A subida de 264% da OPEN Share em 2025: Será que o momentum vai continuar em 2026?

Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) entregou um retorno impressionante de 264% em 2025, tornando-se uma das ações mais comentadas do ano. No entanto, este rally explosivo oculta preocupações mais profundas sobre o modelo de negócio da empresa e as condições de mercado que os investidores devem considerar cuidadosamente antes de comprar a oferta de ações em aberto.

A história do aumento de OPEN é fascinante. A ação atingiu o fundo em $0,51 no início de 2025, depois disparou mais de 2.000%, chegando a $10,87 no final do verão, à medida que investidores de retalho descobriram a ação através do Reddit, X e outras plataformas sociais. Este frenesi de compra impulsionado pelas redes sociais assemelha-se a bolhas passadas como GameStop e AMC—onde o hype acabou por dar lugar a quedas acentuadas.

O Modelo de Compra Direta Enfrenta Obstáculos Estruturais

A Opendoor opera um negócio relativamente simples: compra casas diretamente de vendedores com ofertas em dinheiro, contornando o processo tradicional de agentes imobiliários. A empresa lucra ao revender essas casas por preços mais elevados. Em teoria, este modelo funciona bem quando o mercado imobiliário está em alta. Em períodos de crise, torna-se precário.

Este modelo de negócio tem um histórico preocupante. Quando o boom imobiliário atingiu o pico por volta de 2021, Zillow e Redfin—gigantes no setor de compra direta—abandonaram completamente as operações de house-flipping. O serviço de compra direta da Zillow teve perdas tão severas que ameaçaram a estabilidade financeira da empresa. Não eram pequenos players; tinham escala e recursos que a Opendoor não possui.

O mercado imobiliário atual apresenta desafios semelhantes. As vendas de casas existentes nos EUA atingiram 4,35 milhões de unidades anualizadas em dezembro, perto de um mínimo de cinco anos. Ainda mais preocupante, dados da Redfin revelaram que havia 529.770 mais vendedores do que compradores no final de 2025—basicamente um mercado de compradores em alta velocidade. Nessas condições, a Opendoor tem dificuldades em realizar flips lucrativos, independentemente da visão estratégica da gestão.

As seis reduções de taxa de juros pelo Federal Reserve desde o final de 2024 trouxeram algum alívio aos custos de hipoteca, e o Presidente Trump instruiu as empresas controladas pelo governo, Fannie Mae e Freddie Mac, a apoiar títulos garantidos por hipotecas. Esses ventos favoráveis podem ajudar, mas não garantem uma solução mágica. Afinal, as taxas de juros já estavam próximas de mínimos históricos quando Zillow e Redfin saíram completamente desse negócio.

A Realidade Financeira: Perdas Crescentes

O novo CEO Kaz Nejatian, que veio de cargos de liderança na Shopify, PayPal e LinkedIn, tem planos ambiciosos para reverter a situação. Sua estratégia centra-se no uso de inteligência artificial para acelerar as vendas de casas e aumentar a rotatividade de inventário, teoricamente reduzindo a exposição às oscilações do mercado. A teoria é convincente: maior volume poderia dar à Opendoor mais poder de definição de preços e um caminho para a rentabilidade.

No entanto, o quadro financeiro atual levanta questões sérias. Nos três primeiros trimestres de 2025, a Opendoor vendeu 9.813 casas, gerando $3,6 bilhões em receita. Ainda assim, adquiriu apenas 6.535 casas nesse mesmo período—uma redução deliberada, dada a conjuntura difícil do mercado. Essa dinâmica sugere que a receita de 2026 provavelmente diminuirá a curto prazo.

Mais preocupante é o resultado final. A empresa registrou uma perda líquida de $204 milhões (com base no GAAP) durante os três primeiros trimestres de 2025. Mesmo ajustando por itens não monetários, como compensação baseada em ações, a perda não-GAAP totalizou $133 milhões. Embora a Opendoor tivesse $962 milhões em caixa em 30 de setembro, permitindo sustentar perdas por enquanto, essa reserva não é infinita—especialmente se as condições de mercado piorarem.

Perspectivas para 2026: Cautela Recomendada

A ferramenta FedWatch do CME Group sugere que mais duas reduções de taxa de juros podem ocorrer em 2026, o que teoricamente atrairia mais compradores para o mercado imobiliário. No entanto, esse cenário otimista está longe de ser garantido.

O que é claro é que o preço das ações OPEN já caiu 46% desde o pico de 2025—uma correção significativa que pode não ser o fim da história. A ascensão dramática da ação foi impulsionada principalmente por investidores de retalho em plataformas sociais, não por melhorias fundamentais no negócio. Quando as bolhas das redes sociais desinflam, tendem a fazê-lo completamente, como evidenciam as quedas subsequentes de GameStop e AMC.

Investidores considerando a oferta de ações em aberto devem lembrar que a gestão da Zillow era altamente experiente e bem capitalizada quando concluíram que o negócio de compra direta não era sustentável. A nova liderança da Opendoor precisará provar que consegue ter sucesso onde concorrentes muito maiores falharam—uma tarefa difícil, dadas as atuais condições de mercado.

A Conclusão

Embora o aumento de 264% da Opendoor em 2025 tenha capturado a imaginação dos investidores, os desafios fundamentais permanecem praticamente inalterados. Um desequilíbrio estrutural no mercado imobiliário, um modelo de negócio com um histórico ruim, perdas crescentes e dúvidas sobre se as taxas de juros mais baixas se materializarão sugerem que a cautela é recomendada para os investidores em OPEN.

O cenário mais provável para 2026 é a continuação do recuo que já começou no final de 2025, à medida que o hype se dissipa e as realidades do mercado se reafirmam. Os investidores devem proceder com cuidado e garantir que esta ação se encaixe na sua tolerância ao risco antes de aumentar posições.