Lucros da CVS mostram uma mudança de direção em ação à medida que a ação se recupera

Quartz · Zak Bennett/Bloomberg via Getty Images

Catherine Baab

Ter, 10 de fevereiro de 2026 às 23:47 GMT+9 Leitura de 3 min

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A ação da CVS subiu 40% nos últimos 12 meses, superando amplamente os principais índices e apresentando retornos que rivalizam com os da Nvidia, pelo menos em termos percentuais. Não é o que você esperaria de uma cadeia de farmácias onde você provavelmente ficará chocado com o preço de shampoo e M&Ms. Então, qual é a história?

Durante grande parte dos últimos anos, a CVS foi vista como uma ação problemática. Na verdade, o aumento de valor da ação, ano após ano, é melhor explicado pelos preços baixos de 2024 e início de 2025. Os investidores estavam preocupados na época com o aumento dos custos médicos na unidade de seguros Aetna da empresa, questões estruturais dentro do negócio de farmácias e, mais geralmente, se o modelo de saúde verticalmente integrado da CVS realmente funcionava.

Nos seus pontos mais baixos, a ação negociava com um desconto acentuado em relação ao mercado, como se os problemas da CVS só piorassem. A gestão prometeu uma recuperação, como costumam fazer as equipes de gestão, mas o mercado não estava disposto a acreditar nisso de imediato.

Os resultados trimestrais e anuais divulgados na manhã de terça-feira mostram que a recuperação está realmente acontecendo. No quarto trimestre, a CVS reportou receita de 105,7 bilhões de dólares, um aumento de 8,2% em relação ao ano anterior. Para o ano completo de 2025, a receita subiu quase 8%, ultrapassando os 400 bilhões de dólares — um novo recorde para a empresa. O crescimento veio de todos os três principais segmentos, incluindo seguros, serviços de farmácia e o negócio mais conhecido da CVS, sua farmácia de varejo. O lucro ajustado por ação subiu para 6,75 dólares no ano, contra 5,42 dólares em 2024. O fluxo de caixa operacional do ano atingiu mais de 10 bilhões de dólares.

Os resultados da Aetna continuaram a ser voláteis e um pouco difíceis de interpretar, com algumas tendências de negócios melhorando e outras parecendo problemas mais persistentes.

Resumindo, os resultados trimestrais permanecem instáveis — refletindo a sazonalidade do Medicare e mudanças regulatórias. As tendências de custos médicos, por exemplo, continuam elevadas, embora em linha com as expectativas de Wall Street, mas o lucro operacional ajustado da unidade aumentou quase 3 bilhões de dólares. Basicamente, a unidade fez um trabalho melhor ao precificar o risco médico e ao ser compensada pelos serviços prestados.

Enquanto isso, o braço de intermediação de farmácias e serviços de saúde da CVS apresentou desempenho modesto, mas constante, enquanto os volumes de farmácias de varejo aumentaram em dígitos duplos — quase 20% no trimestre, sugerindo que a escala da CVS pode, na verdade, ser uma força e não uma fraqueza.

Sobre esse ponto: Ao longo do relatório de resultados e da apresentação, a gestão afirmou que seu objetivo é “ser a empresa de saúde mais confiável da América”. Vale a pena perguntar: o superlativo em si é uma afirmação necessariamente moderada, dado o contexto do sistema de saúde americano? O sistema de saúde dos EUA é adversarial por sua estrutura, sendo, portanto, um estudo de caso de interesses opostos. A empresa “mais confiável” do setor pode não ser aquela em que realmente confiam todos.

Claro, ainda é verdade que o objetivo de melhorar a experiência de saúde nos EUA é digno. Se escala e integração vertical são a resposta, ainda não está claro. A recuperação da CVS, se nada mais, mostra uma empresa que está fazendo um trabalho melhor ao encontrar seu caminho dentro do labirinto existente.

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