O mercado global de açúcar enfrenta pressões de oferta à medida que múltiplos produtores aumentam a produção

Futuros de açúcar caíram hoje à medida que os participantes do mercado lidam com evidências crescentes de um mercado global superabastecido. Os contratos de março em Nova Iorque caíram 0,08 centavos (-0,54%), enquanto os futuros de açúcar branco na ICE de Londres deslizaram 3,40 centavos (-0,80%), refletindo uma fraqueza mais ampla em todo o complexo.

Estimativas revisadas de excedente apontam para acumulação de inventário

A Covrig Analytics aumentou significativamente sua projeção para 2025/26, agora prevendo um excedente global de açúcar de 4,7 milhões de toneladas métricas (MMT) em comparação com a estimativa de outubro de 4,1 MMT. A expansão desse valor de excedente reforça as crescentes preocupações sobre os níveis de inventário. No entanto, algum alívio surgiu das projeções de que o equilíbrio do próximo ano se ajustará consideravelmente — a Covrig espera que o excedente de 2026/27 encolha para apenas 1,4 MMT, à medida que os níveis de preços mais baixos começam a suprimir os incentivos à produção.

Rebalanceamento do índice pode fornecer suporte de curto prazo

A Citigroup estima que os dois maiores índices de commodities, BCOM e S&P GSCI, irão desencadear aproximadamente $1,2 bilhão em fluxos para futuros de açúcar nesta semana, como parte de seu ciclo anual de reequilíbrio. Essa atividade de compra relacionada ao índice pode ajudar a estabilizar os preços no curto prazo.

Mudanças na produção em grandes países produtores de açúcar

O aumento na Índia pressiona os preços

A Índia, a segunda maior produtora mundial no mercado de açúcar, demonstrou dinâmicas de produção significativamente mais fortes. A Associação de Usinas de Açúcar da Índia (ISMA) relatou que a produção de outubro a dezembro de 2025 aumentou 25% ano a ano, atingindo 11,90 MMT. Para toda a temporada de 2025/26, a ISMA aumentou sua estimativa para 31 MMT, de 30 MMT anteriormente, representando um aumento anual de 18,8%. Como maior país produtor de açúcar por volume de produção, a expansão da produção da Índia tem implicações de grande impacto para os balanços globais.

Decisões políticas do governo estão amplificando as pressões de exportação. O ministério de alimentos da Índia aprovou exportações de 1,5 MMT para a temporada de 2025/26 após relaxar restrições de exportação originalmente implementadas em 2022/23. Além disso, a ISMA reduziu sua previsão de desvio de etanol para apenas 3,4 MMT, de 5 MMT anteriormente, potencialmente liberando mais açúcar para canais de exportação.

Brasil e Tailândia também expandem

A produção do Brasil para 2025/26 está caminhando para níveis recordes. A Conab aumentou sua estimativa de produção para 45 MMT em novembro, enquanto os dados da Unica até novembro mostram que a produção na região Centro-Sul aumentou 1,1% ano a ano, atingindo 39,9 MMT. A parcela de cana direcionada à moagem de açúcar aumentou para 51,12%, de 48,34% na temporada anterior.

No entanto, olhando para o futuro, a Safras & Mercado projeta uma reversão. A produção do Brasil para 2026/27 deve diminuir 3,91%, para 41,8 MMT, com as exportações caindo 11%, para 30 MMT — oferecendo algum suporte otimista para a dinâmica de preços de longo prazo.

A Tailândia, a terceira maior produtora mundial e segunda maior exportadora, também está expandindo. A Thai Sugar Millers Corp projeta um aumento de 5% na produção de 2025/26, para 10,5 MMT.

Previsões internacionais sinalizam produção recorde à frente

O relatório de dezembro do USDA pintou um quadro de expansão robusta. A produção global de 2025/26 deve atingir um recorde de 189,3 MMT, um aumento de 4,6% em relação ao ano anterior, enquanto o consumo humano sobe 1,4%, para 177,9 MMT. As ações finais globais devem diminuir 2,9%, para 41,2 MMT.

O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA acrescentou projeções específicas por país: Brasil com 44,7 MMT (+2,3%), Índia com 35,25 MMT (+25%), e Tailândia com 10,25 MMT (+2%). Essas previsões indicam coletivamente uma expansão de suprimentos entrando no mercado.

A Organização Internacional do Açúcar apresentou uma visão mais conservadora de excedente, de 1,625 MMT para 2025/26, mas ainda assim projetou um aumento de +3,2% na produção global, para 181,8 MMT, impulsionado pelo aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão. Por outro lado, o comerciante de açúcar Czarnikow ofereceu uma avaliação mais pessimista, elevando sua estimativa de excedente global para 2025/26 para 8,7 MMT, de 7,5 MMT.

A convergência dessas dinâmicas do lado da oferta sugere que o suporte de preços de curto prazo continuará desafiado, a menos que a demanda acelere ou as previsões de produção diminuam materialmente.