+160% VS -12%! O super ciclo de armazenamento está a “caçar” ações de eletrónica de consumo final, impulsionado por uma forte procura por parte de consumidores e empresas, enquanto os preços dos componentes continuam a subir. Este período de crescimento acelerado promete transformar o mercado de armazenamento de dados e impactar positivamente as ações do setor.

Nos últimos meses, a escalada contínua dos preços das chips de armazenamento a nível global tem criado uma enorme brecha entre vencedores e perdedores no mercado de ações, e os investidores podem ainda não ter visto o fim desta fase de diferenciação.

Desde fabricantes de consolas como a Nintendo, grandes marcas de PCs até fabricantes de telemóveis, os preços das ações de muitas empresas de eletrónica de consumo terminaram por cair drasticamente devido a preocupações com lucros; ao mesmo tempo, os preços das ações dos produtores de memória estão a disparar para níveis nunca antes vistos. Isto leva gestores de fundos e analistas a avaliarem quais empresas podem, através do bloqueio de fornecimentos, aumento de preços ou redesign de produtos para reduzir o uso de chips de armazenamento, procurar a melhor estratégia de sobrevivência nesta pressão.

A reação do mercado a isto também tem sido bastante direta: um índice que mede o desempenho das ações de fabricantes globais de eletrónica de consumo caiu 12% desde o final de setembro, enquanto um conjunto de fabricantes de armazenamento, incluindo a Samsung Electronics, viu as suas ações dispararem mais de 160%.

E agora, a questão é: quanto do que o mercado já precificou corresponde às expectativas?

Os riscos ainda estão subestimados?

Vivian Pai, gestora de fundos da Fidelity International, afirma que o que ainda está subestimado são os riscos relacionados à duração. A avaliação atual (chips de armazenamento) assume que a interrupção do fornecimento será normalizada dentro de um a dois trimestres. Mas acreditamos que a tensão no setor pode persistir — ou mesmo prolongar-se pelo resto do ano.

Nos últimos relatórios financeiros e teleconferências, à medida que as empresas mencionam frequentemente a escassez de chips de memória e o aumento de preços, os investidores já estão atentos ao sinal de alerta.

Na quinta-feira passada, a Qualcomm, fabricante de processadores para smartphones, sugeriu que as limitações de memória afetariam a produção de telemóveis, levando a uma queda de mais de 8% nas suas ações. A Nintendo também foi afetada na bolsa de Tóquio, devido a alertas de escassez que pressionaram as margens de lucro, registando na quarta-feira a maior queda em 18 meses.

Atualmente, as ações do fabricante suíço de periféricos Logitech caíram cerca de 30% desde o pico de novembro, devido ao aumento dos preços dos chips que reduziu as expectativas de procura por PCs pessoais. Além disso, fabricantes chineses de veículos elétricos e smartphones, como a BYD e a Xiaomi, continuam a apresentar um desempenho fraco devido às preocupações com a escassez de chips.

“Na atual temporada de resultados, os preços da memória passaram de um tema de fundo a uma notícia de primeira página,” afirma Charu Chanana, estratega-chefe de investimentos do Saxo Bank, “o mercado está ciente do aumento dos preços da memória e da tensão na oferta — isto já não é novidade, e acho que o mercado já o incorporou nos preços. Mas o cronograma da escassez de oferta parece estar a ser questionado.”

Superciclo de armazenamento

Atualmente, a combinação de preocupações com a procura e com os lucros está a pressionar as perspetivas das empresas, enquanto os gigantes do cloud computing nos EUA, com investimentos massivos em infraestruturas de inteligência artificial, podem agravar ainda mais a escassez de chips de armazenamento. Empresas como a Amazon estão a liderar a construção de infraestruturas de IA em larga escala, a transferir capacidade de produção de DRAM tradicional para memórias de alta largura de banda.

Isto deu origem ao chamado superciclo de armazenamento, que rompe com o padrão habitual de ciclos de prosperidade e recessão na oferta e procura de chips de armazenamento.

Apesar da procura por produtos finais como smartphones e automóveis estar fraca, os preços à vista de DRAM continuam a subir mais de 600% nos últimos meses. Ainda mais, a inteligência artificial está a criar uma nova procura por NAND flash e outros produtos de armazenamento, elevando os custos destes segmentos.

Neste contexto, os fabricantes de chips de armazenamento tornaram-se os maiores vencedores no setor tecnológico. Desde o final de setembro, a SK Hynix, fornecedora chave de chips HBM para a Nvidia, viu as suas ações no mercado sul-coreano subir mais de 150%. Entre os fabricantes de chips de armazenamento genéricos, a Kioxia, do Japão, registou um aumento de cerca de 280%, enquanto a Sandisk, dos EUA, ultrapassou os 400% na bolsa de Nova Iorque.

Jian Shi Cortesi, gestora de fundos da GAM Investment Management, afirma: “Historicamente, os ciclos de armazenamento duram entre 3 a 4 anos. E o ciclo atual já ultrapassou em duração e amplitude os ciclos anteriores, e ainda não há sinais de fadiga na procura.”

Ela acrescenta que atualmente mantém posições de longo prazo em ações de chips de armazenamento.

（Fonte: Caixin）