O que a proposta de Trump de limitar em 10% as taxas de cartão de crédito pode significar para as ações das emissores

Em 9 de janeiro, o Presidente dos EUA, Donald Trump, pediu um limite temporário de 10% nas taxas de juro de cartões de crédito, com início a 20 de janeiro. As ações das empresas de financiamento ao consumidor estão a negociar em forte baixa em resposta.

Por que é importante: Notavelmente, a declaração de Trump foi principalmente um apelo à ação e não continha anúncios de políticas ou legislação. Como está, achamos improvável que um limite seja implementado, mas se for aprovado, teria consequências graves para a rentabilidade dos cartões de crédito.

• Muitas carteiras de cartões de crédito suportam custos de crédito demasiado elevados para serem sustentados sob um limite de 10% nas taxas de juro. Esperamos que a Capital One, Synchrony e Bread Financial Holdings sofram perdas significativas com um limite tão baixo.

A conclusão: Dada a falta de progresso tangível na implementação, manteremos as nossas estimativas de valor justo para American Express, Capital One, Synchrony e Bread por agora, mas notamos que o risco para estas empresas aumentou.

• Um limite de um ano de 10% nas taxas de cartões de crédito reduziria as nossas estimativas de valor justo para a American Express, com uma ampla vantagem competitiva, de 292 dólares por ação para 280, e para a Capital One, com uma vantagem competitiva estreita, de 216 dólares por ação para 185.
• Consideramos que os emissores de cartões de marca própria estão estruturalmente mais expostos, uma vez que normalmente cobram taxas mais elevadas e as suas carteiras têm uma qualidade de crédito fraca. Vemos que um limite nas taxas de juro reduziria as nossas estimativas de valor justo para a Synchrony, sem vantagem competitiva, de 72 dólares por ação para 58, e para a Bread, de 64 dólares por ação para 38.

Visão geral: Este representa um cenário de pior caso, pois os emissores de cartões de crédito provavelmente responderiam cortando limites de crédito, reduzindo gastos em marketing e aumentando outras taxas. No entanto, um limite de taxas de juro mais duradouro, como o proposto pelos senadores Bernie Sanders e Josh Hawley, causaria muito mais danos.

• A American Express é a menos exposta a ações sobre as taxas de juro dos cartões de crédito. O banco recebe apenas cerca de 25% da sua receita proveniente de juros líquidos, e enfrenta custos de crédito mais baixos do que os seus concorrentes.