O Mercado de Ações Pode Colapsar em 2026? Quais as Condições Atuais e a História do Mercado Sugerem

Com o mercado de ações tendo apresentado ganhos durante três anos consecutivos, os investidores começam a fazer perguntas desconfortáveis sobre o que vem a seguir. A combinação de avaliações elevadas, mudança no sentimento dos investidores e possíveis obstáculos decorrentes de políticas comerciais levanta preocupações legítimas sobre se os cenários de queda do mercado acionista estão se tornando mais prováveis em 2026 e além.

Warren Buffett, um dos investidores mais bem-sucedidos da história, oferece uma sabedoria atemporal sobre essa questão — não por meio de previsões que se recusa a fazer, mas através de princípios que vive há décadas e ações que sua empresa continua a tomar hoje.

Quando os mercados sobem rápido demais, a história sugere que a cautela é justificada

A sequência de três anos de ganhos do S&P 500 com retornos de dois dígitos é estatisticamente incomum. Historicamente, períodos prolongados de desempenho superior costumam ser seguidos por retornos decepcionantes no quarto ano, sugerindo que o momentum do mercado eventualmente se esgota. Olhando mais para trás, o padrão fica ainda mais claro: mercados bull prolongados podem mascarar deteriorações nos fundamentos até que a realidade force uma correção.

A Grande Recessão de 2007-2008 serve como um lembrete sóbrio. Enquanto a maioria dos investidores permanecia eufórica em 2006 e início de 2007, a fraqueza subjacente no mercado imobiliário estava se formando. Até o final de 2008, quando a crise atingiu seu auge e o S&P 500 caiu 40% desde seu pico, Warren Buffett viu oportunidade onde outros viam desastre. Sua análise de 2008 no The New York Times continha um princípio que se aplica diretamente ao ambiente atual:

“Seja com medo quando os outros estiverem gananciosos, e ganancioso quando os outros estiverem com medo.”

O desafio para os investidores agora é reconhecer em qual fase estamos. Dados de pesquisa atuais da Associação Americana de Investidores Individuais revelam que o sentimento otimista está em 42,5% — consideravelmente acima da média de cinco anos de 35,5%. À primeira vista, isso parece encorajador. No entanto, o indicador de sentimento da AAII funciona como um indicador contrarian: quando os investidores de varejo estão mais otimistas, os retornos subsequentes do mercado tendem a decepcionar. O inverso também é verdadeiro — o pessimismo geralmente precede ganhos.

Essa dinâmica sugere que os níveis atuais de sentimento podem estar sinalizando retornos reduzidos à frente, em vez de força contínua.

Avaliações em alta combinadas com obstáculos econômicos criam uma configuração precária

Sob a liderança de Buffett, a Berkshire Hathaway tem sido vendedora líquida de ações por três anos consecutivos — ou seja, a empresa vendeu mais ações do que comprou. Esse comportamento está diretamente relacionado à mudança dramática na forma como o mercado avalia os lucros corporativos.

Em outubro de 2022, o S&P 500 negociava a aproximadamente 15,5 vezes os lucros futuros. Hoje, esse múltiplo aumentou para 22,2 vezes os lucros futuros — um prêmio substancial acima da média de cinco anos de 20 e da média de dez anos de 18,7, segundo a FactSet Research. Esse nível de avaliação é particularmente notável porque só foi sustentado duas vezes nos últimos quarenta anos: durante a bolha das pontocom e na pandemia de COVID-19. Ambos os períodos foram seguidos por quedas no mercado.

Torsten Slok, economista-chefe da Apollo Global Management, observou que múltiplos de P/E futuros em torno de 22 historicamente corresponderam a retornos anuais abaixo de 3% nos três anos seguintes. Em outras palavras, avaliações elevadas não necessariamente desencadeiam crashes — mas tendem a entregar retornos decepcionantes.

Esse risco torna-se ainda mais agudo quando o crescimento econômico está ameaçado. As políticas tarifárias do presidente Trump coincidiram com um mercado de trabalho deteriorado, e pesquisas do Federal Reserve indicam que tarifas historicamente atuam como um obstáculo à expansão econômica. Avaliações mais altas combinadas com crescimento mais lento dos lucros representam uma receita para um período que pode ser descrito como desafiador para os investidores em ações.

O argumento para cautela no ambiente atual

Embora Buffett tenha declarado famosamente que “não tenho a menor ideia se as ações estarão mais altas ou mais baixas daqui a um mês ou um ano”, ele também demonstrou, ao longo de décadas de ação, exatamente o que faz quando os mercados parecem supervalorizados: ele para de comprar e começa a vender.

A campanha de vendas de três anos da Berkshire representa um sinal claro. Buffett fez um argumento implícito por meio do comportamento, e não das palavras: que ações com preços atraentes — seu terreno de caça preferido — tornaram-se escassas. Quando um dos maiores alocadores de capital da história decide que as oportunidades são limitadas, isso merece atenção dos investidores.

A questão de se o mercado de ações vai colapsar depende de inúmeras variáveis imprevisíveis, mas a resposta à questão de se as avaliações podem continuar a se expandir indefinidamente é mais clara: historicamente, elas não o fizeram. Combinar essa realidade com um sentimento otimista elevado e incertezas econômicas emergentes cria condições que exigem respeito.

Investidores que seguem a filosofia contrária de Buffett reconheceriam que o ambiente atual pede cautela, não agressividade. Isso pode não parecer empolgante, mas evitar erros catastróficos sempre foi a base para a preservação de riqueza.