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Um, lógica central: ajustes de curto prazo não alteram as bases do mercado em alta de longo prazo

• Pilar de longo prazo sólido: bancos centrais globais continuam a comprar ouro (o valor de compra no quarto trimestre de 2025 atinge o segundo maior da história), aceleração da desdolarização, emissores de stablecoins aumentam suas posições, apoiando o retorno da moeda ouro.

• Essência da volatilidade de curto prazo: correção técnica por sobrecompra + liquidação de alavancagem + venda programada, não representa uma reversão na lógica macroeconómica.

• Posicionamento do ciclo: atualmente em uma fase de consolidação saudável na terceira grande alta iniciada em 2015, quedas de 15%-20% durante os mercados em alta são normais na história.

Dois, motivações de alta e baixa: análise dos fatores-chave de fevereiro

• Fatores de alta

◦ Compras do banco central: diversificação de ativos dos bancos centrais em mercados emergentes, aumento de 13% na compra de ouro em dólares em 2025.

◦ Proteção geopolítica: conflitos locais e jogos de poder entre grandes nações se repetem, beneficiando a demanda por ouro como ativo de proteção.

◦ Demanda física: consumo na alta temporada do Ano Novo Chinês sustentando a demanda na segunda metade do mês.

◦ Vácuo de políticas: sem reuniões do Federal Reserve em fevereiro, a pressão de curto prazo das políticas diminui.

• Fatores de baixa

◦ Expectativa hawkish do Federal Reserve: se os dados de emprego não agrícola dos EUA superarem as expectativas, a probabilidade de manter altas taxas de juros aumenta, pressionando o preço do ouro.

◦ Realização de lucros em níveis elevados: ganhos excessivos anteriores levam a uma liquidação de lucros, gerando pressão de venda.

◦ Fortalecimento temporário do dólar: estabilização do índice do dólar exerce pressão de curto prazo sobre o preço do ouro.