A ameaça oculta do mercado do ouro: 98% dos investidores possuem "ouro em papel" que não está na caixa de Miami

O mercado do ouro, apesar de ter testemunhado uma impressionante valorização nos últimos doze meses, torna-se cada vez mais difícil para os investidores entenderem exatamente o que possuem. De acordo com declarações recentes do CEO da Aurelion, Björn Schmidtke, quase toda a exposição ao ouro está, na prática, convertida em títulos de dívida, em vez de ativos físicos. Essa situação expõe os investidores a riscos de mercado importantes, dos quais eles muitas vezes não têm consciência. Embora os preços do ouro tenham subido mais de 80% nos últimos 12 meses, tornando-se um dos ativos de melhor desempenho, a verdadeira estrutura por trás desse sucesso permanece um enigma para a maioria dos investidores.

O Risco do Ouro em Papel: Possuir IOUs de Bilhões de Dólares

Para a maioria dos investidores individuais, a forma mais prática de adquirir ouro é por meio de instrumentos que Schmidtke chama de “ouro em papel”. Comprar fundos negociados em bolsa (ETFs) ou certificados de ouro significa, na prática, que, ao invés de adquirir barras físicas, o investidor possui um papel com a inscrição “Devo Ouro”. Segundo estimativas de Schmidtke, cerca de 98% dos investimentos em ouro estão, na realidade, em IOUs não alocados, criando uma incerteza de bilhões de dólares.

Curiosamente, esse sistema tem funcionado relativamente bem até agora. Como raramente há pedidos de entrega física, a questão de se o ouro está fisicamente sob posse do proprietário fica em segundo plano. No entanto, essa aparente tranquilidade oculta uma questão estrutural mais profunda: o investidor não tem qualquer prova de qual barra de ouro possui. Ele sabe apenas que detém uma ação de ETF, sem qualquer registro de propriedade além disso.

Questionando o Sistema: Cenário de “Evento Sismico”

Teoricamente, o que aconteceria se uma crise no mercado ou uma rápida desvalorização de uma moeda fiduciária ocorresse? Nesse cenário, milhões de investidores que acreditam possuir ouro em papel correriam para resgatar suas posições físicas. Mas o problema aqui é sério: transportar fisicamente bilhões de dólares em ouro em um único dia é praticamente impossível, e a incerteza sobre quem guarda o ouro e em qual cofres agrava dramaticamente essa questão.

Sem provas de propriedade, encontrar e entregar uma barra de ouro que atenda a todos os pedidos se torna um gargalo insuperável. Talvez o ouro acabe chegando aos investidores, mas esse processo pode levar meses ou anos. E, no meio de uma crise, que outras ações podem ser tomadas para evitar o pânico? Nesse cenário, os preços do ouro físico podem subir rapidamente, enquanto os preços do ouro em papel podem ficar para trás, e os emissores de produtos derivados podem não conseguir pagar. Schmidtke cita eventos históricos do mercado de prata para ilustrar — enquanto os preços spot permaneciam estáveis, as primas físicas aumentaram. “Acredito que veremos algo semelhante no mercado do ouro”, afirma.

Ouro na Blockchain: Ativos Físicos e Propriedade Digital sob o Acordo de Miami

Schmidtke explica a solução para esse problema usando uma analogia com imóveis. Se uma construtora vendesse residências aos investidores, entregando-lhes uma “propriedade registrada” em vez de apenas uma participação no projeto, cada investidor saberia exatamente qual unidade comprou, e os desenvolvedores seriam obrigados a entregar a unidade correta ao comprador. Mas o sistema atual de ouro funciona como um modelo sem título de propriedade: os investidores compram apenas ações, sem qualquer registro escrito de qual barra de ouro possuem.

É aqui que entram os tokens de ouro baseados em blockchain. Produtos como o Tether Gold (XAUT) vinculam cada token a uma barra de ouro específica, armazenada em um cofres na Suíça. Isso significa que os investidores passam a ter uma propriedade “registrada” — um documento de propriedade que pode ser transferido em segundos na blockchain. Embora a movimentação física do ouro ainda seja complexa, os investidores pelo menos sabem exatamente onde o ouro está, a quem pertence e quem o transporta. Os registros de propriedade podem ser consultados e são passíveis de contestação.

A Estratégia da Aurelion: Resiliência de Longo Prazo e Foco no XAUT

A Aurelion está completamente reorganizada em torno dessa visão. O portfólio de tesouraria da empresa agora é composto exclusivamente por um token baseado em blockchain, o XAUT, apoiado por ouro físico armazenado em cofres na Suíça. Schmidtke defende que esse modelo oferece a velocidade das transações digitais sem abrir mão da troca física. Diferente do ouro em papel, os tokens XAUT representam barras alocadas e são totalmente reembolsáveis.

No início de 2026, a dinâmica de mercado do XAUT parece bastante promissora. Dados atuais indicam que o preço do XAUT atingiu US$ 5,52 mil, com um total de 520.089 tokens em circulação, resultando em um valor de mercado de aproximadamente US$ 2,87 bilhões. Segundo Schmidtke, “a forma como você possui ouro é tão importante quanto possuir ouro”. Essa frase resume a proposta fundamental do XAUT e de soluções similares.

O objetivo da Aurelion não é arbitrar de curto prazo, mas gerar retorno composto de longo prazo. A empresa está focada em criar uma participação de Tether Gold resistente, na qual os stakeholders possam participar ao longo do tempo. Schmidtke deixou claro que a intenção não é vender ouro — isso só ocorreria se as condições de mercado oferecessem um desconto significativo e duradouro sobre os ativos principais da empresa. Aurelion planeja captar capital adicional nos próximos anos para expandir seu tesouro.

Condições de Mercado e o Futuro do Investimento em Ouro

Essas abordagens inovadoras no mercado de ouro podem ajudar os investidores a se tornarem mais conscientes sobre a propriedade. A crescente discussão sobre os riscos do “ouro em papel” está impulsionando um interesse maior por soluções baseadas em blockchain. Embora produtos como o XAUT ainda estejam em fase inicial de adoção, se considerarmos a possibilidade de choques de mercado e a tendência de os investidores começarem a confiar mais em ativos físicos, soluções de ouro transparentes e rastreáveis podem moldar o futuro do investimento em ouro.

A abordagem da Aurelion e de Schmidtke oferece uma resposta concreta aos problemas estruturais do mercado do ouro. A substituição dos cofres tradicionais por sistemas de propriedade baseados em blockchain permite que os investidores saibam exatamente o que possuem. Embora o risco sempre exista, a transparência e a rastreabilidade tornam esses riscos gerenciáveis.