Declaração do Governador Christopher J. Waller

Discordei na reunião mais recente do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) após concluir que reduzir a taxa de política em 25 pontos base era a postura de política adequada. Três cortes na taxa de política no ano passado aproximaram-na de uma configuração neutra, mas a política monetária ainda está a restringir a atividade económica, e os dados económicos deixam-me claro que é necessário um alívio adicional.

Primeiro, em contraste com o crescimento contínuo e sólido da atividade económica, o mercado de trabalho permanece fraco. Apesar de ter diminuído na sua leitura mais recente, a taxa de desemprego aumentou desde meados do ano passado. Os ganhos de emprego em 2025 foram muito fracos. Comparado com a média dos últimos dez anos de cerca de 1,9 milhões de empregos criados por ano, os empregos aumentaram pouco menos de 600.000 em 2025. E, os dados de ano passado serão revistos em breve para provavelmente mostrar que praticamente não houve crescimento no emprego em 2025. Zero. Nada. Nenhum.

Deixe isto assentar por um momento—zero crescimento no emprego versus uma média de quase 2 milhões nos 10 anos anteriores a 2025. Isto não parece de forma alguma um mercado de trabalho saudável. Embora uma oferta de trabalho mais baixa tenha certamente sido um fator, também indica uma fraqueza considerável na procura de trabalho. Os empregadores relutam em despedir trabalhadores, mas também estão muito relutantes em contratar. Ouvi em várias reuniões de divulgação planos de despedimentos em 2026. Isto indica-me que há uma dúvida considerável sobre o crescimento futuro do emprego e sugere que uma deterioração substancial no mercado de trabalho é um risco significativo.

Segundo, embora a inflação esteja elevada devido aos efeitos tarifários, a política monetária adequada é “olhar através” desses efeitos enquanto as expectativas de inflação estiverem ancoradas, o que é o caso. A inflação excluindo efeitos tarifários está a aproximar-se do objetivo de 2 por cento do FOMC e numa trajetória para atingir esse objetivo de forma sustentável.

Com a inflação total excluindo efeitos tarifários próxima do nosso objetivo, ligeiramente acima de 2 por cento, e um mercado de trabalho fraco, a taxa de política deve estar mais próxima de neutra, que o participante mediano do FOMC estima em 3 por cento, e não onde estamos—50 a 75 pontos base acima de 3 por cento. Eu favoreci reduzir a taxa de política para fortalecer o mercado de trabalho e proteger contra uma deterioração que seria mais difícil de abordar uma vez que tenha começado.