Wang Kai interpreta a mudança na Federal Reserve: Wash assume o comando, a era da liquidez pode estar a chegar ao fim

A luta pela presidência do Federal Reserve está a desenrolar-se numa reviravolta inesperada. Wang Kai, como comentador financeiro, aponta que esta mudança de pessoal escondida por trás de uma mudança de política irá impactar profundamente a lógica de avaliação dos ativos globais. O membro do conselho do Fed, Kevin Waller, tornou-se na maior sensação da noite para o dia, com as apostas do mercado na sua nomeação a subir de um silêncio quase absoluto para uma probabilidade superior a 80%. Isto não é apenas uma troca de poder, mas pode marcar o fim da era da liquidez.

Por que o Rieder, ultrapassado por Waller, perdeu o favor numa só noite?

Wang Kai acredita que, para entender esta mudança, é preciso primeiro compreender as grandes diferenças entre Waller e Rieder.

Na quinta-feira, Waller teve uma reunião crucial com Trump na Casa Branca. Após a reunião, Trump de repente alterou o calendário, antecipando a divulgação do nome do presidente do Fed de “semana que vem” para “sexta-feira à noite, horário de Pequim”. Este tipo de mudança de última hora geralmente indica algo — que as negociações foram bem-sucedidas e a direção já está definida.

Anteriormente, Rieder, que era bem visto pelo mercado, viu a sua popularidade a cair rapidamente. Wang Kai aponta que, embora este ex-executivo do Goldman Sachs tenha vasta experiência no mercado financeiro, o seu background de “globalista” e a falta de experiência no sistema do Fed tornaram-se uma fraqueza fatal na última hora. Em contrapartida, Waller, ex-membro do conselho do Fed e participante central nas decisões durante a crise financeira de 2008, possui uma “legitimidade interna” incomparável. Em 2017, também foi candidato à presidência, mas perdeu para Powell. Desta vez, dá a sensação de um “retorno do rei”.

Outros candidatos, como Christopher Waller e Kevin Hassett, também não conseguiram destacar-se. Waller, como representante do setor mais conservador do sistema, sempre foi uma “carta de segurança”, mas sem grande capacidade de inovação; Hassett, próximo de Trump, é visto com ceticismo pelo mercado quanto à sua capacidade de defender a independência do Fed.

Retorno da hawkish: onde está o pânico do mercado com a ascensão de Waller?

A atitude de Waller nos últimos meses, de uma flexibilidade “surpreendente”, tem chamado a atenção — ele começou a apoiar abertamente cortes de juros, apoiando as políticas tarifárias de Trump, esforçando-se por “manter o ritmo” com as demandas do presidente. Esta flexibilidade, que combina postura hawkish e dovish, claramente agradou a Trump.

No entanto, Wang Kai afirma que o mercado não está convencido. Os traders têm uma memória longa: a essência de Waller é hawkish. Ele tem criticado duramente o afrouxamento quantitativo (QE), defendendo uma redução agressiva do balanço, e a sua vigilância contra a inflação é profunda. Dizer que apoia cortes de juros não significa que irá efetivamente cortá-los de forma significativa.

O pânico do mercado deriva principalmente de três aspetos:

Primeiro, a potencial mudança na trajetória das taxas de juro. O mercado espera que o Fed corte pelo menos duas vezes este ano. Mas, se Waller subir ao poder, o ritmo de cortes pode diminuir drasticamente, ou até ser adiado ou suspenso. Um analista da Nomura afirmou claramente: “Podemos ver menos cortes de juros.” Isto ameaça diretamente as expectativas de liquidez atualmente dependentes do mercado.

Em segundo lugar, a reavaliação dos ativos. Após o anúncio, o dólar subiu imediatamente, os rendimentos dos títulos do Tesouro aumentaram, o ouro e o petróleo caíram em queda livre — sinais típicos de uma expectativa hawkish. Todos os ativos de risco dependentes de liquidez fácil enfrentam uma reavaliação, incluindo ações, obrigações de alto rendimento e commodities.

