CITIC Securities: mantém ainda a perspetiva otimista sobre os preços de metais preciosos e metais não ferrosos

Relatório de pesquisa da CITIC Securities aponta que, recentemente, os preços do ouro apresentaram uma grande volatilidade. Do ponto de vista fundamental, acreditamos que a mudança nas expectativas do mercado em relação à independência do Federal Reserve e à situação do Irã foi a principal causa, impulsionando o preço do ouro a subir rapidamente inicialmente, seguido de uma forte oscilação e queda. Os fundos especulativos do mercado também ampliaram essa mudança de tendência. Olhando para o curto prazo, pensamos que o mercado pode ter superestimado a postura hawkish do novo presidente do Federal Reserve, Kevin Wirth, mas a incerteza sobre a situação do Irã permanece elevada, podendo ser necessário aguardar a resolução da situação para que a volatilidade do mercado do ouro se estabilize. Para o ano de 2026, mantemos uma visão otimista sobre os preços de metais preciosos e metais não ferrosos.

O texto completo segue

Grandes ativos｜Como deve o mercado do ouro reagir após grande volatilidade

Recentemente, os preços do ouro apresentaram uma grande volatilidade. Do ponto de vista fundamental, acreditamos que a mudança nas expectativas do mercado em relação à independência do Federal Reserve e à situação do Irã foi a principal causa, impulsionando o preço do ouro a subir rapidamente inicialmente, seguido de uma forte oscilação e queda. Os fundos especulativos do mercado também ampliaram essa mudança de tendência. Olhando para o curto prazo, pensamos que o mercado pode ter superestimado a postura hawkish do novo presidente do Federal Reserve, Kevin Wirth, mas a incerteza sobre a situação do Irã permanece elevada, podendo ser necessário aguardar a resolução da situação para que a volatilidade do mercado do ouro se estabilize. Para o ano de 2026, mantemos uma visão otimista sobre os preços de metais preciosos e metais não ferrosos.

▍Desde janeiro de 2026, os preços do ouro sofreram grande volatilidade. Do ponto de vista fundamental, dois fatores principais explicam essa movimentação: a independência do Federal Reserve e a situação do Irã.

O ouro à vista de Londres fechou 2025 em torno de 4300 dólares por onça, tendo registrado uma forte alta ao longo do ano. Contudo, em janeiro de 2026, os preços do ouro continuaram acelerando, atingindo quase 5600 dólares por onça. Após o pico em 29 de janeiro, os preços começaram a oscilar drasticamente para baixo. Outros metais preciosos também começaram a cair. Acreditamos que essa tendência de alta seguida de baixa é impulsionada por dois fatores fundamentais: as mudanças nas preocupações com a independência do Federal Reserve e as alterações na situação do Irã.

▍Segundo relatos de veículos de mídia como a Caixin e outros, a partir de janeiro de 2026, o governo Trump iniciou uma investigação judicial contra o presidente do Federal Reserve, Powell, vinculando-a diretamente à pressão política exercida pelo governo Trump sobre o Fed.

O mercado passou a temer mais a questão da independência do Fed. No entanto, essa preocupação diminuiu significativamente após a nomeação de Kevin Wirth como próximo presidente do Fed por Trump. Além disso, no final de janeiro de 2026, a situação geopolítica do Irã se intensificou. Relatos de observadores indicam que as forças americanas estão se concentrando perto do Irã. Contudo, no final de janeiro, começaram a surgir notícias de negociações entre Irã e EUA.

▍Do ponto de vista de fluxo de capital, a maior participação de fundos especulativos ampliou a volatilidade dos preços.

De acordo com dados do World Gold Council, na semana em que os preços do ouro atingiram o pico e começaram a recuar, as compras globais de ETFs de ouro atingiram níveis elevados, com a maior participação vindo da região Ásia-Pacífico. Normalmente, esse é o último fluxo de entrada de fundos em um ciclo de alta do ouro. Além disso, a volatilidade dos preços do ouro também aumentou gradualmente em janeiro de 2026. Com a entrada de fundos especulativos de curto prazo, a alta de janeiro foi significativa, mas a concentração de capital também criou uma estrutura de mercado frágil, levando a uma forte oscilação dos preços após o enfraquecimento dos fatores fundamentais positivos.

▍Quanto às políticas do Federal Reserve, há uma possibilidade de que as expectativas do mercado em relação a Kevin Wirth estejam excessivamente pessimistas.

O novo presidente do Fed, Kevin Wirth, anteriormente apoiou a redução do balanço do Fed, o que dissipou as preocupações do mercado sobre a independência do Fed, mas também gerou receios de uma política monetária excessivamente restritiva. Acreditamos que, atualmente, a situação fiscal e de dívida dos EUA não sustenta uma política de aperto quantitativo por parte de Wirth. Ainda assim, seu apoio a cortes de juros pode se concretizar em 2026. Portanto, o mercado pode estar excessivamente pessimista quanto às perspectivas de política do Fed.

▍Quanto à geopolítica, a chegada de maior certeza sobre a situação do Irã pode aliviar a volatilidade do mercado.

Segundo a Global Times, recentemente, Irã e EUA iniciaram negociações, o que reduziu as expectativas de conflito. No entanto, acreditamos que as negociações serão difíceis. Revisando a história das negociações entre Irã e EUA, há pouco consenso sobre questões centrais. Além disso, o governo Trump precisa de conflitos limitados para manter o apoio de eleitores e financiadores. Atualmente, a concentração de forças americanas perto do Irã já indica uma postura de “arco e flecha prestes a disparar”. Acreditamos que, após a definição do desfecho de um possível conflito, a grande volatilidade do mercado do ouro pode diminuir.

▍Continuamos otimistas quanto ao preço do ouro em 2026, embora seja importante monitorar as recentes tensões comerciais e políticas.

Desde o início de 2026, o governo Trump tem adotado políticas que surpreenderam o mercado tanto no âmbito interno quanto externo. Com as eleições intermediárias, a incerteza gerada por essas políticas e pela geopolítica permanece elevada. Ainda assim, mantemos uma visão otimista para o mercado do ouro. Outros metais preciosos também devem se beneficiar positivamente. Contudo, é importante acompanhar os movimentos do governo Trump em relação às políticas comerciais. Segundo a CCTV, em 4 de fevereiro de 2026, houve uma ligação entre os presidentes dos EUA e da China. Além disso, segundo a Upstream News, após essa conversa, Trump afirmou que visitará a China em abril de 2026. Se essa visita ocorrer, pode haver avanços positivos nas relações comerciais sino-americanas, o que poderia impactar negativamente o preço do ouro no curto prazo. No entanto, como o mercado já esperava melhorias nas relações comerciais, essa possibilidade não altera nossa visão otimista para o ano.

▍Além do ouro e metais preciosos, acreditamos que o mercado de metais não ferrosos também apresenta boas perspectivas de alta em 2026.

À medida que o ciclo de alta do ouro continua, o otimismo no mercado de metais preciosos pode se espalhar para os metais não ferrosos, impulsionando a continuidade do ciclo de alta nesse setor. Se os indicadores de infraestrutura e manufatura na China e nos EUA melhorarem em 2026, o desempenho dos metais não ferrosos pode ser ainda melhor.

▍Fatores de risco:

Risco geopolítico, compras de ouro por bancos centrais abaixo do esperado, política de afrouxamento do Fed abaixo do esperado, déficit fiscal dos EUA menor do que o previsto, crescimento econômico dos EUA acima das expectativas.

(Origem: Caixin)