O preço do níquel hoje enfrenta obstáculos estruturais até 2026

O mercado de níquel entra em 2026 sob considerável tensão. Os níveis atuais de preço do níquel permanecem ancorados perto de US$15.000 por tonelada métrica, presos entre a economia de produção e fundamentos de demanda fracos. Essa pressão reflete um desequilíbrio fundamental nos mercados globais—um que mostra poucos sinais de resolução no próximo ano. Compreender o que está impulsionando as condições atuais requer examinar tanto a dinâmica de oferta quanto os padrões de demanda dos utilizadores finais que remodelaram a perspetiva do metal.

Surto de Oferta na Indonésia: O Principal Motor da Pressão Descendente nos Preços do Níquel

O papel da Indonésia nos mercados globais de níquel não pode ser subestimado. Como maior produtora mundial de níquel, o país transformou dramaticamente a sua produção. Segundo o US Geological Survey, a produção de níquel em 2024 atingiu 2,2 milhões de toneladas métricas, um aumento impressionante em relação às apenas 800.000 toneladas em 2019. No início de 2025, o governo indonésio aumentou ainda mais a sua quota, elevando a produção de minério de níquel para 298,5 milhões de WMT (toneladas métricas úmidas) de 271 milhões de WMT no ano anterior.

Esta expansão de produção inundou os mercados globais com excesso de inventário. No final de 2025, os estoques na London Metal Exchange subiram para 254.364 MT, quase 55 por cento acima das 164.028 MT vistas no início do ano. À medida que esses estoques se acumulavam, o preço do níquel caiu para US$14.295—perto do limite de rentabilidade para os mineradores indonésios de baixo custo. Esta situação desencadeou discussões sobre possíveis cortes na produção.

De acordo com o Shanghai Metal Market, os responsáveis indonésios estão a considerar reduzir a produção de minério de níquel para aproximadamente 250 milhões de MT em 2026, uma redução significativa face aos 379 milhões de WMT planeados para 2025. No entanto, estas discussões permanecem fluidas. Ewa Manthey, estrategista de commodities na ING, expressou ceticismo quanto a reduções de oferta a curto prazo. Ela observou que o mercado global deve permanecer em excesso por cerca de 261.000 MT durante 2026, o que significa que “os cortes precisariam ser significativos para alterar os fundamentos”. Os responsáveis políticos indonésios também podem estar a adotar uma abordagem de esperar para ver, à medida que as recentes mudanças de política entram em vigor—incluindo um sistema de royalties mais dinâmico (14-18 por cento dependendo dos preços, introduzido em abril) e períodos de validade das licenças de mineração reduzidos (de três para um ano em outubro).

Fraqueza na Demanda: O Contraponto Secundário, mas Persistente

Embora o excesso de oferta explique grande parte da fraqueza nos preços do níquel, os fundamentos de demanda apresentam um quadro igualmente preocupante. A produção de aço inoxidável representa mais de 60 por cento do consumo global de níquel, com grande parte desse metal destinado ao setor de construção na China. No entanto, o mercado imobiliário chinês não conseguiu recuperar-se após o colapso de 2020. Apesar dos esforços de estabilização do governo ao longo de 2024 e início de 2025, as vendas de habitação continuaram a deteriorar-se—os números de novembro caíram 36 por cento face ao ano anterior, com quedas de 19 por cento nos onze primeiros meses. Esta estagnação tem suprimido diretamente a procura por aço inoxidável e, por extensão, o consumo de níquel.

O setor de veículos elétricos, outrora visto como motor de crescimento do níquel, apresenta um quadro mais complicado. As preferências de química das baterias mudaram drasticamente. A Contemporary Amperex Technology (SZSE:300750, HKEX:3750), uma das maiores fabricantes de baterias do mundo, tem adotado cada vez mais a tecnologia de fosfato de ferro-lítio (LFP) em vez das baterias de níquel-manganês-cobalto tradicionalmente preferidas pela sua maior densidade energética. Avanços recentes reduziram essa diferença—os veículos LFP agora alcançam autonomias superiores a 750 quilômetros, oferecendo custos de produção mais baixos e maior segurança. Segundo dados da Reuters de dezembro, a procura por baterias de níquel aumentou apenas 1 por cento face ao ano em setembro, enquanto a procura por LFP cresceu 7 por cento.

Para além das transições químicas, mudanças políticas também reduziram as perspetivas de crescimento do setor de EV. A eliminação do crédito fiscal para EV nos EUA em setembro fez as vendas de veículos elétricos americanos despencarem 46 por cento no quarto trimestre em comparação com o terceiro de 2025. Os principais fabricantes responderam de forma correspondente—a Ford Motor Company (NASDAQ:F) anunciou uma redução de valor de US$19,5 mil milhões em dezembro e está a mudar de estratégia para híbridos de alcance estendido. Entretanto, a União Europeia abandonou a sua meta de proibir veículos com motor de combustão interna até 2035. Estas reversões políticas sinalizam uma redução do momentum de curto prazo para os metais de bateria, incluindo o de níquel.

O que os Analistas Esperam: Perspetiva de Preço do Níquel para 2026

Diante de excedentes persistentes de oferta e demanda enfraquecida, os previsores permanecem cautelosos. Manthey, da ING, sugeriu que os preços enfrentarão pressão sustentada ao longo do ano, provavelmente lutando para manter-se acima de US$16.000. O Banco Mundial também projeta preços médios de níquel de US$15.500 em 2026, podendo subir para US$16.000 apenas em 2027. A própria previsão da ING prevê um preço médio de US$15.250 para o ano—praticamente inalterado face aos níveis atuais.

A Nornickel, principal produtora global de níquel da Rússia, antecipa um excedente de 275.000 MT de níquel refinado em 2026, sugerindo que o excesso estrutural continuará. Para que uma recuperação significativa de preços se concretize, Manthey destacou que “os cortes precisariam ser profundos o suficiente para eliminar a maior parte do excedente previsto” e provavelmente exigiriam “ação coordenada”. Mesmo assim, ela alertou que “o sentimento dos investidores provavelmente exigiria preços sustentados acima de US$20.000 para melhorar de forma material a atratividade dos produtores.”

O caminho para a recuperação parece longo. A menos que haja uma interrupção inesperada na oferta, um aumento significativo na procura de aço inoxidável devido à habitação na China, ou uma reversão dramática nas tendências políticas de EV, o mercado de níquel parece improvável de sair da sua zona de pressão atual durante 2026. Para produtores e investidores que monitorizam os movimentos de preços do níquel, a paciência e o posicionamento estratégico continuam a ser essenciais enquanto os fundamentos do mercado trabalham na sua fase de correção.