Subiu 15% Este Ano, As ações da Costco São uma Boa Compra?

O mercado está à beira de um ano difícil, para dizer o mínimo. Até ao momento desta escrita, o retorno do S&P 500 em 2026 está praticamente estável. Mas essa estatística não mostra a carnificina em alguns setores do mercado. Muitas ações de software como serviço, por exemplo, foram esmagadas. Nos últimos dias de negociação, o mercado parece estar a perder o apetite por ações de crescimento mais arriscadas e está a voltar-se para empresas mais estáveis e duradouras, como a Costco (COST +1,19%).

As ações do retalhista grossista baseado em assinaturas Costco subiram cerca de 15% desde o início do ano, superando o mercado, à medida que os investidores valorizam a capacidade da empresa de crescer de forma consistente em praticamente qualquer ambiente. A sua combinação de preços baixos, um modelo de assinatura e uma grande fatia de vendas de bens essenciais do dia a dia, que mantêm os seus membros a voltar, exemplifica o tipo de negócio que os investidores apreciam durante períodos de incerteza.

Será que o momentum das ações em 2026 é apenas o começo? Ou, dito de outra forma, as ações da Costco são uma compra hoje?

Fonte da imagem: Getty Images.

Crescimento de vendas constante

No início desta semana, a Costco deu aos investidores mais uma visão do seu impulso de vendas. Como de costume, é impressionante. As vendas do seu mês de retalho de janeiro aumentaram 9,3% em relação ao ano anterior. Estas vendas foram impulsionadas por um aumento de 7,1% nas vendas iguais, ou seja, vendas em lojas abertas há mais de um ano. Excluindo o impacto das alterações nos preços da gasolina e na taxa de câmbio, as vendas iguais da Costco aumentaram 6,4% em relação ao ano anterior.

Importa salientar que o crescimento ajustado das vendas iguais da Costco para o período acelerou de 6,2% em dezembro. Mas os investidores devem ter em mente que o mês pode ter beneficiado de severas tempestades de inverno que varreram os EUA durante esse período. Ainda assim, o ponto é que o crescimento das vendas da Costco permanece robusto e constante.

Talvez ainda mais empolgante tenha sido o crescimento da empresa nas vendas digitalmente habilitadas, que a Costco define no seu relatório anual como “vendas entregues aos membros que são iniciadas através de um dispositivo digital, quer sejam entregues através de um armazém ou centro de distribuição”, bem como vendas feitas através da sua plataforma Costco Travel.

Estas vendas tornaram-se cada vez mais importantes para a Costco. A empresa revelou no seu relatório anual de 2025 que estas vendas digitais representam agora 10% da receita total da empresa.

Quando ajustadas para os preços da gasolina e a taxa de câmbio, as vendas digitalmente habilitadas de janeiro da Costco aumentaram 33,1% em relação ao ano anterior — uma aceleração significativa em relação aos 18,3% de crescimento em dezembro.

Este forte crescimento nas vendas digitalmente habilitadas da Costco mostra que os esforços recentes da empresa para impulsionar maior envolvimento digital estão a dar frutos. Como exemplo de como está a fazer isso, uma iniciativa-chave que a empresa implementou no verão passado foi a adição de um crédito mensal de 10 dólares para uma encomenda de entrega Costco, disponível no seu próprio site de entregas no mesmo dia ou via Instacart nos EUA e Canadá (em alguns mercados, a parceria é com DoorDash e/ou Uber).

Tudo isto assenta numa base de vendas constante ao longo dos anos. Mesmo com comparações difíceis, quando as vendas na Costco cresceram a taxas de dois dígitos anormalmente altas durante a COVID, em 2021 e 2022, o crescimento das vendas manteve-se forte desde então. As vendas nos anos fiscais de 2023, 2024 e 2025 aumentaram 7%, 5% e 8%, respetivamente.

1 motivo para evitar a ação

Apesar da capacidade da empresa de crescer as vendas de forma consistente, não acho que as ações sejam uma compra hoje — especialmente após o ganho de 15% desde o início do ano. Porquê?

Valorização.

Por mais que um negócio seja excelente, uma valorização que tenha ido longe demais leva a um risco de valorização significativo, ou seja, a possibilidade de a avaliação da ação ser reavaliada para baixo. Na verdade, eu diria que o risco de valorização é às vezes mais perigoso do que o risco específico do negócio, pois a avaliação de uma ação pode ser reavaliada para baixo mesmo que o negócio esteja a correr bem.

Com as ações a serem negociadas a um rácio preço/lucro de 53 neste momento, a avaliação atual provavelmente já incorpora um forte crescimento do lucro por ação de cerca de 15% ao ano para os próximos anos. No entanto, o lucro por ação da Costco aumentou apenas 10% em 2025.

Tudo isto para dizer que a Costco é um ótimo negócio. Mas, ao preço atual, não acho que seja uma ótima ação.