A oferta de Ethereum passa de deflacionária a uma mudança de paradigma: a visão geral da dinâmica de oferta após 2 anos da fusão

A oferta circulante de Ethereum continua a expandir-se de forma constante desde a atualização histórica de fusão em 2022. Segundo os dados mais recentes, em fevereiro de 2026, o volume em circulação atingiu aproximadamente 120,7 milhões de ETH, representando um aumento de mais de 950.000 ETH em relação logo após a fusão. Este número sugere que a rede Ethereum, que outrora foi dominada por narrativas deflacionárias, está a entrar numa nova fase em termos de oferta.

Construção de uma base deflacionária com a fusão de 2022

Quando a fusão de Ethereum mudou a rede de proof-of-work para proof-of-stake, a maior mudança foi a redução rápida na emissão de ETH. A eliminação do mecanismo de mineração, que consome muita energia, e a implementação de validação baseada em staking permitiram uma compressão significativa na emissão de ETH novo.

Especialmente nesta fase, a introdução do mecanismo de queima de taxas de transação com o EIP-1559 fez com que a rede frequentemente experimentasse condições deflacionárias. Houve períodos em que a queima de taxas superou a emissão de ETH, levando até à redução da oferta total — uma ocorrência rara. Esta tendência deflacionária tornou-se um símbolo de preservação de valor a longo prazo para muitos investidores.

Retorno à inflação: a dinâmica do mecanismo de oferta

No entanto, como indicam os dados dos últimos meses, a situação mudou claramente. A emissão de ETH novo começou a superar a queima de taxas de transação, levando a uma mudança efetiva para um cenário inflacionário. A taxa de inflação anual atualmente situa-se em cerca de 0,23%, um valor baixo historicamente, mas que indica uma mudança clara de expectativas deflacionárias.

Esta mudança não significa que a rede esteja a declinar, mas sim que o mecanismo de oferta de Ethereum é dinâmico e ajustado ao uso. Durante períodos de alta demanda e taxas elevadas, a queima supera a emissão, levando a uma tendência deflacionária. Em fases de menor utilização, a oferta aumenta lentamente. Este ciclo demonstra que Ethereum funciona como um sistema de moeda verdadeiramente “movido pelo uso”.

Implicações para os participantes do mercado

A mudança de expectativas deflacionárias para inflacionárias pode influenciar a avaliação do valor do Ethereum pelos investidores. Para os participantes que fazem staking, a subida da inflação pode afetar o valor real do retorno do staking, sendo uma consideração importante.

Por outro lado, com a evolução da rede, a adoção de soluções de escalabilidade Layer 2 pode reduzir gradualmente as transações na cadeia principal. Isso pode diminuir a queima de taxas, aumentando ainda mais a pressão inflacionária.

Em resumo, a trajetória de oferta do Ethereum continuará a oscilar entre deflação e inflação, influenciada pelos ciclos de mercado e avanços tecnológicos. O fato de Ethereum não possuir uma oferta fixa, mas sim um sistema de oferta que reflete profundamente a atividade na rede, será fundamental na formação de preços e na avaliação do mercado no futuro.