuro—um prêmio em relação ao mercado mais amplo.

No entanto—e isso é crucial—a diferença entre preço e valor está se fechando rapidamente. A queda de 35% no preço das ações antes do último relatório de resultados já reduziu esse múltiplo. Mais importante, com os lucros acelerando nesse ritmo e a receita pronta para continuar crescendo, a compressão do múltiplo provavelmente continuará.

Considere o que aconteceu em Wall Street: 13 dos 27 analistas que cobrem a ação agora a classificam como compra ou compra forte, contra apenas 6 há um mês. Essa mudança não foi aleatória—foi impulsionada por resultados que provaram que os avisos históricos de Burry não se aplicam mais à realidade atual da Palantir. Analistas da D.A. Davidson, após revisar toda a missiva de 10.000 palavras de Burry, concluíram que não havia “evidências ou argumentos novos” que mudassem sua tese de investimento.

O Que Acontece Quando o Mercado Discorda de Uma Lenda

O mercado está basicamente dizendo: sim, Michael Burry estava certo sobre o mercado imobiliário em 2008. Sim, seus instintos contrários são lendários. Mas neste caso, a transformação da Palantir é real, e os resultados atuais provam isso.

Isso não significa que a ação seja uma pechincha. Investidores inteligentes considerando a Palantir devem abordar com média de custo em dólar, ao invés de investir tudo de uma vez. Fazer posições em momentos de fraqueza—especialmente durante quedas como a recente de 35%—faz sentido. Mas descartar completamente a Palantir com base em falhas passadas, como a tese de Burry faz, é perder a floresta por entre as árvores.

A verdadeira lição aqui não é que Michael Burry está errado sobre o timing macroeconômico. É que até os melhores investidores às vezes extrapolam o desempenho passado demais para o futuro. A Palantir não é mais a empresa que Burry analisava—é a que surgiu do outro lado de uma transformação empresarial fundamental.