Superávit global de açúcar esgota preços: Uma análise da Barchart sobre o açúcar de Londres e as pressões do mercado

Os mercados de açúcar estão a enfrentar dificuldades devido ao excesso de oferta, uma vez que tanto as previsões de curto prazo como as de longo prazo apontam para um mundo inundado de adoçantes. Segundo a análise de commodities da Barchart, esta pressão impulsionada pelo excesso de oferta reflete-se em vários centros de negociação. Os futuros de açúcar em NY (SBH26) subiram +0,06 pontos (+0,41%) na segunda-feira, enquanto os contratos de açúcar em Londres (SWH26) desceram -4,70 pontos (-1,12%), ilustrando as pressões divergentes nos principais mercados. A fraqueza do açúcar em Londres reforça o sentimento global de baixa, embora algum suporte tenha vindo de um dólar americano mais fraco, que elevou os preços em NY.

Produção Recorde dos Principais Países Produtores de Açúcar Inunda os Mercados

Brasil, Índia e Tailândia estão a expandir a produção de forma sem precedentes, saturando os abastecimentos globais. A região Centro-Sul do Brasil deverá produzir 45 MMT em 2025-26, segundo a Conab, representando um aumento face às previsões anteriores de 44,5 MMT. A Unica reportou que a proporção de cana esmagada para açúcar subiu para 50,82% em 2025-26, face a 48,16% em 2024-25, sinalizando uma mudança para uma maior produção de açúcar em relação ao etanol.

O aumento na Índia é igualmente dramático. A Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) elevou a sua estimativa de produção para 2025-26 para 31 MMT, um aumento de +18,8% face ao ano anterior. A produção de 1 de outubro a 15 de janeiro atingiu 15,9 MMT, já +22% em comparação com o mesmo período do ano passado. Crucialmente, a ISMA reduziu a sua estimativa de açúcar desviado para produção de etanol na Índia de 5 MMT para 3,4 MMT, libertando volume adicional para exportação. Esta mudança tem implicações importantes para os preços globais, uma vez que a Índia está posicionada para exportar 1,5 MMT sob a quota de exportação do governo para a temporada de 2025-26—uma decisão destinada a gerir excessos de oferta internos.

A Tailândia, através da Thai Sugar Millers Corp, projeta um aumento de +5% na produção em relação ao ano anterior, atingindo 10,5 MMT para 2025-26, mantendo o seu papel como o segundo maior exportador mundial e o terceiro maior produtor.

Previsões de Excesso Global Pesam Fortemente nas Perspectivas de Preço

Várias organizações preveem excedentes globais significativos para a temporada atual. A Covrig Analytics estima um excedente de 4,7 MMT para 2025-26, aumentado de 4,1 MMT na previsão de outubro. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) prevê um excedente de 1,625 milhões de MT em 2025-26, após um défice de 2,916 milhões de MT em 2024-25, impulsionado pelo aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão. A ISO projeta que a produção global de açúcar aumente +3,2% face ao ano anterior, atingindo 181,8 milhões de MT.

De forma talvez mais agressiva, a trader de açúcar Czarnikow elevou a sua estimativa de excedente global para 2025-26 para 8,7 MMT em novembro, um aumento de +1,2 MMT em relação à previsão de setembro de 7,5 MMT. Estas previsões acumuladas de excedentes indicam uma pressão sustentada nos preços a curto prazo, embora alguma alívio possa surgir posteriormente. A Covrig prevê que o excedente global de 2026-27 se reduza para apenas 1,4 MMT, à medida que os preços fracos desincentivam a expansão futura da produção.

Previsões do USDA Apontam para Produção Recorde e Aumento do Consumo

O relatório de dezembro do USDA apresentou um cenário de volume recorde ao longo de toda a cadeia de abastecimento. A agência projeta que a produção global de açúcar em 2025-26 aumente +4,6% face ao ano anterior, para 189,318 MMT, enquanto o consumo humano global sobe +1,4%, para 177,921 MMT. Apesar do crescimento do consumo, a produção supera a procura, resultando numa redução das stocks finais globais de açúcar de apenas -2,9% face ao ano anterior, para 41,188 MMT.

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA (FAS) prevê que a produção do Brasil em 2025-26 seja de 44,7 MMT (+2,3% face ao ano anterior), a produção da Índia seja de 35,25 MMT (+25% face ao ano anterior, impulsionada por monções favoráveis e expansão de área), e a produção da Tailândia seja de 10,25 MMT (+2% face ao ano anterior). Cada previsão reforça a ideia de que as abundantes ofertas globais estão a sobrecarregar a procura.

Perspetiva de Mercado: Dor Agora, Potencial Alívio no Horizonte

A convergência de uma produção recorde em vários continentes, mudanças na política de exportação na Índia e múltiplas previsões de excedentes de organizações principais explicam porque o açúcar em Londres e outros futuros continuam sob pressão. Embora alguns participantes do mercado monitorem a possibilidade de uma redução na produção brasileira em 2026-27—a Safras & Mercado espera uma queda de -3,91%, para 41,8 MMT, com as exportações de açúcar a cair -11% face ao ano anterior—tal alívio ainda parece distante. Por agora, o excesso estrutural e as previsões baixistas continuam a esvaziar os preços nas principais plataformas de negociação, criando um ambiente onde a abundância, e não a escassez, domina o sentimento do mercado.