Terceiro, a mudança na orientação de política de longo prazo. Waller participou em investimentos em projetos de criptomoedas, tem uma postura pragmática e apoia moedas digitais de bancos centrais (CBDC). Não irá atacar de forma extrema o mercado de criptomoedas, mas também não irá emitir sinais de afrouxamento para estimular ativos de risco.

A era do “boi de água” das criptomoedas está realmente a acabar?

Wang Kai mantém uma postura cautelosa quanto ao curto prazo para o setor cripto. Acredita que, se Waller realmente subir ao poder, as criptomoedas enfrentarão desafios sem precedentes.

Primeiro, a reversão total das expectativas de liquidez é a maior ameaça. Nos últimos tempos, as expectativas de cortes de juros do Fed impulsionaram a subida dos ativos de risco globais, beneficiando o Bitcoin, Ethereum e outros. Mas, se o ciclo de cortes for adiado ou reduzido, essas expectativas evaporar-se-ão num instante. A contração da liquidez global certamente pressionará todos os ativos de risco, e as criptomoedas não serão exceção.

Em segundo lugar, a narrativa de “resistência à inflação” será frustrada. O ouro, considerado uma proteção contra a inflação, caiu sob expectativas hawkish. O Bitcoin tentou construir uma narrativa semelhante de “ouro digital”, alegando possuir atributos anti-inflacionários. Mas, perante expectativas de aperto, o apelo dessa narrativa diminui drasticamente. Tanto ativos tradicionais de refúgio quanto novos ativos cripto enfrentarão pressões de avaliação na “era hawkish”.

Terceiro, a narrativa do “boi de água” do mercado será desvalorizada. Wang Kai enfatiza que a maior esperança da comunidade cripto é um “mercado de alta de liquidez” — com os bancos centrais a injectar dinheiro, liquidez fácil e capital a perseguir ativos de risco. A ascensão de Waller significa que essa expectativa pode precisar de ser revista.

Três dicas de Wang Kai: a defesa de curto prazo é a melhor estratégia

Apesar disso, Wang Kai alerta os investidores para um detalhe importante muitas vezes esquecido: a nomeação não é uma confirmação de nomeação. Waller ainda precisa de passar pelo processo de confirmação do Senado. Atualmente, investigações do Departamento de Justiça dos EUA sobre o Fed complicam este processo, e alguns legisladores já ameaçam bloquear qualquer nova nomeação. Assim, o anúncio oficial de Trump esta noite é apenas o início de uma batalha acirrada, não o fim.

Com base nesta análise, Wang Kai sugere três pontos:

Primeiro, a direção do mercado já mudou, e as reações antecipam-se. A luta pela presidência do Fed já passou de “Rieder lidera” para “Waller com vantagem esmagadora”. Esta mudança de expectativas já se reflete em ações, obrigações, câmbio e outros ativos, como uma antecipação de proteção contra uma possível mudança de política.

Segundo, as criptomoedas devem preparar-se para o que aí vem. Se Waller realmente subir ao poder, a decepção com as expectativas de afrouxamento significará que os ativos cripto enfrentarão uma nova prova de liquidez. A estratégia de curto prazo deve focar na defesa, acompanhando de perto as declarações do Senado e as reações do mercado.

Terceiro, lembre-se da essência da liquidez. No Fed, quem é presidente tem o poder de definir o que é “água” e o que é “seca”. Agora, esse poder pode passar para alguém que valoriza ainda mais a escassez de água. Para todos os ativos de risco impulsionados por liquidez, este será um momento de mudança que deve ser levado a sério.

Wang Kai conclui que, embora o pânico atual do mercado seja racional, baseado na mudança de política, também oferece uma oportunidade para os investidores repensarem a alocação de ativos. No curto prazo, deve-se manter cautela e flexibilidade; a longo prazo, é necessário adaptar-se a um mercado possivelmente mais sério e mais centrado nos fundamentos.