#黄金白银再创新高 Ouro e prata atingiram recordes históricos, o «ouro digital» Bitcoin realmente ficou para trás?

Até o momento, ouro e prata físicos atingiram ambos recordes históricos. Em comparação, o Bitcoin tem oscillado repetidamente perto de 90 mil dólares.
Essa diferenciação destaca uma mudança estrutural no mercado global: em ambientes de incerteza, ativos tradicionais de refúgio prosperam, enquanto o Bitcoin é afetado por restrições de liquidez e emoções de aversão ao risco.
Fatores que impulsionam a continuação de máximos históricos no ouro e prata
Em janeiro de 2025, o preço do ouro atingiu 2600 dólares, subindo com força e quase dobrando de valor.
A prata, como «companheira de volatilidade do ouro», apresentou desempenho superior. Desde abril de 2025, o preço da prata, em 30 dólares, atingiu novos máximos em meio a oscilações ascendentes, com um aumento superior a 300% até agora.
Esse movimento de alta é resultado de uma combinação de fatores macroeconômicos e geopolíticos.
1. A compra de ouro pelos bancos centrais é um fator-chave. O Banco Popular da China aumentou suas reservas de ouro em 27 toneladas em 2025, enquanto o Banco de Reserva da Índia elevou sua participação de ouro de 10% para 16%, beneficiando-se da alta de preços e de uma diversificação na alocação de títulos do governo dos EUA. Com a dívida americana ultrapassando 36 trilhões de dólares, essa tendência de desdolarização posiciona o ouro como uma ferramenta de hedge contra a desvalorização monetária.
2. O aumento da tensão geopolítica impulsiona a demanda. A ameaça de tarifas dos EUA sobre a Groenlândia e intervenções no Irã geraram fluxo de fundos de refúgio, levando o ouro a ultrapassar 4800 dólares e disparar até 5000 dólares.
3. A fraqueza do dólar — o índice do dólar do Wall Street Journal caiu 6% em 2025 — reforça ainda mais os preços, tornando os metais cotados em dólar mais atraentes para compradores estrangeiros.
4. A crise de independência do Federal Reserve e a crise de crédito também são fatores graves. O mais urgente atualmente é uma «terremoto institucional» em Washington. Com uma investigação criminal aberta contra o presidente do Fed, Powell, a independência do Fed, como última linha de defesa monetária global, está sendo questionada de forma sem precedentes. Quando os investidores percebem que o banco central pode se tornar uma ferramenta de jogo político, a credibilidade de longo prazo do dólar é afetada.
Apesar do preço do ouro estar próximo de 5000 dólares, as posições em ETFs globais e as reservas de compra dos bancos centrais continuam a crescer líquido. Isso indica uma mudança de paradigma psicológico: a preocupação não é mais com preços altos, mas com a moeda fiduciária que se tornou «barata» demais.
Para a prata, a demanda industrial também fornece impulso adicional para a alta de preços. Desde 2021, a escassez estrutural de oferta tem se ampliado, enquanto a produção das minas permanece estável, e a demanda por painéis solares, eletrônicos e infraestrutura de IA dispara. A China, a partir de 1 de janeiro de 2026, implementará restrições à exportação, agravando a escassez de prata. Analistas estimam uma escassez anual de 200 a 300 milhões de onças, com o consumo industrial respondendo por 50% da oferta. No meio e no final de um mercado de metais preciosos em alta, a prata, por seu mercado menor e maior elasticidade, tende a gerar movimentos de recuperação extremamente intensos.
A relação ouro/prata atual está retornando à média histórica ou até a níveis mais baixos.
Economistas renomados, como Hong Hao, já analisaram que, enquanto as expectativas de melhora na liquidez global permanecerem, o ciclo de alta da prata não terá fim. Embora sua volatilidade seja muito maior que a do ouro, sua propriedade de «bem industrial» além do «ouro digital» fornecerá suporte sólido.
A baixa do Bitcoin por trás
O percurso do Bitcoin contrasta fortemente. Após atingir um pico de 126 mil dólares em 2025, ele tem se mantido em torno de 90 mil dólares. O Glassnode publicou que o Bitcoin perdeu o 0,75º percentil de custo de fornecimento e não conseguiu recuperá-lo. Atualmente, o preço à vista está abaixo do custo de 75% da oferta, indicando aumento na pressão de distribuição. O nível de risco subiu, e, a menos que recupere esse nível, o mercado será dominado por uma tendência de baixa.
A contração de liquidez é o principal culpado. Desde 2022, o Federal Reserve vem implementando aperto quantitativo (QT), retirando 1,5 trilhão de dólares em reservas, o que inibe o fluxo de fundos especulativos para o Bitcoin e outros ativos de risco. A lavagem de alavancagem de 19 bilhões de dólares em outubro agravou esse problema, levando a liquidações em cadeia. Embora o risco geopolítico tenha impulsionado o ouro, também gerou emoções de risco evitativo no setor de criptomoedas.
Do ponto de vista do ciclo, embora o BTC desde o ano passado até agora não tenha superado o desempenho do ouro e prata, seu retorno absoluto, de 1,5 mil dólares a um pico de 126 mil dólares, com uma alta de mais de 800%, ainda é bastante impressionante.
A Wintermute publicou que o Bitcoin parece estar entrando em um canal de alta após romper o intervalo de negociação estreito dos últimos 50 dias. O cenário de mercado mudou na semana passada.
Desde novembro, o Bitcoin, pela primeira vez, rompeu o intervalo com base em fluxo de fundos reais (não em negociação de alavancagem). A demanda por ETFs voltou, o ambiente de inflação é favorável, e as criptomoedas começaram a acompanhar a tendência de alta dos ativos de risco em geral.
A queda de segunda-feira, embora intensa, é uma correção saudável. A liquidação rápida de alavancagem evita um ciclo vicioso, o que é um sinal positivo.
O problema atual é se a crise tarifária é uma «farsa» ou se evoluirá para uma política concreta. O mercado tende a acreditar na primeira hipótese. Desde o início do ano, as ações e o dólar continuam a subir, e as taxas de juros não foram reprecificadas.
Se o Bitcoin conseguir manter-se acima de 90 mil dólares nesta semana e o fluxo de fundos de ETFs continuar, a tendência de alta pode persistir; caso contrário, uma nova resistência será o intervalo desde novembro.