A Política Expansionista Impulsiona o Risco de Inflação para o Bitcoin e Ativos de Risco em 2026

A aparente firme queda na inflação no ano passado pode já não continuar, de acordo com uma nova análise de dois economistas proeminentes. Adam Posen do Peterson Institute for International Economics e Peter R. Orszag da Lazard partilham uma perspetiva mais recente de que o índice de preços ao consumidor nos Estados Unidos pode atingir mais de 4% este ano. Este cenário contraria diretamente as expectativas dos touros do Bitcoin, que dependem de uma estabilidade de preços contínua devido à desinflação e a custos de financiamento mais baixos pelo Federal Reserve (Fed).

O novo alerta surge de vários fatores que podem superar os efeitos positivos da inteligência artificial (IA) e a redução natural dos custos relacionados com habitação. Entre eles estão as tarifas de Trump, condições mais rígidas no mercado de trabalho e políticas financeiras flexíveis que podem aumentar o custo de vida este ano.

Economistas alertam para inflação elevada devido às tarifas e à dinâmica do mercado de trabalho

A previsão de Posen e Orszag de uma inflação mais alta baseia-se em mecanismos económicos concretos. Primeiro, as tarifas aumentam diretamente os custos de importação, que normalmente são repassados pelos importadores aos consumidores. Embora na fase inicial o impacto possa ser limitado devido a ajustes de preços atrasados, até meados de 2026 esses ajustes deverão estar quase concluídos.

“Neste ponto, o repasse dos custos impulsionados por tarifas pode acrescentar 50 pontos base à inflação geral,” avaliam. Isto é uma preocupação séria para gestores de ativos que dependem de taxas mais baixas.

O segundo fator é a potencial deportação em massa de migrantes. Embora seja politicamente controverso, o impacto económico é claro: a escassez de mão-de-obra nos setores que dependem de trabalhadores migrantes levará a aumentos salariais, atuando como um motor de inflação através de pressões do lado da procura.

Condições monetárias e fiscais flexíveis aumentam o risco de inflação

A maior preocupação é a combinação de políticas frouxas tanto na esfera monetária quanto na fiscal. Espera-se que o défice do governo dos EUA atinja ou ultrapasse 7% do PIB, um nível significativamente elevado que demonstra um compromisso de gasto maior em comparação com o ano passado. Inclui-se aqui um ambiente de política monetária frouxa que apoia uma maior disponibilidade de crédito.

“Os efeitos combinados de gastos fiscais frouxos e condições monetárias permissivas criam um terreno fértil para uma inflação persistente, mesmo na presença de melhorias estruturais na produtividade,” segundo a análise. Este cenário é particularmente desafiante para investidores em cripto que posicionaram as suas carteiras com base na suposição de disinflação.

A subida dos rendimentos do Tesouro aumenta os obstáculos para ativos de risco

As preocupações com a inflação fortalecem os mercados de obrigações globais. O rendimento do Tesouro de 10 anos dos EUA atingiu 4,31% esta semana, o nível mais alto em cinco meses. Este aumento torna ativos de risco, como ações e criptomoedas, menos atrativos para investidores à procura de retornos mais seguros.

O próprio Bitcoin mostrou fraqueza no mercado, caindo mais de 4% para cerca de $78,740 na semana passada. Esta ação de preço reflete uma maior incerteza sobre o futuro percurso das taxas do Fed. Se a inflação realmente for mais alta do que o esperado, o Fed estará limitado, não podendo cortar as taxas de forma rápida e agressiva como os participantes do mercado de cripto esperam.

O cenário de ajuste de política: o verdadeiro risco de mercado

Analistas da Bitunix destacam uma dinâmica intrigante na atual posição do mercado. O verdadeiro risco de política atualmente não é o corte prematuro das taxas, mas a possibilidade de o Fed permanecer cauteloso por um período prolongado, mesmo com forças de disinflation estrutural (impulsionadas pelos ganhos de produtividade da IA) já evidentes. Se isso acontecer, pode levar a uma normalização abrupta e disruptiva da política.

“Os mercados começaram a precificar um cenário de ‘ajuste de política’ porque ele é mais provável agora do que antes,” explica a narrativa. Isto ajuda a explicar a volatilidade observada nos ativos de risco e a hesitação dos touros do cripto em assumir posições mais agressivas de alta.

Ganhos de produtividade não são suficientes para compensar

O contra-argumento dos defensores da disinflation baseia-se na continuação dos avanços de produtividade graças à IA e ao progresso tecnológico, bem como na redução natural dos custos de habitação. Esta tese é válida isoladamente, mas os estudos de Posen e Orszag mostram que políticas frouxas são suficientemente fortes para superar os efeitos positivos do lado da oferta.

“Acreditamos que o estímulo fiscal e monetário será maior do que os desenvolvimentos positivos do lado da oferta que o consenso de mercado espera,” afirmam. Esta avaliação fundamenta a sua previsão de inflação elevada.

Implicações para o mercado de cripto e investidores

Para os detentores de Bitcoin e outros investidores em ativos de risco, a implicação é significativa. O cenário em que a inflação seja mais alta e o Fed mais cauteloso não é favorável às criptomoedas. A relação histórica mostra que taxas reais mais altas (taxas nominais menos inflação) criam obstáculos para ativos sem rendimento, como o cripto.

A combinação de expectativas de inflação elevadas, rendimentos mais altos do dívida do Tesouro e a possibilidade de uma cautela prolongada do Fed cria um ambiente desafiante. Os touros do Bitcoin que esperam valorização com base na estratégia de disinflation devem reavaliar as suas suposições.

O mercado está atualmente a precificar um cenário em evolução, e a ação de preço no cripto reflete esta incerteza macroeconómica. Os investidores em ativos de risco devem estar atentos aos riscos de inflação elevada e às suas implicações para o futuro da política monetária.