Virada inesperada? O núcleo do IPC atinge o menor nível em quatro anos, a primeira aparição do novo presidente do Federal Reserve aumenta a probabilidade de corte de juros para 70%.

Devido à queda dos preços da gasolina, à desaceleração da inflação dos alugueres e a fatores como o impacto das tarifas, a inflação medida pelo índice de preços ao consumidor (CPI) nos EUA em janeiro aumentou menos do que o esperado. Os preços do mercado indicam que junho se torna novamente uma janela de oportunidade para ajustes na política do Federal Reserve este ano. No entanto, considerando fatores como tarifas, a desvalorização do dólar e os preços dos serviços, a incerteza sobre a reinicialização de cortes nas taxas de juro antes do verão permanece.

Dados acima das expectativas

Na sexta-feira (13 de janeiro), o Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA (BLS) anunciou que o CPI de janeiro aumentou 0,2% em relação ao mês anterior, abaixo dos 0,3% não ajustados de dezembro do ano passado. A taxa anual do CPI recuou de 2,7% para 2,4%, atingindo o nível mais baixo desde maio de 2025, com a mediana das expectativas do mercado em 2,5%. O núcleo do CPI, sem ajuste sazonal, aumentou 0,3% em janeiro, em linha com as expectativas, ligeiramente acima dos 0,2% de dezembro. A taxa anual caiu de 2,6% para 2,5%, atingindo o menor nível desde março de 2021, em linha com o esperado pelo mercado. O aumento do núcleo do CPI deve-se a aumentos pontuais no início do ano, que o modelo de ajuste sazonal do BLS, ainda, não conseguiu eliminar completamente.

Por setores, o custo da habitação continua sendo o principal fator impulsionador da inflação, embora a taxa de crescimento tenha desacelerado. O índice de habitação em janeiro subiu 0,2% em relação ao mês anterior, contribuindo mais para o aumento geral do CPI, evidenciando a persistência dos custos relacionados à habitação.

Embora o governo Trump tenha eliminado e reduzido algumas tarifas de importação de alimentos, os preços dos alimentos ainda aumentaram 2,9% em relação ao ano anterior.

Os preços dos serviços aumentaram 0,4% em relação ao mês anterior, acima dos 0,3% de dezembro, impulsionados principalmente pelo aumento de 6,5% nos preços das passagens aéreas. Os custos de saúde subiram 0,3%, com os preços dos serviços hospitalares disparando 0,9% e os preços dos serviços médicos aumentando 0,3%.

A energia continuou a pressionar a inflação, com o índice de energia caindo 1,5% em relação ao mês anterior. Os preços dos combustíveis despencaram 5,7%, mas o preço do gás canalizado subiu 1%, refletindo provavelmente o aumento na demanda por aquecimento durante a onda de frio de janeiro.

Outros itens com queda de preços incluem carros usados e caminhões, que caíram 1,8%, e o seguro de veículos, que diminuiu 0,4%.

A análise de mercado indica que a desaceleração da inflação anual deve-se principalmente ao esgotamento do efeito de base elevada do mesmo período do ano passado. Esses dados de inflação moderada provavelmente não serão suficientes para que os consumidores comuns sintam o impacto. O economista-chefe do LPL Financial, Eric Winograd, escreveu: “A principal razão para essa discrepância é que as famílias se concentram no nível absoluto dos preços, enquanto a inflação mede a variação percentual dos preços; uma razão secundária é a trajetória dos preços de bens essenciais — alimentos, medicamentos e alugueres — que crescem mais rápido do que a inflação geral, e esses itens são de maior importância para as famílias do que a cesta de consumo total.”

Perspectivas de política

A Casa Branca recebeu com satisfação a desaceleração geral da inflação, com um porta-voz afirmando nas redes sociais: “A redução das taxas de juro pelo Federal Reserve, que já deveria ter sido implementada, dará um impulso forte à economia dos EUA.”

No entanto, os americanos preocupados com o mercado de trabalho e a resistência dos preços estão cada vez mais insatisfeitos com a gestão econômica do presidente Trump. James McCann, economista sênior de estratégia de investimentos da Edward Jones, afirmou: “De modo geral, os dados indicam que a pressão de preços ainda está um pouco elevada, mas a tendência de queda da inflação não mudou, embora esse processo seja difícil e lento. Para o Federal Reserve, é provável que o tom da política não mude no curto prazo por causa disso.”

As expectativas de cortes nas taxas de juro aumentaram. Os contratos futuros de taxas de fundos federais indicam que a probabilidade de redução em junho chegou a 70%, enquanto a de três cortes ao longo do ano voltou a 50%. Junho será a primeira reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) sob a presidência de Kevin Wirth.

Tiffany Verdin, economista da PIMCO, afirmou que o relatório de inflação “parece bastante encorajador à primeira vista”, destacando dois avanços positivos. Primeiro, os preços da habitação, que vinham subindo desde a pandemia, estão realmente desacelerando. Segundo, os efeitos das tarifas estão desaparecendo gradualmente. Com essa tendência, o Federal Reserve deve estar mais disposto a cortar as taxas, e acreditamos que mais duas reduções este ano são razoáveis.

No entanto, os dirigentes do Fed permanecem cautelosos. Nesta semana, Loretta Logan, presidente do Fed de Dallas, afirmou que acredita que a postura atual de política monetária do Fed é suficiente para lidar com os riscos econômicos, o que sugere que ela talvez não apoie uma nova redução das taxas. A cautela de Logan reflete-se nas declarações de Bess Harker, presidente do Fed de Cleveland, que afirmou que o Fed prefere manter a paciência ao avaliar os efeitos de cortes recentes.

Vale destacar que a preocupação com a alta inflação também se estende ao outro lado do Pacífico; o Banco da Austrália anunciou um aumento de taxas no início deste mês.

O Federal Reserve usa o índice de preços ao consumidor pessoal (PCE) como indicador de acompanhamento da meta de 2% de inflação. Uma análise da First Financial revelou que, com base nos dados do CPI, as expectativas do mercado para o aumento mensal do núcleo do PCE em janeiro variam entre 0,2% e 0,5%, e a variação anual entre 2,9% e 3,2%.

O governo dos EUA divulgará na próxima semana os dados de inflação do PCE de dezembro. Antes do anúncio do CPI, o secretário do Tesouro, Janet Yellen, previu que a inflação poderia retornar ao nível próximo da meta do Federal Reserve de 2% até meados deste ano. Devido à paralisação do governo, os dados mais recentes disponíveis são do núcleo do PCE de novembro do ano passado, em 2,8%. Historicamente, a variação média do CPI costuma ser cerca de 0,5 ponto percentual maior do que a do PCE.

Algumas instituições esperam que, devido à transmissão das tarifas de importação e à desvalorização do dólar em relação aos principais parceiros comerciais no ano passado, a inflação possa apresentar uma recuperação pontual ao longo do tempo. Lydia Bessur, economista sênior da Ernst & Young, afirmou: “Prevemos que a inflação se manterá relativamente resistente nos primeiros meses do ano. A lacuna na coleta de dados causada pela paralisação do governo deve continuar a distorcer os dados do CPI para baixo até abril.”