A evolução do mercado por trás da retração do Bitcoin de 94% a 23%

Para os detentores de Bitcoin, cada oscilar como um eletrocardiograma, mexe com os nervos de muitos. Este ativo digital, nascido das ruínas financeiras, marcou-se com o rótulo de “alta volatilidade” através de subidas e descidas épicas uma e outra vez. E o melhor indicador para medir essa intensidade de batimento, não é outro senão a porcentagem de retração desde o pico de euforia do mercado em alta até ao abismo frio do mercado em baixa. Isto não é apenas um número frio, é uma história de crescimento entre emoções de mercado, narrativas de capital e resiliência própria.

Ao aprofundar os dados históricos, uma regra central surge claramente: na cerimónia de maioridade do Bitcoin, uma típica lavagem de mercado em baixa, a amplitude de retração costuma ficar entre -75% e -85%. Acima de -80%, pode-se chamar de “profunda baixa”; abaixo de -65%, geralmente é considerada uma ajustamento profundo no ciclo de alta. Esta “linha de referência de dor” é a primeira chave para entender a periodicidade do Bitcoin.

1. Era selvagem: de esquecido a primeira desilusão

A história do Bitcoin começa com uma lenda quase a zero.

· Mercado em alta de 2011 → Mercado em baixa (-94%): de menos de 1 dólar no início do ano até 32 dólares em junho, o Bitcoin realizou a sua primeira subida mil vezes, atraindo a atenção de geeks e aventureiros globais. Seguiu-se a uma queda mais íngreme na história — nos cinco meses seguintes, o preço despencou para 2 dólares, com uma retração de 94%. Este colapso foi a dor inevitável de uma novidade sem liquidez, base de conhecimento ou infraestrutura, mas também confirmou sua forte vitalidade.

2. Forma do ciclo: padrão de topo duplo e a fórmula de baixa profunda

À medida que o Bitcoin entrou numa visão mais ampla, seu ciclo começou a mostrar um padrão clássico.

· Mercado em alta de 2013 (primeiro topo) → Ajustamento (-75%): impulsionado por narrativas como a crise bancária de Chipre, o Bitcoin atingiu 266 dólares em abril de 2013, mas caiu abruptamente para 65 dólares devido a problemas na Mt.Gox, completando uma retração de -75%. Mas isso foi apenas uma pausa.
· Mercado em alta de 2013 (segundo topo) → Mercado em baixa de 2015 (-86%): no final do mesmo ano, o entusiasmo do mercado chinês levou o preço a um surpreendente 1.240 dólares, formando um topo duplo emblemático. Depois, iniciou-se um mercado em baixa de 15 meses, com o preço a atingir o fundo em 175 dólares, uma retração de 86%. Este ciclo foi a primeira vez a interpretar completamente o roteiro “subida - retração - nova subida - baixa profunda”, com uma retração de cerca de -80% a ficar na memória do mercado.

3. Prelúdio à mainstreamização: febre de ICO e o inverno prolongado das criptomoedas

Antes de o Bitcoin entrar no clube de valor de mercado de trilhões de dólares, passou pela última baixa profunda tradicional.

· Mercado em alta de 2017 → Mercado em baixa de 2018 (-84%): na euforia das ICOs (oferta inicial de tokens), com liquidez a jorrar, o Bitcoin disparou até um recorde de 20.000 dólares, tornando-se um tema financeiro global. Após o estouro da bolha, veio um inverno de criptomoedas de três anos, com o preço a cair para 3.200 dólares no final de 2018, retração de 84%, confirmando novamente a validade da linha de referência de -80%.

4. Mudança de paradigma: entrada de instituições e a suavização estrutural da retração

Na década de 2020, as mudanças macroeconómicas e estruturais começaram a reescrever silenciosamente as regras do ciclo.

· Mercado em alta de 2021 (primeiro topo) → Ajustamento (-56%): impulsionado por fundos institucionais e políticas monetárias expansionistas, o Bitcoin atingiu 69.000 dólares em abril de 2021. Depois, a China eliminou completamente a mineração, provocando um “desastre de mineração”, levando o preço a cair para 30.000 dólares, retração de 56%. Apesar de profundo, esse ajustamento não quebrou a linha de tendência principal, sendo uma prova de resistência no ciclo de alta.
· Mercado em alta de 2021 (segundo topo) → Mercado em baixa de 2022 (-77%): em novembro do mesmo ano, o Bitcoin tentou novamente alcançar 69.000 dólares sem sucesso, e, sob múltiplos golpes — aumento agressivo de taxas pelo Fed, colapso do stablecoin LUNA/UST e o colapso da FTX — caiu para 15.500 dólares em novembro de 2022. Uma retração de -77%, que parece seguir a regra histórica, mas esconde duas mudanças importantes: primeiro, o fundo do mercado em baixa ficou bem acima do pico do ciclo de alta de 2017, com uma elevação escalonada da base de mercado; segundo, embora a retração seja profunda, não atingiu o limite de -80%, mostrando um suporte de compra mais forte.

5. Nova narrativa: era dos ETFs e a “volatilidade moderada”

O ciclo em evolução atualmente apresenta características inéditas.

· Ajustamento de mercado em alta de 2023 até agora (máximo de cerca de -23%): com a aprovação do ETF de Bitcoin à vista nos EUA, o Bitcoin atingiu um novo recorde de 73.800 dólares em março de 2024. Depois, a maior retração foi de apenas cerca de -23% (até 56.500 dólares). Com os ETFs trazendo fluxo de fundos estáveis, sinais de redução na volatilidade do mercado aparecem. A frequência e a amplitude de retrações profundas podem diminuir, mas o pulso do ciclo ainda existe.

Conclusão: um manual de gestão de risco em constante evolução

Ao revisitar a história das retrações de alta e baixa do Bitcoin, vemos um caminho de evolução claro: de oscilações selvagens quase a zero na fase inicial, passando por validações repetidas da linha de -80%, até a atual suavização estrutural devido à institucionalização e à financeirização.

Para os investidores, essa história é um manual vivo de gestão de risco:

1. Respeite o ciclo: baixas profundas (-75% a -85%) são o mecanismo de “limpeza de pressão” do ecossistema Bitcoin, parte inevitável.
2. Reconheça as fases: retrações de -30% a -50% são mais prováveis em alta, sendo oportunidades e não o fim do ciclo; uma queda abaixo de -65% deve alertar para uma possível mudança de ciclo.
3. Compreenda as mudanças: o mercado está amadurecendo. Produtos financeiros como ETFs absorvem a volatilidade, mas a ganância e o medo humanos continuam a ser o combustível subjacente dos ciclos.

O coração do Bitcoin ainda bate forte, apenas seu ritmo está mudando, de um rock pesado para uma sinfonia ainda vibrante, mas cada vez mais complexa. Entender a força de suas retrações é ouvir a nota mais importante desta composição. $BTC ‌$ETH ‌