Depois da Microsoft, a Amazon torna-se a segunda das "Sete Gigantes" a entrar em mercado em baixa. A próxima pode ser esta empresa.

Esta semana, as preocupações do mercado com os gastos excessivos em IA continuam a persistir. Os investidores estão a resistir fortemente aos planos agressivos de investimento em inteligência artificial das grandes empresas de tecnologia, levando a uma queda significativa nos preços das ações das “Sete Gigantes”. As ações da Amazon têm vindo a cair consecutivamente, com Wall Street a temer que os investimentos em larga escala façam da Amazon a primeira empresa de cloud computing a tornar-se financeiramente negativa em fluxo de caixa livre até 2026.

Primeira gigante de cloud a apresentar fluxo de caixa livre negativo?

Desde a divulgação dos resultados financeiros na semana passada, as ações da Amazon caíram por nove sessões consecutivas, o que constitui o maior período desde 2006, entrando oficialmente em mercado de baixa técnica, ou seja, uma queda de 20% ou mais a partir de um ponto alto importante. Na sexta-feira, as ações perderam ainda mais terreno, caindo abaixo dos 200 dólares, tendo registado um preço de fecho histórico de 254 dólares em 3 de novembro, uma queda de quase 23%.

Assim, a Amazon torna-se a segunda das “Sete Grandes” de tecnologia a entrar em mercado de baixa, após a Microsoft. As ações da Microsoft entraram em baixa em 29 de janeiro, após o dia anterior a empresa ter divulgado que o crescimento do seu negócio de cloud Azure ficou aquém das expectativas do mercado. Até ao fecho desta semana, as ações da Microsoft caíram mais de um quarto desde o seu preço de fecho histórico de 542,07 dólares em 28 de outubro.

O vasto plano de investimento em inteligência artificial da Amazon não foi bem recebido pelos investidores. Apesar de dúvidas sobre o desalinhamento entre a estratégia de IA da Amazon e o ritmo de crescimento do seu negócio de cloud já terem surgido no ano passado, a empresa continua a apostar fortemente nesta direção. Entre os quatro principais fornecedores de cloud, a Amazon, Microsoft, Meta e Google, o investimento de capital previsto para IA até 2026 soma cerca de 650 mil milhões de dólares, sendo que a Amazon planeia investir 200 mil milhões de dólares, liderando globalmente entre os gigantes de cloud.

Este investimento acima das expectativas surpreendeu os investidores, ocultando o forte crescimento de 24% da Amazon Web Services (AWS) no quarto trimestre. Analistas de Wall Street temem que este volume de investimento possa fazer da Amazon a primeira gigante de cloud a apresentar fluxo de caixa livre negativo.

Na terça-feira, os investidores tiveram acesso a mais detalhes sobre os investimentos em IA da Amazon: a Astera Labs (ALAB), uma empresa de semicondutores, revelou nos seus resultados que assinou um acordo de vários anos no valor de 6,5 mil milhões de dólares com a Amazon, para fornecer soluções de conectividade de semicondutores para o seu serviço de cloud.

Alguns analistas consideram que a reação pessimista do mercado à Amazon foi exagerada. O analista do Deutsche Bank, Lee Horowitz, escreveu num relatório na semana passada: “A Amazon não se tornou mais intensiva em capital”, mas sim está a investir antecipadamente em capital que será utilizado nos próximos anos para computação em cloud, impulsionando a transformação digital da economia. Horowitz acredita que o risco de subinvestimento na Amazon é muito maior do que o de excesso de investimento. Mesmo que os investimentos excedam as necessidades reais, a empresa pode simplesmente absorver essa capacidade ao longo do tempo. Ele atribui um preço-alvo de 290 dólares às ações da Amazon.

O analista Dylan Carden, da William Blair, reconhece que o aumento do investimento de capital da Amazon apresenta riscos, e que o preço das ações pode continuar sob pressão até que a empresa forneça sinais claros de aumento de receita do AWS ou melhoria na rentabilidade. No entanto, ele acredita que o aumento do investimento também reflete a “vantagem inata” da Amazon em transformar a sua infraestrutura AWS existente, o que significa que a sua capacidade de expansão será mais rápida do que a dos concorrentes.

