O Governo da Índia emite o maior número de rúpias de sempre, surgindo um novo risco no mercado de títulos

No início de fevereiro, a economia indiana enfrentou um ponto de viragem importante. O governo anunciou um plano de emissão de dívida de maior escala de sempre, levantando preocupações entre os participantes do mercado financeiro. A Ministra das Finanças, Nirmala Sitharaman, anunciou no discurso orçamental que, a partir de abril, será efetuado um empréstimo de 17,2 triliões de rúpias (cerca de 187 mil milhões de dólares) para o novo exercício financeiro. Este montante representa um aumento de 18% em relação à estimativa revista do exercício anterior e supera os 16,5 triliões de rúpias previstos pelo mercado.

O impacto do plano de emissão de dívida de 17,2 triliões de rúpias no mercado

Este grande esforço de financiamento do Governo da Índia deverá refletir-se imediatamente no mercado de obrigações. Os traders da Kotak Mahindra Life Insurance e do Ujjivan Small Finance Bank indicaram que o aumento súbito na oferta poderá fazer subir os rendimentos dos títulos do governo a 10 anos em 4 a 5 pontos base na segunda-feira. A preocupação do mercado é ainda maior, com a ICICI Securities Primary Dealings a considerar um cenário em que os rendimentos possam atingir os 7% nas próximas semanas.

Efeitos secundários do aumento dos rendimentos sobre os ativos denominados em rúpia

Atualmente, os rendimentos das obrigações indianas estão já próximos do seu nível mais alto do ano. Este contexto é impulsionado por emissões sucessivas de dívida de grande escala pelos governos estaduais e pela diminuição da procura por parte de fundos de pensões e de seguros. A subida dos rendimentos implica um aumento nos custos de financiamento, levantando preocupações de que a economia indiana, já sob forte pressão de tarifas elevadas provenientes dos Estados Unidos, possa enfrentar um peso adicional. As possibilidades de o banco central reduzir as taxas para apoiar o crescimento também se tornam limitadas, deixando a Índia numa posição delicada de defesa do rúpia e de apoio à economia.

O ciclo vicioso de aumentos consecutivos de capital por parte das instituições financeiras e a subida dos rendimentos aumenta o risco de repercussões em todo o mercado de capitais indiano. A desvalorização dos ativos denominados em rúpia e a fuga de investidores estrangeiros não podem ser descartadas, tornando-se um momento de prova para as políticas do governo indiano.