Os preços do cacau caem acentuadamente em todo o mercado internacional à medida que a procura diminui

O mercado internacional de cacau enfrentou uma pressão significativa de baixa nas últimas semanas, com os preços do cacau no mercado internacional recuando para mínimos de vários anos. Os contratos de março de cacau ICE NY (CCH26) caíram 6,18%, desvalorizando 276 pontos, enquanto os contratos de março de cacau ICE Londres (CAH26) desceram 6,57%, perdendo 211 pontos. Este é o terceiro semana consecutiva de declínio, com o cacau de Nova Iorque atingindo o seu nível mais baixo em dois anos e o cacau de Londres atingindo um mínimo de 2,25 anos. A forte retração reflete uma mudança fundamental na dinâmica do mercado, impulsionada principalmente pelo colapso da procura dos consumidores e pelo aumento dos níveis de inventário em todo o mundo.

Vendas dos Produtores de Chocolate Caem Drasticamente, Sinalizando Crise de Procura

A Barry Callebaut AG, maior fornecedora mundial de chocolate a granel, reportou uma queda de 22% nas vendas da divisão de cacau em relação ao ano anterior para o trimestre que terminou em 30 de novembro, atribuindo a fraqueza diretamente à procura de mercado enfraquecida. Esta queda acentuada por parte do líder do setor destaca a gravidade da erosão da procura no mercado de cacau. Os preços elevados do chocolate têm dissuadido consumidores globalmente, criando um ciclo vicioso onde preços mais altos do cacau resultam em redução do consumo de chocolate, deprimindo ainda mais a procura de cacau. A perspetiva cautelosa da empresa sugere pouca alívio a curto prazo para os preços no mercado internacional de cacau.

Consumo Regional Colapsa para Mínimos de Vários Anos

A fraqueza estende-se por todas as principais regiões consumidoras. A moagem de cacau na Europa — um indicador chave da produção de chocolate — caiu 8,3% em relação ao ano anterior, atingindo 304.470 toneladas métricas no quarto trimestre, marcando o resultado mais baixo do Q4 em 12 anos e muito pior do que a queda prevista de 2,9%. O desempenho na Ásia foi igualmente decepcionante, com as moagens do Q4 caindo 4,8% para 197.022 toneladas métricas. A América do Norte forneceu o único suporte modesto, com as moagens subindo apenas 0,3% para 103.117 toneladas métricas. Esta contração global sincronizada no consumo de cacau intensificou a pressão sobre os preços no mercado internacional.

Excesso de Inventário Pesa sobre os Preços do Cacau no Mercado Global

A Organização Internacional do Cacau (ICCO) reportou que os inventários globais de cacau para a temporada 2024/25 aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo 1,1 milhão de toneladas métricas, adicionando peso baixista significativo aos preços do cacau. Este aumento de inventário contradiz o padrão sazonal típico e reflete uma procura fraca. Os inventários de cacau monitorizados pela ICE nos portos dos EUA contam uma história semelhante: após atingir uma mínima de 10,25 meses de 1.626.105 sacos em 26 de dezembro, os estoques recuperaram para um máximo de dois meses de 1.752.451 sacos até quinta-feira, reforçando o sentimento baixista em relação aos preços do cacau no mercado internacional.

Colheita Favorável na África Ocidental Ameaça Mais Queda nos Preços

Apesar de alguns sinais positivos do lado da oferta noutros locais, as condições de cultivo em melhoria na África Ocidental estão prestes a acrescentar mais pressão descendente. O Tropical General Investments Group observou que os padrões climáticos aprimorados devem apoiar a colheita de cacau de fevereiro a março na Costa do Marfim e Gana, com os agricultores relatando vagens mais robustas e saudáveis em comparação com o ano anterior. A Mondelez, uma grande fabricante de chocolate, confirmou esta avaliação, observando que a contagem de vagens mais recente na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos e substancialmente superior à colheita do ano passado. Com a colheita principal na Costa do Marfim em andamento e os agricultores locais expressando otimismo quanto à qualidade da colheita, a região parece pronta para fornecer abastecimentos abundantes ao mercado internacional de cacau.

Ajuste Moderado na Oferta Restrita Oferece Apoio Limitado aos Preços

Apesar do cenário predominantemente baixista, surgem sinais de restrição de oferta que podem eventualmente suportar os preços do cacau. A Costa do Marfim, maior produtora mundial de cacau, exportou 1,16 milhões de toneladas métricas de cacau para os portos de 1 de outubro a 18 de janeiro — uma diminuição de 3,3% em relação ao mesmo período do ano passado. A Nigéria, a quinta maior produtora global, também enfrenta pressões na produção. As exportações de cacau de novembro caíram 7% em relação ao ano anterior, para 35.203 toneladas métricas, e a Associação de Cacau da Nigéria prevê uma queda preocupante de 11% na produção para a temporada 2025/26, com uma produção projetada de 305.000 toneladas versus 344.000 toneladas para 2024/25.

A ICCO reviu drasticamente sua estimativa de excedente para 2024/25 para 49.000 toneladas métricas, de 142.000 toneladas anteriormente — uma redução substancial de 65%. A organização também reduziu sua estimativa de produção global para 2024/25 para 4,69 milhões de toneladas, de 4,84 milhões de toneladas. De forma semelhante, o Rabobank reduziu sua projeção de excedente global para 2025/26 para 250.000 toneladas, de 328.000 toneladas. Essas revisões para baixo sugerem que a restrição na oferta pode emergir gradualmente, mas tal suporte permanece distante dado o excesso atual de oferta.

Ambiente Regulatório Apoia Continuação de Oferta Abundante

Em 26 de novembro, o Parlamento Europeu aprovou um adiamento de um ano na sua regulamentação de desmatamento (EUDR), que visa o desmatamento ligado às importações de commodities-chave, incluindo cacau. Este adiamento preserva a capacidade de continuar as importações da África Ocidental, Indonésia e América do Sul — regiões onde as pressões de desmatamento persistem. A prorrogação regulatória deve permitir que fornecimentos abundantes de cacau fluam para o mercado internacional sem interrupções.

O contexto histórico destaca como o mercado mudou drasticamente. A ICCO estimou um déficit recorde de -494.000 toneladas métricas para 2023/24 — a maior escassez em mais de seis décadas — após uma queda de 12,9% na produção em relação ao ano anterior, para 4,368 milhões de toneladas. No entanto, com a produção de cacau a recuperar 7,4% em relação ao ano anterior, atingindo 4,69 milhões de toneladas para 2024/25, o mercado está a passar para um excedente pela primeira vez em quatro anos. Esta mudança de escassez para abundância explica grande parte do atual mercado de baixa nos preços do cacau, e o mercado internacional de cacau provavelmente não encontrará suporte significativo até que o consumo estabilize e a dinâmica de oferta se torne substancialmente mais restrita.