#黄金白银再创新高 Ouro e prata atingiram novos máximos históricos, será que o «ouro digital» Bitcoin realmente ficou para trás?

Até o momento, ouro e prata à vista atingiram ambos máximos históricos. Em contrapartida, o Bitcoin tem oscillado repetidamente perto dos 90 mil dólares.
Essa diferenciação destaca uma mudança estrutural no mercado global: em ambientes de incerteza, ativos tradicionais de refúgio prosperam, enquanto o Bitcoin é afetado por restrições de liquidez e emoções de aversão ao risco.
Fatores que impulsionam a continuação dos recordes do ouro e prata
Em janeiro de 2025, o preço do ouro atingiu 2600 dólares, subindo com força e quase dobrando de valor.
A prata, como «companheira de volatilidade do ouro», apresentou desempenho superior. Desde abril de 2025, o preço da prata, em 30 dólares, atingiu novos máximos em meio a oscilações contínuas, com um aumento superior a 300% até o momento.
Esse movimento de alta resulta de uma combinação de fatores macroeconômicos e geopolíticos.
1. A compra de ouro pelos bancos centrais é um fator-chave. O Banco Popular da China adicionou 27 toneladas de reservas de ouro em 2025, o Banco de Reservas da Índia aumentou sua participação de ouro de 10% para 16%, beneficiando-se da alta de preços e de uma diversificação na alocação de títulos do governo dos EUA. Com a dívida americana ultrapassando 36 trilhões de dólares, essa tendência de desdolarização posiciona o ouro como uma ferramenta de hedge contra a depreciação da moeda.
2. O aumento da tensão geopolítica impulsiona a demanda. A ameaça de tarifas dos EUA sobre a Groenlândia e intervenções nações no Irã geraram fluxo de fundos de refúgio, levando o ouro a ultrapassar 4800 dólares e subir até 5000 dólares.
3. A fraqueza do dólar — o índice do dólar do Wall Street Journal caiu 6% em 2025 — reforça ainda mais os preços, tornando os metais cotados em dólar mais atraentes para compradores estrangeiros.
4. A crise de independência do Federal Reserve e a crise de crédito também são fatores graves. O mais urgente atualmente é uma «terremoto institucional» em Washington. Com uma investigação criminal aberta contra o presidente do Fed, Powell, a independência do Fed, como última linha de defesa monetária global, está sendo questionada de forma sem precedentes. Quando os investidores percebem que o banco central pode se tornar uma ferramenta de jogo político, a credibilidade de longo prazo do dólar é afetada.
Apesar do preço do ouro estar próximo de 5000 dólares, as posições em ETFs globais e as reservas de compra dos bancos centrais continuam crescendo de forma líquida. Isso indica uma mudança de paradigma psicológico: a preocupação não é mais com preços altos demais, mas com a moeda fiduciária que se tornou «barata» demais.
Para a prata, a demanda industrial também fornece impulso adicional para a alta de preços. Desde 2021, a escassez estrutural de oferta tem se ampliado, enquanto a produção das minas permanece estável, e a demanda por painéis solares, eletrônicos e infraestrutura de IA dispara. A China, a partir de 1 de janeiro de 2026, implementará restrições à exportação, agravando a escassez de prata. Analistas estimam uma escassez anual de 200 a 300 milhões de onças, com o consumo industrial respondendo por 50% da oferta. No meio e no final de um mercado de alta de metais preciosos, a prata, por seu mercado menor e maior elasticidade, tende a gerar movimentos de recuperação extremamente intensos.
A relação ouro/prata atual está retornando à média histórica ou até a níveis mais baixos.
Economistas renomados, como Hong Hao, já analisaram que, enquanto as expectativas de melhora na liquidez global permanecerem, o ciclo de alta da prata não terá fim. Embora sua volatilidade seja muito maior que a do ouro, sua propriedade de «bem industrial» além do «ouro digital» fornecerá suporte sólido.
背后比特币的低迷
O percurso do Bitcoin contrasta fortemente. Após atingir um pico de 126 mil dólares em 2025, ele se estabilizou perto de 90 mil dólares. O Glassnode publicou que o Bitcoin perdeu o 0,75 do quantil de custo de fornecimento e não conseguiu recuperar. Atualmente, o preço à vista está abaixo do custo de 75% do volume de fornecimento, indicando que a pressão de distribuição está aumentando. O nível de risco subiu, e, a menos que recupere esse nível, o mercado será dominado por uma tendência de baixa.
A contração de liquidez é o principal responsável. Desde 2022, o Federal Reserve vem implementando aperto quantitativo (QT), retirando 1,5 trilhão de dólares em reservas, o que inibe o fluxo de fundos especulativos em ativos de risco como o Bitcoin. A lavagem de alavancagem de 19 bilhões de dólares em outubro agravou esse problema, levando a liquidações em cadeia. Embora o risco geopolítico tenha impulsionado o ouro, também gerou emoções de risco evitativo no setor de criptomoedas.
Do ponto de vista do ciclo, embora o BTC desde o ano passado até agora não tenha superado o ouro e a prata, seu retorno absoluto, de 15 mil dólares a um pico de 126 mil dólares, com uma alta de mais de 800%, ainda é bastante impressionante.
A Wintermute publicou que o Bitcoin parece estar entrando em um canal de alta após romper o intervalo de negociação estreito dos últimos 50 dias. O cenário de mercado mudou na semana passada.
Desde novembro, o Bitcoin quebrou o intervalo pela primeira vez com base em fluxo de fundos reais (não em negociação de alavancagem). A demanda por ETFs voltou, o ambiente de inflação é favorável, e as criptomoedas começaram a acompanhar a alta geral dos ativos de risco.
A queda de segunda-feira, embora intensa, é uma correção saudável. A liquidação rápida da alavancagem evita que o mercado entre em um ciclo vicioso, o que é um sinal positivo.
O problema atual é se a controvérsia tarifária é uma «farsa» ou se evoluirá para uma política concreta. O mercado tende a acreditar na primeira hipótese. Desde o início do ano, o mercado de ações dos EUA e o dólar continuam em alta, e as taxas de juros não foram reprecificadas.
Se o Bitcoin conseguir manter os níveis acima de 90 mil dólares nesta semana e o fluxo de fundos de ETFs continuar, a tendência de alta pode persistir; caso contrário, uma nova resistência será formada na faixa desde novembro.