## Os Gigantes de IA Nacionais da China Podem Igualar a Escala da OpenAI? O Que Estas Dual Listagens em Hong Kong Nos Dizem

Duas das startups de inteligência artificial mais ambiciosas da China estão a atingir os mercados públicos de Hong Kong esta semana, e os investidores estão a observar de perto para avaliar o interesse em saber se Pequim consegue cultivar campeões de IA de classe mundial. Zhipu e MiniMax representam visões drasticamente diferentes de como a China pode desafiar os líderes globais — e a receção do mercado a ambas pode definir o próximo capítulo das ambições de IA do país.

### A História de Duas Estratégias de IA

Zhipu funciona como uma empresa de software empresarial com apoio estatal. Fundada em 2019 por investigadores da Universidade Tsinghua liderados por Tang Jie, concentra-se em servir mais de 8.000 clientes institucionais — principalmente empresas estatais e grandes corporações desconfortáveis com soluções de nuvem pública. A empresa gerou 312,4 milhões de yuan ( (44,7 milhões de dólares)) em receitas em 2024.

MiniMax seguiu o caminho oposto. Nascida do fascínio de um estúdio de jogos pela OpenAI, esta startup com sede em Xangai pivotou de visão computacional para modelos de linguagem de grande escala. Monetiza de forma diferente: 210 milhões de utilizadores através de aplicações de consumo pagos por subscrição e publicidade, gerando 30,5 milhões de dólares em receitas anuais. Alibaba e o fundo soberano de Abu Dhabi estão a apoiar a sua estreia.

### Os Números Não Mentem — Ainda Assim

Ambas as empresas estão avaliadas em torno de $4 bilião antes das listagens. Isso parece substancial até fazeres as contas: a OpenAI supostamente gera $13 bilião anualmente, enquanto a Anthropic projeta $9 bilião. Zhipu e MiniMax operam a aproximadamente 3-4% da escala de receita da OpenAI.

Mas aqui está o ponto crítico: também operam com taxas de queima de recursos radicalmente menores. Zhipu construiu seu primeiro modelo competitivo de grande escala com apenas 4 milhões de yuan em recursos computacionais e 18 cientistas. O fundador Zhang Peng refletiu posteriormente: "Realmente só tivemos uma oportunidade de ter sucesso." Esta eficiência reflete a filosofia pragmática de IA da China — fazer mais com menos.

### O Que Está Acontecendo Aqui de Verdade

Estas IPOs não são apenas marcos corporativos. São sinais. Os investidores de retalho em Hong Kong ficaram loucos: as ações da MiniMax tiveram 1.350 vezes de subscrição excessiva, Zhipu ultrapassou 900 vezes. Isto reflete a aposta mais ampla da China de que o país pode construir uma capacidade de IA soberana independente da tecnologia dos EUA.

O timing também importa. Os fabricantes de chips chineses acabaram de apresentar retornos explosivos em IPOs — Moore Threads disparou 425% no dia de estreia, a MetaX Integrated Circuits subiu 693%. Os formuladores de políticas estão deliberadamente a canalizar capital para a infraestrutura de IA e semicondutores como parte de um esforço coordenado para alcançar independência tecnológica.

### O Verdadeiro Teste à Frente

"A maioria destas empresas recém-listadas ainda não são lucrativas e podem permanecer assim à medida que crescem", alertou um analista de ações baseado em Singapura. Essa é a verdade desconfortável: a disposição de financiar o crescimento não garante retornos.

Entretanto, os gigantes tecnológicos da China — ByteDance, Alibaba, Tencent, Kuaishou — permanecem como os prováveis vencedores a longo prazo. Zhipu e MiniMax podem captar nichos específicos: Zhipu em IA empresarial para setores estatais, MiniMax em aplicações voltadas para o consumidor. Ambas estão a apostar na geração de vídeo e em plataformas Model-as-Service para diversificar receitas.

A questão não é se estas empresas podem competir com a OpenAI em receita hoje. É se conseguem sobreviver à guerra de preços do "Batalha de Cem Modelos", levantar capital suficiente através destas listagens e encontrar caminhos lucrativos antes que os investidores percam a paciência. As estreias das suas ações esta semana vão avaliar o sentimento do mercado — mas o verdadeiro placar parece estar a seis a doze meses de distância.