A Amazon também conta com apoiantes influentes em Wall Street. Na quarta-feira, a Pantera Capital, fundada por Bill Ackman, revelou que detém ações da Amazon e da Meta, representando até 13% e 10% do capital do fundo, respetivamente, até ao final de 2025. Segundo o relatório de investidores da Pantera para 2026, o fundo entrou na Amazon em abril de 2025, a um “valor de mercado altamente atrativo”, quando as ações atingiram um mínimo de 52 semanas de 161,38 dólares. “A AWS é um líder num mercado altamente concentrado. Prevemos que, até 2027, a empresa duplicará a capacidade dos seus data centers, que será rapidamente consumida pelo aumento da procura de poder de processamento para a expansão dos negócios de inferência de IA.”

Pressão a mudar para Nvidia

De acordo com o desempenho recente do mercado, as ações das gigantes tecnológicas têm sofrido devido às preocupações com os investimentos excessivos em IA. Mike Tracey, vice-presidente de risco da Apex Financial Technology Solutions, afirmou que as recentes vendas refletem uma intensificação da divergência de tendências internas entre as “Sete Grandes”.

O jornalista da First Financial observa que as preocupações com os investimentos em IA têm persistido há vários meses. Após a Meta ter elevado as expectativas de investimento de capital na sua conferência de resultados do terceiro trimestre em outubro passado, as ações despencaram e entraram em mercado de baixa em 4 de novembro. As ações da Meta subiram de um mínimo de 589,15 dólares em 20 de novembro para um máximo de 738,31 dólares em 29 de janeiro, um aumento de 25,3%, mas voltaram a cair, e até à sexta-feira estavam quase 19% abaixo do pico de agosto do ano passado, aproximando-se novamente do limite entre mercado de alta e baixa, podendo tornar-se a próxima das “Sete Gigantes” a entrar em mercado de baixa.

Tracey afirma que, desde a última queda, os investidores começaram a retirar-se de ações relacionadas com OpenAI, como Microsoft, Nvidia e Oracle, preocupados com as operações de financiamento circular; preferindo ações de Google e Broadcom. Ele acrescenta que a integração vertical do Google ajuda a amortecer algumas preocupações de excesso de investimento, evitando que as suas ações sofram a fúria das vendas mais agressivas no setor tecnológico. Até ao fecho, as ações do Google caíram 10,3% em relação ao preço de 343,69 dólares em 2 de fevereiro. “A capacidade de auto-suficiência do TPU do Google deve conferir-lhe uma valorização superior à de outras empresas que possam ser afetadas por problemas numa cadeia de fornecimento.”

Por outro lado, a Amazon, Microsoft e Meta sofreram quedas mais acentuadas, devido à falta de confiança dos investidores na capacidade de retorno dos seus investimentos em IA. Para a Amazon, o aumento significativo do investimento de capital pode inverter o fluxo de caixa livre este ano, obrigando a empresa a recorrer a financiamento por dívida para cobrir os custos.

Apesar da recente forte queda, o mercado atual ainda está melhor do que na última fase de crise — em abril do ano passado, uma venda por receio de tarifas agravou a queda do mercado, levando todas as “Sete Gigantes” a entrar em mercado de baixa. O ETF das Sete Grandes de Tecnologia (MAGS) atingiu um mínimo de 40,50 dólares em 8 de abril de 2025, uma queda de 30,5% em relação ao pico de 58,24 dólares em 17 de dezembro de 2024. Na sexta-feira, o ETF fechou a 69,06 dólares, uma queda de 12% em relação ao preço de 29 de outubro do ano passado, de 69,06 dólares.

Tracey acredita que o próximo catalisador importante para o setor de IA será o relatório de resultados da Nvidia em 25 de fevereiro. Este desempenho irá revelar se a febre de IA está a arrefecer e se a Nvidia conseguirá concretizar o retorno do enorme capital investido pelos seus principais clientes.